20260403-浙商期货-_BR周报_供给缩减落地_关于库存去化情况_17页_9mb

BR周报20260403总结

核心内容

1. 市场观点

• 丁二烯橡胶：价格下跌空间有限，在12200价位存在支撑。
• 顺丁橡胶：供给缩减落地，库存去化预期明确，价格走强预期增强。
• 整体趋势：供需边际修复，价格中枢预期上移，下方支撑偏强。

主要观点

• 丁二烯：由于国内上半年无新增投产，下游零星投产，海外裂解装置逐步清退，可进口货源有限，供给收紧对价格形成支撑。但高原料价格抑制了下游需求，整体供需仍维持平衡。若价格大幅回落，可能刺激需求复苏。
• 顺丁橡胶：在负利润格局下大量降负停车，当前开工不足50%。4月去库预期明确，核心关注去库斜率及5月开工预期。若去库缓慢，可能反映需求受高价影响较大。
• 相关胶种：关联胶种偏强，存在提振效应，可能对顺丁橡胶价格形成支撑。

关键信息

一、合成橡胶盘面总览

• 价格：BR主力合约与RU、NR主力合约价差稳定。
• 仓单与持仓：合成橡胶主力合约仓单数量与库存数据更新，关注地缘格局对价格的影响。
• 基差与月差：BR主力合约基差与月差数据反映市场供需状况。

二、成本端

（一）原油与石脑油

• 价格：近期原油价格波动，对丁二烯市场形成支撑。
• 丁二烯市场价与原油：丁二烯价格与原油价格呈正相关，反映成本端支撑。

（二）丁二烯

• 价格：本周高位震荡，中石化华东挂牌价18200元/吨。
• 供应：国内丁二烯样本库存5.08万吨，港口库存2.74万吨。
• 利润：碳四抽提生产毛利约9550元/吨，氧化脱氢生产利润约7550元/吨。
• 开工率：丁二烯开工率66.66%，环比下降。
• 下游需求：主流下游开工低至历史低点，需求大幅下滑。

三、供给端：合成橡胶

（一）顺丁橡胶

• 价格：中油华东出厂价19500元/吨，4月预估结算均价19210元/吨。
• 开工率：当前开工不足50%，库存偏高。
• 去库预期：4月去库预期明确，关注去库斜率与5月开工预期。

（二）丁苯橡胶

• 价格：市场价与BR主力合约价差稳定。
• 开工率：当前开工率维持在合理区间。
• 库存：库存水平较高，需关注去库情况。

四、需求端：轮胎行业

• 产能利用率：半钢轮胎78.25%，全钢轮胎72.07%，环比小幅回落。
• 开工率：半钢与全钢轮胎开工率稳定，但部分企业临时停产或降负。
• 库存：全钢与半钢轮胎成品库存周转天数增加，显示库存压力。
• 汽车市场：汽车产量与销量维持在较高水平，新能源汽车产量与销量增长。
• 出口市场：橡胶轮胎出口量稳定，显示外需支撑。

操作建议

关注数据

• 宏观政策变动
• 丁二烯价格与库存情况
• 国内高顺顺丁橡胶装置开工情况
• 下游轮胎企业开工率及成品库存情况
• 相关胶种价格表现

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• 撰写人：丁远航（Z0021081）
• 咨询电话：0571-87213861

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