> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货生猪季报总结 ## 核心内容 2026年一季度，生猪现货市场持续下跌，标猪均价已跌破10元/公斤。期货市场走势领先，LH2603合约率先下跌，LH2605合约在3月下半月开启新一轮下跌。整体市场呈现供大于求的格局，猪价持续低于现金成本，推动行业加速去产能。 ## 主要观点 - **长期供应端**：2025年四季度能繁母猪存栏持续下降，截至12月为3961万头，产能去化低于调控目标，基础产能仍过剩。但仔猪价格在旺季进入亏损区间，猪价跌破现金成本，预计去产能将加速。 - **中期供应端**：根据前期仔猪出生量推算，到8月标猪供应量仍将维持高位，但上年11、12月仔猪出生量的阶段性减少可能使5、6月标猪供应短暂缩减。饲料销量季节性波动，未见明显趋势性变化，后期供应偏稳。 - **短期供应端**：集团场猪均重出现拐点，同比略低于上年，表明集团场开始主动去库存；而散户猪均重继续上升，远高于上年，显示其仍在被动压栏。整体出栏压力仍较大。 - **需求端**：当前处于淡季，屠宰企业鲜销率大幅低于往年，反映真实需求疲软。二育补栏谨慎，但栏舍利用率高，显示前期补栏猪存在压栏抗价现象。冻品入库心理价位在10元以下，随着猪价下跌，冻品库容率上升，达到近三年同期高位。 - **行业利润**：生猪养殖利润持续为负，自去年9月以来已连续亏损5个月，3月底自繁自养亏损达300元/头。成本稳中略升，主要受饲料原料价格上涨影响。 ## 关键信息 ### 1. 供应分析 - **能繁母猪存栏**：2025年11月达4080万头，12月底降至3961万头，去化2.9%。 - **仔猪出生量**：自去年9月至今保持高位，11、12月环比下降但幅度不大，主要为季节性因素。 - **标猪供应量**：预计到8月仍维持高位，5、6月可能因上年仔猪出生量减少而短暂缩减。 - **饲料销量**：仔猪料和育肥料销量呈现季节性波动，未见明显趋势性变化，后期供应偏稳。 - **出栏均重**：集团场猪均重125.71公斤，同比持平；散户猪均重144.6公斤，同比增加约8公斤。 ### 2. 需求分析 - **屠宰量**：春节后季节性回升，3月回升斜率变陡，低价刺激屠宰增加。 - **鲜销率**：春节后大幅低于往年，反映真实需求不振。 - **冻品库存**：多数企业分割入库心理价位在10元以下，随着猪价下跌，冻品库容率上升，已达到近三年同期高位。 - **二育情况**：二育需求在猪料比价低位下较为谨慎，但栏舍利用率高，显示前期补栏猪存在压栏行为。 ### 3. 行情展望 - **操作建议**：近端合约震荡偏弱，可考虑反弹抛空或卖出虚值看涨期权；2027年合约将受去产能预期支撑，等待右侧多配机会。 - **市场趋势**：现货市场根本性反转需等待均重下降至合理水平，猪价持续低于现金成本将加快行业去产能进程。 ## 数据来源 - 国信期货 - 统计局 - 农业农村部 - 涌益咨询 - 我的农产品网 - 卓创资讯 - 上海钢联 - 海关总署 ## 重要免责声明 本报告由国信期货撰写，未经授权不得复制、发布或分发。报告所引用信息和数据来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告观点仅供参考，不构成投资建议，阅读者因使用本报告所导致的任何后果，国信期货及分析师不承担责任。