> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 煤化工月报（2026年9月） ## 核心内容概述 本报告聚焦于2026年9月尿素、纯碱及玻璃等煤化工产业链品种的市场表现及基本面分析。整体来看，尿素市场因出口加快、行业自律减产等利好因素支撑，盘面偏强震荡；纯碱市场供需宽松状态延续，缺乏新增驱动，价格走势偏弱；玻璃市场则因需求季节性回暖预期，短期底部震荡，但长期仍受终端疲软拖累。 ## 尿素市场分析 ### 主要观点总结 - **现货价格**：8月国内尿素现货价格窄幅波动，山东、河南地区市场价格分别为1680元/吨、1690元/吨，较7月末分别下跌70元/吨、60元/吨。 - **供应**：8月尿素供应水平在行业自律减产作用下明显回落，日产量19.67万吨，较7月末下降7.52%。9月计划内检修企业少于复产企业，预计日产将稳步回升。 - **库存**：8月末尿素企业库存167.1万吨，较7月末增加3.24%。港口库存持续攀升，反映出口集港节奏加快，库存结构有望向中下游转移。 - **需求**：农业需求仍处淡季，工业需求方面，复合肥行业开工率34.11%，三聚氰胺开工率50.77%，二者分别较7月末提升2.1个百分点、下降8.51个百分点。9月秋季肥生产预期或带动复合肥开工提升，但对尿素需求拉动有限。 - **出口**：8-9月尿素出口量预计大幅攀升，印标开标最低价下调，中国供货数量可能超预期，但需关注港口作业及物流运输能力。 - **观点**：8月尿素基本面边际改善，但高库存和弱内需仍为压力。9月需关注出口兑现、印标结果、秋季肥需求及政策动向。盘面估值较低，若出口、淡储等因素共振，有望阶段性反弹。 ## 纯碱市场分析 ### 主要观点总结 - **现货价格**：8月纯碱现货价格偏弱，轻碱价格下调15~65元/吨，重碱价格局部下调25元/吨。沙河地区重碱自提价上涨至995元/吨，但市场整体需求仍不乐观。 - **供应**：8月纯碱供应先降后升，开工率最低降至75%，下旬回升至80%以上。9月供应或回归高位，但需警惕计划外降负荷或停产风险。 - **库存**：8月末纯碱企业库存187.27万吨，较7月末增加4.0%。社会库存提升至57万吨以上，中上游货源压力仍存。 - **需求**：8月纯碱需求弱稳运行，浮法玻璃与光伏玻璃日熔量稳定，但光伏玻璃后续仍有减产预期。中下游囤货意愿低迷，多执行随用随采策略。 - **出口**：7月纯碱出口量28.23万吨，环比提升17.27%。出口量保持高位，但需关注地缘政治、能源价格及海运费等因素。 - **政策**：8月下旬行业会议倡议减产及涨价，关注开工变化及涨价落实情况。 - **观点**：8月纯碱基本面宽松，库存高位，需求疲软。9月供应回升、需求回落预期，供需压力加大。短期价格估值低位，下跌空间有限，但上涨动能不足，建议底部宽幅震荡。长期看，产能扩张与需求萎缩趋势未改，大方向偏弱。 ## 玻璃市场分析 ### 主要观点总结 - **现货价格**：8月玻璃现货价格延续弱势，均价1063元/吨，较7月末下跌10元/吨。月末跌势收窄。 - **供应**：8月玻璃在产产能维持低位，日熔量14.22万吨/天。9月供应端关注亏损加剧下的超预期冷修及湖北地区原料切换进展。 - **库存**：8月末玻璃企业库存7404.9万重箱，较7月末下降1.73%，但绝对水平仍处于近几年最高。 - **需求**：8月玻璃需求跟进情绪略有好转，主流地区产销率位于90%~100%区间。9月“金九银十”传统旺季或带来阶段性回暖，但需观察终端数据。 - **成本与利润**：煤炭涨价推升煤制玻璃成本，但多数工艺仍亏损，关注亏损情况及冷修可能性。 - **观点**：8月玻璃基本面变化有限，库存小幅去化。9月关注旺季需求兑现及湖北地区变化，短期底部震荡，长期受终端疲软影响，价格偏弱。 ## 原料市场情况 ### 煤炭价格走势 - 8月煤炭价格整体上涨，秦皇岛优混动力煤(5500)平仓价869元/吨，月环比上涨47元/吨。 - 陕西榆林烟末煤坑口价Q5500上涨109元/吨，阳泉无烟洗小块车板价上涨80元/吨，阳泉无烟洗中块车板价上涨170元/吨。 ### 天然气价格走势 - 8月天然气价格上升，内蒙时泰LNG出厂价5650元/吨，月环比上涨450元/吨。 - 内蒙汇能、森泰、中煤鄂尔多斯、宁夏哈纳斯LNG出厂价分别上涨400元/吨、450元/吨、440元/吨。 ### 原盐价格及产量 - 8月原盐价格区域间波动，山东、华东、华南地区价格分别下降10元/吨、15元/吨、0元/吨。 - 8月原盐产量整体稳定，月环比变化较小。 ## 产业链关联品种分析 ### 尿素与纯碱 - 尿素与纯碱价差走势显示，两者价格波动相对稳定，但纯碱价格整体偏弱。 - 尿素与纯碱期货价差在8月有所收窄，显示两者价格趋近。 ### 尿素与甲醇 - 尿素-甲醇价差走势显示，两者价格变化趋势相近，但尿素价格相对稳定。 ### 烧碱与纯碱 - 烧碱与纯碱价差走势显示，烧碱价格略高于纯碱，价差维持在合理区间。 ## 市场展望 ### 尿素 - 9月尿素市场扰动因素较多，关注出口兑现、印标结果、秋季肥需求及政策动向。 - 期货盘面估值低位，若出口、淡储等题材发酵，有望阶段性反弹，但需多种因素共振。 ### 纯碱 - 9月纯碱市场供需宽松，关注供应回升、需求回落及出口情况。 - 短期价格震荡，长期仍偏弱，需关注超预期减产及现货价格上调。 ### 玻璃 - 9月玻璃市场关注“金九银十”旺季需求及湖北地区变化。 - 期货盘面短期震荡，长期受终端疲软拖累，价格偏弱。 ## 结论 - **尿素**：基本面边际改善，出口加快，但高库存和弱内需仍是主要压力，9月关注出口及旺季需求。 - **纯碱**：供需宽松，库存高位，需求疲软，短期震荡，长期偏弱。 - **玻璃**：需求季节性回暖预期，但终端疲软限制长期走势，关注湖北地区变化及旺季需求兑现。 ## 附录 - **尿素**：8月日产量19.67万吨，环比下降7.52%。基差整体偏弱，但部分企业有所修复。 - **纯碱**：8月周度产量76.62万吨，环比微降。基差偏弱，部分区域价格略有探涨。 - **玻璃**：8月日熔量14.22万吨/天，库存小幅去化，但绝对水平偏高。成本上升，利润承压。