> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结（2026年4月24日） ## 核心内容 本次晨会涵盖了宏观、策略、行业与公司、金融工程等多个领域，主要围绕市场走势、财政数据、外资流动、REITs市场、可转债市场、AI行业、低碳政策及重点公司财报分析等内容展开。 --- ## 主要观点 ### 宏观与策略 1. **财政数据回暖**：3月一般公共预算收入同比升至6.9%，税收显著回暖，但支出增速放缓，广义财政支出转负。政府性基金预算收支同步下滑，但特别国债和专项债资金有望缓解支出压力。 2. **稳就业驱动基建投资**：2026年作为“十五五”开局之年，政府项目储备充足，预计二季度基建投资有望加力，带动GDP增速超5.0%。 3. **多资产配置格局**：当前市场呈现“股抱团，债钱多”的格局，流动性过剩与确定性稀缺共振，债市资金流入，权益市场资金集中于高确定性板块。 4. **AI拥挤度分析**：AI相关板块涨幅领先，但部分板块如CPO、资源品热度回落，消费和地产热度偏低。建议关注科技成长、战略资源品和白酒地产。 5. **低碳政策落地**：国内低碳政策持续推进，涉及新型工业化、数字中国、未来产业等领域，推动市场对相关行业的关注度提升。 --- ## 关键信息 ### 市场走势 - **A股**：上证综指4079.90，跌0.32%；深证成指14940.30，跌0.68%；沪深300指数4769.36，跌0.35%；创业板综指4355.33，跌0.94%；科创50指数1453.68，涨1.47%。 - **港股**：恒生指数25978.07，涨0.24%。 - **美股**：标普500指数7165.07，涨0.79%；纳斯达克指数24836.6，涨1.62%。 - **基金指数**：债券基金指数3322.84，跌0.05%；股票基金指数13819.79，跌0.90%；混合基金指数12367.97，跌0.85%。 ### 汇率 - **美元兑人民币**：6.83，涨跌幅0.00%。 - **欧元兑美元**：1.17，涨跌幅0.30%。 - **美元兑港币**：7.83，涨跌幅0.03%。 - **美元兑日元**：159.36，跌0.23%。 ### 非流通股解禁 - 邮储银行、西部证券、国信证券等多家公司于4月27日解禁，部分公司解禁数量庞大，流通股增加比例达100%。 --- ## 行业与公司分析 ### 食品饮料行业 - 2026年一季度基金持仓比例为4.33%，超配比例小幅下滑。 - 贵州茅台获得增配，五粮液持有基金数增加，山西汾酒和泸州老窖重仓比例下降。 - 大众品如东鹏饮料、青岛啤酒等出现减配。 ### 计算机行业 - AI技术持续升级，DeepSeek-V4发布，支持超长上下文，技术提升明显。 - CPU涨价周期启动，海外大厂进入业绩释放期，推动行业景气度上升。 ### 医药行业 - ASCO年会多个国产创新药研究成果入选口头报告，显示国内创新药竞争力提升。 - 药明康德、凯莱英等公司业绩创历史新高，TIDES等新兴业务动能强劲。 ### 其他重点公司 - **新东方-S**：经营效率提升，上调2026财年收入指引，Non-GAAP经营利润同比增42.8%。 - **宋城演艺**：2025年分红率首次提升至80%，2026Q1业绩开门红，维持“优于大市”评级。 - **丽江股份**：2025年实现营收和利润增长，2026Q1创历史新高，维持“优于大市”评级。 - **赞宇科技**：印尼子公司因棕榈油价上涨与出口税率提升实现盈利增长，维持“优于大市”评级。 - **利民股份**：杀菌剂景气度提升，与大客户合作深化，2025年归母净利润同比大幅增长，维持“优于大市”评级。 - **宝丰能源**：一季度归母净利同环比提升，油煤价差强化成本优势，维持“优于大市”评级。 --- ## 金融工程分析 1. **基金涨股票跌**：券商金股增强组合年内上涨22.47%，分析师预期因子表现较好。 2. **REITs市场**：服务业REITs迎政策加持，产权REITs股息率低于中证红利股，经营权类REITs内部收益率与国债利差为346BP。 3. **可转债市场**：转债估值小幅回落，部分个券如华特、赫达等表现较好，而惠城、利柏等表现较差。 4. **ETF表现**：芯片ETF领涨，股票型ETF净赎回超700亿元。 5. **多因子选股**：沪深300增强组合年内超额收益达6.43%，分析师预期因子表现较好。 --- ## 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性。 - 个别公司面临破产裁定，如赞宇科技的杜库达子公司。 - 市场情绪波动，部分行业业绩不及预期。 - 汇率波动、政策变化、地缘局势等可能对市场产生影响。 --- ## 投资建议 - **AI与科技成长**：关注算力、半导体设备、创新药、上游资源品等高景气板块。 - **固收+产品**：继续关注债底配置，强化防御。 - **REITs**：服务业REITs迎政策利好，可关注交通、商业等板块。 - **重点公司**：维持对新东方-S、宋城演艺、丽江股份、赞宇科技、利民股份、宝丰能源等公司的“优于大市”评级。 --- ## 总结 本次晨会内容涵盖宏观、策略、行业及公司层面，重点分析了财政数据、市场走势、外资流动、AI与低碳政策、重点公司财报及REITs与可转债市场动态。整体市场呈现“股抱团、债钱多”的格局，AI板块热度较高但尚未达到极致，消费与地产板块热度偏低。同时，部分公司因海外业务和政策利好实现业绩增长，建议关注其投资价值。