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文档总结：风电行业政策分析及投资建议

核心内容

本报告由分析师 Vincent Yu 于 2018 年 5 月 28 日发布，主要分析了中国风电行业的政策变化及其对投资的影响。报告指出，国家能源局发布的《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》将对风电行业的长期发展产生积极影响，尽管短期内可能对部分项目的上网电价形成压力。

主要观点

• 政策影响：新政策强调风电消纳的重要性，要求新列入年度建设方案的项目必须确保最低保障收购年利用小时数或弃风率不超过 5%。同时，对于未发布建设方案的省份和未确定投资主体的海上项目，将通过竞争机制确定投资者和上网电价。
• 行业前景：尽管存在短期挑战，但整体来看，风电行业仍被维持为“Overweight”（超配）评级，认为其长期增长潜力较大。
• 重点企业：大型风电运营商如中国龙源电力（916:HK）和华能新能源（958:HK）因具备较强的项目管理能力和较低的融资成本，将受益于新政策，因此被推荐为“BUY”（买入）。
• 项目储备：中国龙源电力和华能新能源分别拥有约 7.9GW 和 5.5GW 的已核准未开工项目储备，足以支撑未来 2-3 年的装机需求。
• 投资建议：分析师认为，通过竞争机制配置项目将有助于提升行业整体竞争力和成本控制，大型运营商在这一过程中更具优势。

关键信息

风电消纳机制

• 新政策要求风电项目必须确保最低保障收购年利用小时数或弃风率不超过 5%。
• 项目所在地市（县）级区域内具备就地消纳条件的优先纳入年度建设方案。
• 通过跨省跨区输电通道外送消纳的项目，需在送受端省级政府间协议及电网企业中长期购电合同中落实输电及消纳方案。

项目配置机制

• 尚未发布 2018 年度建设方案的省份，新增集中式陆上风电项目和未确定投资主体的海上风电项目需通过竞争机制确定投资者和电价。
• 已发布建设方案的省份和已确定投资主体的海上项目可继续按原方案推进。

企业推荐

• 中国龙源电力（916:HK）：评级为“BUY”，目标价为 HK$9.10，预计 12 个月涨幅超过 20%。
• 华能新能源（958:HK）：评级为“BUY”，目标价为 HK$3.57，预计 12 个月涨幅超过 20%。
• Concord New Energy（182:HK）：评级为“Outperform”，目标价为 HK$0.41，预计 12 个月涨幅在 10%-20% 之间。
• Datang Renewables（1798:HK）：评级为“N-R”，未提供目标价。

行业评级

• Overweight：风电行业整体表现优于市场。
• Equal weight：行业表现与市场持平。
• Underweight：行业表现劣于市场。

投资评级定义

• BUY：预计 12 个月涨幅超过 20%。
• Outperform：预计 12 个月涨幅在 10%-20% 之间。
• Hold：预计 12 个月涨幅在 -10% 到 +10% 之间。
• Underperform：预计 12 个月跌幅在 10%-20% 之间。
• SELL：预计 12 个月跌幅超过 20%。

风险提示与免责声明

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