20130623-华泰证券-关注成长性确定的食品饮料品种_系统性杀跌恰是买入良机_15页_1mb

食品饮料行业周报总结（2013年06月23日）

核心内容

本报告为2013年6月23日的食品饮料行业周报，主要分析了行业整体走势、重点公司表现及行业政策动态，并提出了投资建议与风险提示。报告指出，尽管上周大盘大幅下跌，但食品饮料板块表现出较强的抗跌性，尤其在白酒板块的带动下，板块整体跑赢大盘。

主要观点

• 行业走势：食品饮料板块在经历前期回调后开始企稳反弹，微涨0.51%，大幅跑赢大盘4.63个百分点。白酒板块涨跌基本持平，而非酒食品中，双汇发展、中炬高新等公司表现较好。
• 投资建议：建议关注成长性确定、估值合理的食品饮料品种，认为系统性杀跌是买入良机。重点推荐贵州茅台、张裕、双汇发展、中炬高新、恒顺醋业和腾新食品。
• 政策影响：近期政策密集出台，旨在提升乳品行业集中度，预计未来将推动行业整合，利好龙头企业。
• 行业动态：蒙牛以超过110亿港元收购雅士利，成为国内乳业最大并购案。恒天然乳品拍卖价格小幅上涨，显示全球乳制品原料价格上升趋势。
• 电商趋势：中国葡萄酒交易中，四分之一通过网络进行，电子商务对葡萄酒行业影响显著。
• 他山之石：日本味之素通过多品类复合式发展、技术领先、资本运作等方式实现长期稳定发展，为国内食品饮料企业提供借鉴。

关键信息

行业走势及估值

• 上周食品饮料板块微涨0.51%，大幅跑赢大盘。
• 白酒板块涨跌基本持平，带动板块整体表现。
• 重点个股涨幅前几位为伊利股份、安琪酵母、贝因美，跌幅前几位为承德露露、好想你、加加食品。
• 食品饮料行业估值与A股比较显示，部分公司估值进入合理区间。

板块走势预期及公司推荐

• 酒类行业：推荐贵州茅台（估值较低）和张裕（销售改革，业绩有望回升）。
• 非酒食品：推荐双汇发展（业绩增长确定，长期市场空间大）和中炬高新（增长空间大，估值便宜）。
• 其他推荐：恒顺醋业和腾新食品，建议继续关注其业绩确定性及估值合理性。

行业及公司信息点评

蒙牛收购雅士利

• 蒙牛以超过110亿港元现金及股份方案收购雅士利75.3%股权。
• 收购完成后，蒙牛将占据雅士利75.3%股份，有望提升其在奶粉市场的份额。
• 雅士利2012年收入31.31亿元，市场份额4.3%，居第七位。
• 蒙牛目前奶粉业务占比较低，收购将弥补其短板，有利于行业集中度提升。

恒天然乳品拍卖价格上升

• 恒天然乳品拍卖价格小幅上涨1.1%，显示全球乳制品原料价格上升趋势。
• 预计未来2-3个月内原料价格将继续上涨，对以进口原料为主的国内乳制品公司带来一定压力。

乳品行业政策

• 政府计划用两年时间提升行业集中度至70%以上，支持企业并购。
• 政策将加速行业洗牌，利好优质企业。

海天坚持主业发展

• 海天专注于调味品行业，产品结构不断升级，拓展市场版图。
• 海天在调味品行业具有稳固地位，其产品如金标生抽、草菇老抽、金标蚝油拥有良好口碑。

美国Swanson-斯旺森保健食品入驻中国

• Swanson-斯旺森健康产品进入中国市场，入驻天猫旗舰店。
• 该品牌连续三年获得美国维生素和膳食补充剂消费者满意品牌第一名。

葡萄酒网购趋势

• 中国葡萄酒交易中，四分之一通过网络进行，网购比例高达27%。
• 电子商务对葡萄酒行业冲击较大，有利于高附加值产品销售。

他山之石：日本味之素的基业长青之路

• 味之素从味精生产起步，现为全球十大食品企业之一，2008年销售额达1.2兆日元。
• 在中国建立18家公司，市场份额显著，如食品原料占40%，咖喱块占50%。
• 发展思路包括多品类复合式发展、技术领先、资本运作及并购推动。

风险提示

• 经济风险：经济增速下滑可能导致产品销量下降。
• 政策风险：三公限酒政策可能影响高端白酒销售。
• 安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。

行业评级

• 行业评级：食品饮料行业评级为“增持”（维持）。
• 公司评级体系：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%-5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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