20251208-西南证券-债券市场跟踪周报_流动性充裕难掩情绪脆弱_19页_3mb

核心观点

• 上周“股债跷跷板”效应失效，股债同涨同跌格局再现。
• DR001突破1.3%，跨月流动性显著转松，但短端资金传导至长端不畅。
• 债市波动剧烈：10年期国债收益率上行3.52BP，30年期上行8.60BP。
• 长期限资产超跌反映市场情绪脆弱。

后市展望

• “销售新规”仍为主要担忧，但重要会议修复“宽货币”预期。
• 宏观层面或重回货币宽松逻辑，微观防御性情绪待修复。
• 建议采取左侧配置策略，优先中短期国债及政金债，久期控制在5-7年。

关键数据

• DR001首破1.3%，非银存款利率下调0.32p.p。
• 国债10年期限利差走扩至44.64BP，超长端波动加剧。
• 收益曲线陡峭化上行，品利差扩大。

风险提示

• 政策效果不确定性、“销售新规”落地未竟、市场情绪波动。