> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车出口高增长与品牌高端化持续推进总结 ## 核心内容 吉利汽车在2026年3月继续保持销量增长，整体表现优于行业平均水平。3月吉利汽车总销量为23.30万辆，同比增长0.4%，环比增长13.0%；1-3月累计销量为70.94万辆，同比增长0.8%。尽管吉利品牌销量略有承压，但吉利新能源汽车销量达12.73万辆，同比增长6.4%，占总销量的54.6%。 ## 主要观点 - **出口表现亮眼**：3月吉利出口销量达8.16万辆，同比增长120.4%，环比增长34.1%，创历史新高。1-3月累计出口20.30万辆，同比增长125.7%。公司加速布局欧洲市场，3月27日吉利银河E5和银河星舰7EM-i登陆欧洲五国，实现西欧市场的集中布局。 - **品牌高端化加速**：极氪品牌3月销量2.93万辆，同比增长90.1%，环比增长22.8%，品牌高端化进程明显。领克品牌3月销量2.54万辆，同比增长0.5%，1-3月累计销量81,662万辆，同比增长12.5%。 - **产品矩阵完善**：吉利推出多款新车，包括星越L全新长风系列、博越REV、星耀8远航家系列，银河星耀7定位10-15万级家用中级电混轿车，预计二季度发布。同时，吉利首款AI全地形硬核SUV命名为银河战舰700，基于原生新能源越野架构打造，开辟新能源越野赛道。 - **未来增长预期**：预计2026年吉利出海将成为强劲增长引擎，公司通过“一个吉利”框架和海外战略布局，加快领克、极氪和银河品牌国际化进程。 ## 关键信息 - **销量趋势**：吉利汽车3月销量同比增长0.4%，环比增长13.0%；1-3月累计销量同比增长0.8%。 - **新能源表现**：吉利新能源汽车销量同比增长6.4%，占比达54.6%；银河品牌销量同比下降8.1%，但环比增长13.2%。 - **出口增长**：3月出口量同比增长120.4%，环比增长34.1%；1-3月累计出口同比增长125.7%。 - **新车发布**：银河星耀7、银河战舰700等车型将陆续推出，完善吉利新能源产品矩阵。 - **投资建议**：维持买入评级，目标价为23.66港元，预计2026-2028年归母净利润分别为204.76亿元、259.42亿元、308.09亿元。 - **财务预测**： - **营业收入**：预计2026-2028年分别增长至421,561百万元、488,323百万元、580,924百万元。 - **净利润**：预计2026-2028年分别增长至20,476百万元、25,942百万元、30,809百万元。 - **每股收益**：预计2026-2028年分别为1.89元、2.40元、2.84元。 - **毛利率与净利率**：预计2026年毛利率提升至16.8%，净利率保持在4.9%左右。 - **市盈率与市净率**：预计2026年市盈率降至10.1倍，市净率降至2.0倍。 - **风险提示**：吉利、领克、极氪品牌销量低于预期及成本控制不及预期风险。 ## 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 275,910 | 345,232 | 421,561 | 488,323 | 580,924 | | 营业利润(百万元) | 6,678 | 17,656 | 22,914 | 29,401 | 35,105 | | 归属母公司净利润(百万元) | 16,812 | 16,852 | 20,476 | 25,942 | 30,809 | | 毛利率(%) | 16.6% | 16.6% | 16.8% | 17.2% | 17.2% | | 净利率(%) | 6.1% | 4.9% | 4.9% | 5.3% | 5.3% | | 市盈率（倍） | 12.3 | 12.3 | 10.1 | 8.0 | 6.7 | | 市净率（倍） | 2.2 | 2.2 | 2.0 | 1.7 | 1.4 | ## 投资评级与股价表现 - **投资评级**：买入（维持） - **目标价格**：23.66港元 - **股价表现**（2026年04月01日）： - 1周：+3.48% - 1月：+36.1% - 3月：+22.79% - 12月：+34.79% - **相对表现**： - 1周：+3.65% - 1月：+41.12% - 3月：+24.1% - 12月：+25.8% - **恒生指数表现**： - 1周：-0.17% - 1月：-5.02% - 3月：-1.31% - 12月：+8.99% ## 其他信息 - **分析师**：姜雪晴、袁俊轩 - **联系人**：刘宇浩 - **报告发布日期**：2026年04月02日 - **资料来源**：东方证券研究所