20260326-英大证券-2026年_政府工作报告_学习体会_美伊战争或至少延续至中期选举_年内我国央行降准降息的力度不会非常大_8页_324kb

2026年《政府工作报告》学习体会总结

核心内容概览

本报告由英大证券首席经济学家郑后成撰写，围绕2026年《政府工作报告》内容，分析了当前国际国内经济形势及政策动向。重点包括美伊战争对全球经济的影响、美联储政策走向、我国宏观政策力度变化、房地产市场现状及A股投资策略等方面。

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主要观点与关键信息

一、美伊战争或至少延续至中期选举

• 战争背景：2026年2月28日，美国与以色列联合突袭伊朗，引发美伊战争。
• 战争持续性：战争大概率将延续至美国中期选举（11月），期间烈度可能维持在较高水平。
• 政治与军事因素：以色列不会轻易停止行动，美国为确保中期选举胜利，亦不会轻易撤兵。伊朗则因战争爆发而获得道义优势，且具备较强的持久战能力。
• 历史参照：类似俄乌冲突，双方领导人仍将在任，战争可能持续较长时间。

二、美联储或维持利率不变，中期加息预期上升

• 国际油价影响：美伊战争导致国际油价上行，推升美国CPI与PPI，短期内美联储可能维持利率不变。
• 通胀与就业矛盾：美国CPI与失业率均上行，美联储面临两难局面。
• 历史经验：美联储更倾向于根据CPI上行进行加息，而非失业率。
• 近期动向：3月19日美联储维持利率不变，鲍威尔讲话偏鹰，显示加息预期上升。

三、2026年宏观政策力度弱于2025年，降准降息力度不大

• 经济增速目标：2026年GDP增速目标为4.5%-5%，较2025年的5%左右更为宽泛，且增加“努力争取更好结果”的定性表述。
• 政策表述变化：2026年政策取向表述更简短，更强调“提质增效”，弱化“组合拳”等明确政策手段。
• 财政政策力度：赤字规模、特别国债发行量等均弱于2025年，显示政策力度有所减弱。
• 货币政策表述：强调“灵活高效运用降准降息”，但未明确提及“适时降准降息”，显示政策工具使用更加审慎。
• 降准降息判断：因出口与价格指标均呈上行趋势，年内央行降准降息力度不会非常大。

四、2月一线城市房价环比摆脱负值，楼市“小阳春”持续性待观察

• 房地产市场现状：
  • 房地产投资增速持续负增长（1-2月累计同比-11.10%）。
  • 商品房销售面积累计同比-13.50%，创新低。
  • 新建住宅价格同比负增长，但2月一线城市房价环比结束负增长。
• 市场判断：楼市“小阳春”苗头显现，但需进一步观察其持续性。

五、“逢低加仓”或为A股投资较优策略

• A股市场表现：3月初上证综指持续下跌，创年内新低。
• 主因分析：美伊战争扩大化、美联储鹰派表态等多重因素影响市场情绪。
• 未来展望：
  • 长期来看，美联储降息与美伊战争结束是资本市场利好因素。
  • “逢低加仓”策略适用于当前不确定性较高的市场环境。
• 风险提示：需警惕关税对出口的影响及美联储降息力度低于预期。

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总结

2026年《政府工作报告》体现了政策力度的适度调整，强调“稳中求进、提质增效”，弱化了2025年“组合拳”等明确政策工具的表述。国际形势方面，美伊战争可能持续至中期选举，对全球经济和金融市场形成较大影响。美联储在当前环境下可能维持利率不变，但中期加息预期上升。国内经济方面，出口与价格指标表现较好，央行降准降息力度或将有限。房地产市场在一线城市出现回暖迹象，但整体仍需观察。A股市场在多重不确定性下，建议采取“逢低加仓”策略，等待长期利好因素落地。

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风险提示

• 关税对我国出口影响超预期
• 美联储降息力度低于预期

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免责声明

本报告基于合法合规的公开资料整理，不代表英大证券有限责任公司或其附属机构的立场。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。