> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上市险企2025年资产端综述总结 ## 一、核心内容概述 本报告对2025年上市险企的资产配置情况进行了详细分析，重点围绕投资资产规模、资产结构变化以及投资收益表现展开。报告指出，2025年四季度末，5家上市险企投资资产规模合计达20.7万亿元，占全行业总量的54%，同比增长12.8%。投资资产的增长主要得益于保费收入及投资收益的同步提升。 ## 二、资产结构变化 ### 1. 按投资品种分类 - **债券配置**：债券仍是险企的配置底仓，但配置比例有所下降。2025年末，上市险企债券占比为55.7%，同比减少2.8个百分点。 - **股票配置**：股票仓位大幅提升，成为资产配置的重要组成部分。2025年末，股票占比为12.1%，同比增加4.3个百分点，高于行业平均水平2.0个百分点。 - **基金配置**：基金占比略有上升，为5.5%，同比增加0.9个百分点。 ### 2. 股票配置节奏 - 上市险企股票仓位及提升幅度均高于行业平均水平。 - 2025年末，上市险企股票规模合计2.5万亿元，占行业总量的67.1%。 - 下半年新增股票投资6674亿元，超过全行业同期股票增量（6659亿元）。 - 股票仓位同比提升4.3个百分点，行业平均提升1.8个百分点。 ### 3. 债券配置节奏 - 上市险企债券配置节奏放缓，而行业仍在增配。 - 2025年末，上市险企债券资产规模合计11.5万亿元，占行业总量的61.6%，与2025年上半年末持平。 - 同期全行业债券增量为0.8万亿元，上市险企债券配置比例为55.7%，高于行业5.2个百分点，但同比下滑2.8个百分点。 ### 4. 会计核算分类 - **权益资产**：进一步增配权益OCI资产，2025年末占比达6.0%，同比增加2.1个百分点；FVTPL、债权OCI、AC类资产占比分别同比减少0.2、1.6、0个百分点。 - **股票敞口**：TPL和OCI股票仓位均有所提升，分别同比增加2.0、2.4个百分点。 - **债券资产**：OCI债券占比提升，TPL债券占比下滑，AC、TPL、OCI债券占比分别为10.9%、13.9%、75.2%，分别同比增加1.4、减少3.5、增加2.1个百分点。 ## 三、投资收益表现 ### 1. 收益指标变化 - **净投资收益率**：2025年净投资收益率下滑幅度在0.1-0.4个百分点之间。 - **总投资收益率**：权益市场上涨推动总投资收益率同比提升，其中国寿、新华分别提升0.6、0.8个百分点。 - **综合投资收益率**：表现分化，平安综合投资收益率同比提升0.5个百分点，主要受益于OCI股票的良好表现。 ### 2. 对业绩的影响 - 投资收益增长带动2025年上市险企归母净利润同比增长22.4%。 - 但四季度市场波动导致增幅较前三季度收窄11.2个百分点。 ## 四、风险提示 - **保费收入不及预期**：可能影响投资收益。 - **权益市场大幅波动**：对股票仓位带来不确定性。 - **利率超预期下行**：可能对债券资产收益造成压力。 ## 五、关键数据一览 | 项目 | 2025年末数据 | 同比变化 | |------|---------------|----------| | 投资资产规模 | 20.7万亿元 | +12.8% | | 债券占比 | 55.7% | -2.8pct | | 股票占比 | 12.1% | +4.3pct | | 基金占比 | 5.5% | +0.9pct | | 权益OCI资产占比 | 6.0% | +2.1pct | | TPL股票占比 | +2.0pct | - | | OCI股票占比 | +2.4pct | - | | OCI债券占比 | +2.1pct | - | | 归母净利润增速 | +22.4% | - | | 投资收益增幅收窄 | 11.2pct | - |