20160904-中债资信-化工行业_浙江恒逸中期票据取消发行_关注部分企业半年报业绩下行_20页_10mb

中债资信化工行业及发债企业监测总结（第31期）

核心内容概述

本期中债资信化工行业监测报告聚焦于化工行业价格波动及重点发债企业经营状况，涵盖行业价格走势、企业财务表现及市场动态。报告指出，化工行业整体处于下行趋势，部分企业因行业景气度低迷、产品价格下滑及成本压力等因素导致盈利水平下降，同时部分企业因市场波动取消债券发行。

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一周化工价格简评

主要产品价格变动情况

产品名称	本周数据	上周数据	变动
WTI原油价格（美元/桶）	44.44	47.64	-3.20
甲醇价格（元/吨）	1,963	1,958	+5
乙烯现货中间价（CFR东北亚）	1,195	1,195	0
乙烯现货中间价（CFR东南亚）	1,065	1,070	-5
丙烯现货中间价（CFR中国）	855	845	+10
纯苯市场平均价（华东地区）	5,350.00	5,356.25	-6.25
尿素现货中间价（FOB中国）	195	196	-1
轻质纯碱中间价	1,334	1,301	+33
重质纯碱中间价	1,409	1,389	+20
烧碱（32%离子膜）中间价	691	682	+9
烧碱（99%片碱）中间价（华东）	2,700	2,800	-100
PVC期货结算价	5,485	5,560	-75
PTA期货结算价	4,796	4,802	-6
PX现货价（CFR中国主港）	801	806	-5
粘胶短纤市场平均价	16,500	16,500	0
涤纶长丝国内市场中间价	7,725	7,750	-25
R22经销价	9,950	9,950	0
天然橡胶期货结算价	10,325	10,245	+80
草甘膦市场价（山东）	17,400	17,400	0

价格趋势分析

• 原油价格：WTI原油期货结算价较上周下降3.2美元/桶，市场整体处于震荡下行趋势。
• PTA与乙二醇：PTA价格继续下滑，乙二醇价格连续上涨，维持在5,000元/吨以上。
• 涤纶长丝：涤纶长丝产品价差缩窄，尤其是POY产品价格下跌，影响企业利润。
• 纯碱与烧碱：轻质纯碱和重质纯碱价格均上涨，烧碱（99%片碱）价格大幅下跌。
• 天然橡胶：价格小幅上涨，而其他产品价格多数稳定或小幅波动。

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重点发债企业监测

浙江恒逸集团有限公司

• 取消中期票据发行：2016年9月2日取消发行5亿元、期限3年的中期票据。
• 企业背景：大型民营化纤企业，主营PTA、PET切片、DTY产品，股权结构稳定。
• 产能优势：PTA总产能1,350万吨/年，居全球首位；PET聚酯产能140万吨/年，涤纶长丝产能135万吨/年。
• 财务表现：2016年上半年营业收入同比下滑7.08%，利润总额同比下滑7.8%。
• 资产负债率：截至2016年6月末，资产负债率达71.75%，债务负担较重。
• 经营状况：因产品价格下滑，经营性业务持续亏损，需关注财务成本与债务偿还压力。

翔鹭石化股份有限公司

• 上半年亏损：营业收入6.87亿元，净利润-4.98亿元，同比减少1.65亿元。
• 产能与检修：拥有615万吨/年的PTA产能，但受火灾事故和设备检修影响，PTA装置长期停摆。
• 财务状况：资产负债率达82.22%，短期债务压力较大；流动资产可变现部分有限。
• 经营风险：需关注PTA产能恢复时间表及担保风险。

华峰集团有限公司

• 营业收入增长但利润下滑：上半年营业收入增长3.91%，但净利润同比下降35.78%。
• 主营产品：氨纶、聚氨酯树脂，其中氨纶产能居国内首位。
• 财务表现：资产负债率52.35%，债务负担适中；但受产品价格下跌影响，盈利能力显著弱化。
• 经营获现能力：经营获现能力下降，需关注存货与应收账款回收风险。

东辰控股集团有限公司

• 营业收入与利润双降：营业收入46.60亿元，同比下降9.35%；净利润4.34亿元，同比下降9.44%。
• 主营产品：石油化工、电力设备，其中石油化工为主要收入来源。
• 财务表现：资产负债率56.29%，债务负担尚可；但受行业低迷影响，盈利能力下降。

传化集团有限公司

• 净利润增长但经营性利润亏损：营业收入68.27亿元，同比下降9.82%；净利润5.30亿元，同比下降18.02%。
• 主营产品：草甘膦、有机硅等，其中草甘膦产能居国内首位。
• 财务表现：资产负债率43.15%，债务负担适中；但因投资亏损和财务费用增加，经营性利润持续亏损。

晋城无烟煤集团、心连心化肥、鲁西化工、铜陵化学

• 行业整体下行：受化肥、化工行业整体低迷影响，上述企业均出现营业利润大幅下滑。
• 主要影响因素：产品价格下跌、成本上升、行业产能过剩。
• 财务表现：
  • 晋城无烟煤集团：营业利润下滑948.86%至-4.36亿元。
  • 心连心化肥：营业利润下滑75.79%至7,881.39万元。
  • 鲁西化工：营业利润下滑60.42%至1.31亿元。
  • 铜陵化学：营业利润同比下滑226%至-9,950万元。

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主要观点

1. 行业整体承压：化工行业受国际原油价格波动、产品价格下跌及行业产能过剩影响，整体处于下行阶段。
2. 企业盈利能力弱化：多数化工企业上半年净利润和利润总额同比下滑，部分企业亏损严重。
3. 债务压力凸显：部分企业资产负债率较高，短期债务周转压力较大，需关注财务风险。
4. 价格波动影响产品利润：PTA、乙二醇、涤纶长丝等产品价格波动明显，对企业的盈利产生直接影响。
5. 行业景气度低迷：化工行业整体景气度低迷，企业需持续关注市场动态及经营状况。

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关键信息

• 浙江恒逸：取消中期票据发行，主要产品价格下滑导致上半年利润总额下降。
• 翔鹭石化：PTA产能受限，企业持续亏损，资产负债率高，需关注产能恢复及担保风险。
• 华峰集团：主营产品价格下跌，盈利能力弱化，经营获现能力下降。
• 东辰控股：受原油价格下跌影响，石化板块毛利率下滑，但经营获现能力尚可。
• 传化集团：经营性利润亏损，净利润依赖营业外损益和投资收益。
• 晋城无烟煤集团、心连心化肥、鲁西化工、铜陵化学：受行业整体低迷影响，营业利润大幅下滑，部分企业亏损严重。

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总结

本期化工行业监测报告揭示了行业整体下行趋势及重点企业面临的财务与经营压力。产品价格波动、行业产能过剩及市场需求疲软是主要影响因素。企业需关注产品价格变化、债务负担及盈利能力弱化问题，同时需积极应对市场环境变化，优化经营策略，以缓解当前压力。