> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # BR周报20260403总结 ## 核心内容 ### 1. 市场观点 - **丁二烯橡胶**：价格下跌空间有限，在12200价位存在支撑。 - **顺丁橡胶**：供给缩减落地，库存去化预期明确，价格走强预期增强。 - **整体趋势**：供需边际修复，价格中枢预期上移，下方支撑偏强。 ## 主要观点 - **丁二烯**：由于国内上半年无新增投产，下游零星投产，海外裂解装置逐步清退，可进口货源有限，供给收紧对价格形成支撑。但高原料价格抑制了下游需求，整体供需仍维持平衡。若价格大幅回落，可能刺激需求复苏。 - **顺丁橡胶**：在负利润格局下大量降负停车，当前开工不足50%。4月去库预期明确，核心关注去库斜率及5月开工预期。若去库缓慢，可能反映需求受高价影响较大。 - **相关胶种**：关联胶种偏强，存在提振效应，可能对顺丁橡胶价格形成支撑。 ## 关键信息 ### 一、合成橡胶盘面总览 - **价格**：BR主力合约与RU、NR主力合约价差稳定。 - **仓单与持仓**：合成橡胶主力合约仓单数量与库存数据更新，关注地缘格局对价格的影响。 - **基差与月差**：BR主力合约基差与月差数据反映市场供需状况。 ### 二、成本端 #### （一）原油与石脑油 - **价格**：近期原油价格波动，对丁二烯市场形成支撑。 - **丁二烯市场价与原油**：丁二烯价格与原油价格呈正相关，反映成本端支撑。 #### （二）丁二烯 - **价格**：本周高位震荡，中石化华东挂牌价18200元/吨。 - **供应**：国内丁二烯样本库存5.08万吨，港口库存2.74万吨。 - **利润**：碳四抽提生产毛利约9550元/吨，氧化脱氢生产利润约7550元/吨。 - **开工率**：丁二烯开工率66.66%，环比下降。 - **下游需求**：主流下游开工低至历史低点，需求大幅下滑。 ### 三、供给端：合成橡胶 #### （一）顺丁橡胶 - **价格**：中油华东出厂价19500元/吨，4月预估结算均价19210元/吨。 - **开工率**：当前开工不足50%，库存偏高。 - **去库预期**：4月去库预期明确，关注去库斜率与5月开工预期。 #### （二）丁苯橡胶 - **价格**：市场价与BR主力合约价差稳定。 - **开工率**：当前开工率维持在合理区间。 - **库存**：库存水平较高，需关注去库情况。 ### 四、需求端：轮胎行业 - **产能利用率**：半钢轮胎78.25%，全钢轮胎72.07%，环比小幅回落。 - **开工率**：半钢与全钢轮胎开工率稳定，但部分企业临时停产或降负。 - **库存**：全钢与半钢轮胎成品库存周转天数增加，显示库存压力。 - **汽车市场**：汽车产量与销量维持在较高水平，新能源汽车产量与销量增长。 - **出口市场**：橡胶轮胎出口量稳定，显示外需支撑。 ## 操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|----------------|--------------------|----------|---------------------------------------------------------------------------|------------|------|-------------|----------|--------------| | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出套期保值，适当买入看跌期权进行多头保护 | br2605 | 卖出 | 50 | 12800 | | | 贸易商（建库） | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 提前备货并卖出看跌期权作为下一轮建仓 | br2605 | 买入 | 50 | 11200 | | | 贸易商（去库） | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 逢高建立套保头寸，适当买入看跌期权进行多头保护 | br2605 | 卖出 | 50 | 12800 | | | 终端客户（采购） | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 提前增加原料库存，通过买入合成橡胶期货及虚值看涨期权备货 | br2605 | 买入 | 50 | 11200 | | | 终端客户（库存） | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出BR期货进行套期保值，买入看跌期权进行保护 | br2605 | 卖出 | 50 | 12800 | | ## 关注数据 - **宏观政策变动** - **丁二烯价格与库存情况** - **国内高顺顺丁橡胶装置开工情况** - **下游轮胎企业开工率及成品库存情况** - **相关胶种价格表现** ## 撰写人与联系方式 - **撰写人**：丁远航（Z0021081） - **咨询电话**：0571-87213861 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料或实地调研，信息准确性不作保证。 - 报告内容不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 未经允许，不得以任何形式转载或用于商业用途。 - 转载需注明出处“浙商期货有限公司”，并遵循原文本意。