20260622-金融街证券-宏观利率周报_K型分化延续外部冲击暂缓_关注曲线走陡机会_13页_1mb

报告摘要

K型分化延续外部冲击暂缓关注曲线走陡机会

核心内容

本报告为2026年6月8日至6月18日的宏观利率周报，重点分析了中国及全球主要经济体的经济数据、货币政策调整及市场走势，总结了当前利率市场的核心观点和未来展望。

主要观点

中国经济数据疲弱，结构性分化明显：
- 5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，1-5月固定资产投资（不含农户）同比降4.1%，显示传统内需疲软。
- 5月规模以上工业增加值同比增4.5%，部分行业表现良好，如一线城市商品住宅销售价格环比上涨。
- 5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%，创近46个月新高，显示通胀压力有所上升。
- 全社会用电量同比增长6.9%，反映部分经济活动回暖。
货币政策调整：
- 央行优化隔夜利率机制，设立隔夜利率走廊为 $1.15% - 1.65%$，通过7天期逆回购操作利率减点25BP和加点25BP来调节市场流动性。
- 央行连续10天净投放流动性，共计17096亿元，实现削峰填谷，缓解资金紧张局面。
海外环境变化：
- 美联储维持利率不变，符合市场预期，暂停加息释放宽松信号。
- 欧央行和日本央行均上调关键利率25BP，欧央行为近三年首次加息，日本央行自1995年以来首次重返1%政策利率水平。
- 美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡开放，缓解地缘政治风险，全球流动性收紧预期边际走弱。
利率市场走势：
- 资金利率持续上行，DR001、DR007等指标在6月16日触顶，但受利率走廊机制影响，冲高动力减弱。
- 国债收益率曲线冲高回落，小幅走陡，长端利率受弱经济预期支撑。
- 国债期货价格小幅下跌，正基差走扩，显示市场对长端利率的预期有所下调。
市场展望：
- 预计下周收益率曲线呈震荡格局，短端利率可能小幅修复，长端利率窄幅波动，曲线有望小幅走陡。
- 若市场继续调整，可能迎来加仓机会，政策性工具或加速投放以稳定市场。