设计行业年报及一季报汇总点评_高增速是否持续__14页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了建筑装饰行业中设计业务的表现，涵盖28家建筑企业，包括建筑央企（5家）、地方国企（2家）及设计业务占比超4%的装饰板块公司（6家）的设计分部业务。报告从订单数据、营收增长、毛利率变化、费用率趋势、资产负债率及现金流等多个维度进行分析，旨在评估设计行业的整体发展趋势及投资价值。

主要观点

• 订单增速放缓：2019年第一季度新签订单额同比下降17.87%，表明设计行业订单增速进入下滑期，可能与“十三五”规划收官期相关。
• 营收仍保持增长：2018年设计行业营收同比增长17.26%，但部分公司如合诚股份、设研院因并购和业务拓展增速较快。
• 毛利率基本平稳：2018年行业毛利率为32.12%，但EPC业务的扩张可能对整体毛利率形成拖累。
• 研发投入显著提升：2018年设计行业研发费用率上升至3.97%，显示行业对技术创新的重视。
• 资产负债率上升：2018年设计行业资产负债率达52.98%，部分公司接近央企水平，加杠杆空间受限。
• 现金流情况复杂：2018年经营性现金流净额下降，但部分公司如设计总院、设研院表现改善。

关键信息

1. 新签订单情况

• 2018年：新签订单总额约1285.63亿元，同比增长17.58%。
• 2019年Q1：新签订单总额约275.64亿元，同比下降17.87%。
• 行业趋势：订单增速高峰通常出现在上半年，预计2019年整体增速下行。

2. 营收增长情况

• 2018年：设计行业营收同比增长17.26%，其中部分公司如合诚股份、设研院因并购或业务扩展增速较快。
• 2019年Q1：设计板块营收增速为8.44%，部分公司如合诚股份、启迪设计表现突出。
• 公司差异：部分公司因合并范围扩大或EPC业务增加，营收增速显著提升。

3. 毛利率分析

• 2018年：行业毛利率为32.12%，较2017年略有下降。
• EPC影响：EPC业务毛利率较低，导致整体毛利率受拖累。
• 房建设计：房建设计毛利率普遍高于基建设计，因设计图更精细复杂。
• 2019年Q1：行业毛利率上升至30.78%，部分公司如杭州园林、建科院、设研院表现较好。

4. 费用率变化

• 期间费用率：2018年行业期间费用率16.70%，同比上升0.48个百分点。
• 销售费用率：2018年行业销售费用率2.45%，同比下降0.14个百分点。
• 管理费用率：2018年行业管理费用率9.69%，略有上升。
• 研发费用率：2018年行业研发费用率3.97%，同比增长0.49个百分点。
• 财务费用率：2018年行业财务费用率0.58%，同比上升0.09个百分点。

5. 资产负债率与现金流

• 资产负债率：2018年行业资产负债率为52.98%，部分公司如华建集团、苏交科、中设集团已超60%。
• 收现比与付现比：2018年收现比为0.87，付现比为0.56；2019年Q1收现比上升至1.18，付现比为0.93，基本保持稳定。
• 经营性现金流：2018年经营性现金流净额为11.64亿元，较2017年减少5.09亿元；2019年Q1经营性现金流净额为-16.05亿元，部分公司如设计总院、设研院有所改善。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 个股推荐：
  • 买入：苏交科、中设集团、杰恩设计、设计总院。
  • 增持：中设股份。

风险提示

• 固定资产投资增速下行：可能影响行业整体发展。
• 项目推进不及预期：可能影响收入确认和现金流情况。