20220818-天风证券-基金专题报告_我国机器人行业发展进程_22页_1mb

基金研究总结

核心内容

机器人行业发展概况

机器人行业经历了三代发展：程序控制机器人、自适应机器人和智能机器人。当前工业机器人正朝着人机协作、智能化、模块化方向发展，而服务机器人则在短期内处于发展早期，但市场刚需持续存在，长期将向智能化、创新化、数字化迈进。机器人有望成为场景数据的入口和连接者，推动全场景数字化和云边端协同一体化。

机器人产业链分为三个部分：上游核心零部件研发与生产（如减速器、伺服系统、控制器、芯片、功率器件），中游本体制造和系统集成，以及下游在多个行业的应用。

国内外发展对比

• 工业机器人：外资品牌占据主要市场份额，如FANUC、ABB、安川电机、库卡、发那科等，合计占比超五成；国产厂商如埃斯顿、新松、新时达等逐步崛起，具备一定规模和技术实力。
• 服务机器人：短期内仍处于早期，但市场刚需持续；长期将受益于AI、云计算、物联网等技术，推动产业智能化。特斯拉的“擎天柱”机器人有望推动人形机器人商业化，戴森也正布局家务机器人。

国产替代趋势

核心零部件如精密减速器、伺服系统和控制器等，国产替代进程加快。绿的谐波在谐波减速器方面已占据国产市场份额超60%；禾川科技、绿的谐波等企业正在积极布局，有望实现对外商市场份额的替代。

主要观点

• 技术驱动发展：新兴技术如5G、AI、云计算等正在推动工业机器人向人机协作和智能化方向发展。
• 国产化加速：国内企业在工业机器人本体制造、系统集成等方面逐步成为主力，核心零部件国产替代进程加快。
• 服务机器人潜力大：服务机器人市场刚需持续，未来将受益于技术进步，实现智能化、创新化、数字化。
• 投资价值分析：中证机器人指数目前估值偏低，一致预测净利润增速较快，受陆股通资金青睐，具备投资价值。

关键信息

中证机器人指数

• 构成：从沪深市场选取系统方案商、自动化设备制造商、自动化零部件商等上市公司证券作为样本。
• 权重分布：样本主要集中在沪深300，权重占比达48.05%；中证500占比14.19%；中证1000占比19.04%；其他占比18.72%。
• 估值情况：截至2022年8月9日，市盈率为52.70倍，市净率为4.67倍，均处于历史较低水平。
• 业绩表现：年化收益率4.33%，高于沪深300和中证500指数，夏普比为0.29，弹性较高。

天弘中证机器人ETF

• 成立时间：2021年10月26日。
• 基金代码：159770，场内简称“机器人ETF”。
• 费用结构：管理费率0.50%，托管费率0.10%。
• 基金规模：截至2022年8月9日，基金规模为1.23亿元。
• 流动性：过去一个月日均成交额为1800万元，近期流动性明显提升。
• 跟踪误差：年化跟踪误差为0.53%，日均偏离度为0.02%，均低于目标值。

重点公司介绍

工业机器人

• ABB：全球领先的工业机器人企业，技术积累深厚，推动自动化与智能化。
• 安川电机：以马达产品为基础，推动人机协作机器人发展。
• 库卡：智能自动化解决方案提供商，技术领先，布局自然导航与AI。
• 发那科：全球工业自动化行业龙头，提供机器人本体、控制柜、软件等。
• 埃斯顿：国内工业机器人龙头企业，具备自主技术，产品覆盖多个细分行业。
• 新松：致力于打造数字化物联生态，产品涵盖工业机器人、移动机器人等。
• 新时达：专注于运动控制技术，产品包括伺服驱动、机器人控制器等。

服务机器人

• 特斯拉：推出“擎天柱”人形机器人，预计售价为2.5万美元，推动消费级机器人发展。
• 戴森：布局家务机器人，投资230亿人民币建设机器人中心，研发方向涵盖视觉感知和自然导航。
• 镁佳科技：提供智能操作系统，覆盖从车到云的架构。
• 擎朗智能：专注于无人配送解决方案，服务餐饮、医疗、酒店等多个领域。
• 优地科技：推动无人驾驶技术在室内末端配送领域的应用。

风险提示

• 技术进步放缓：若技术发展减缓，将影响行业发展和企业盈利能力。
• 疫情反弹：可能影响项目开工、建设及运营，导致行业发展速度减缓。
• 历史数据失效：市场环境和政策变动可能导致指数投资价值分析失效。

投资建议

• 中证机器人指数：当前估值偏低，净利润增速较快，受陆股通资金青睐，具备投资价值。
• 天弘中证机器人ETF：跟踪中证机器人指数，费用低，流动性提升，适合关注机器人行业的投资者。

重点名词解释

• 主体：机器人机械系统，包括大臂、小臂、腕部、手部等。
• 驱动系统：工业机器人按动力源分为液压、气动、电动系统。
• 控制系统：负责控制机器人动作的系统，包括示教再现、自主控制等。
• 感知系统：由内部和外部传感器组成，用于获取环境信息。
• 末端执行器：用于抓取、操作物体的部件。
• 伺服电机：通过伺服驱动器控制的电机，用于精准控制机器人动作。
• 减速器：用于降低转速、增加扭矩，主要分为谐波减速器和RV减速器。
• 自由度：机器人独立运动的坐标轴数量。
• 人形机器人：模仿人类外观和行为的机器人，如特斯拉的“擎天柱”。

结论

机器人行业正处于快速发展阶段，尤其是工业机器人和人形机器人。国产替代进程加快，技术进步推动行业向智能化、模块化发展。中证机器人指数具备投资价值，天弘中证机器人ETF作为跟踪该指数的工具，为投资者提供了便捷的参与方式。未来，随着技术的持续进步和市场需求的增长，机器人行业有望迎来更广阔的发展空间。