20260306-迈科期货-地缘风险带来扰动_粕类震荡持续_22页_3mb

豆粕与菜粕市场总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月全球及中国豆粕、菜粕市场的情况，指出地缘风险、供需格局、成本变化、库存情况及价格走势是影响市场的主要因素。豆粕与菜粕市场均呈现震荡走势，受到国内外政策、天气、运输及消费等因素的共同影响。

豆粕市场分析

国际供需情况

• USDA2月报告：全球大豆供需格局维持宽松，巴西大豆产量上调至1.8亿吨，延续丰产预期。
• 美豆供需：美国大豆种植面积增加至8500万英亩，产量预计达44.5亿蒲，供应偏宽松，限制CBOT大豆上行空间。
• 南美发运：南美大豆即将进入发运高峰期，CNF升贴水可能面临卖压。

国内供需情况

• 进口成本：进口大豆成本跟随CBOT大豆上行，对连粕形成支撑。
• 港口库存：2月船期累计采购1051.8万吨，采购进度为100%；3月船期采购1158.8万吨，采购进度为96.57%。
• 油厂压榨：节日期间油厂停工，压榨量同比偏低，现货跟涨乏力。
• 豆粕库存：2月全国油厂豆粕库存70.12万吨，较上月末减少14.03%，但同比增加25.82%。
• 下游需求：节后下游需求低迷，市场交投清淡，饲料企业豆粕库存天数为9.89天，同比略有上升。

价格走势与市场预期

• 豆粕05合约：维持2700-2860元/吨的区间震荡。
• 基差与价差：豆粕05合约基差为187元/吨，较上月同期有所回落；5-9合约价差为-117元/吨，略有收窄。

菜粕市场分析

国际供需情况

• ICE油菜籽：2月运行区间整体上行，主要受美国生柴新政策及加拿大与中国关税协定影响。
• 加拿大菜籽：中国取消对加拿大油菜籽的惩罚性关税，利好出口需求，ICE菜籽期货主力合约结算价上涨4.76%。

国内供需情况

• 关税政策：中国对加拿大菜籽加征5.9%的反倾销税，但取消惩罚性关税，进口买船恢复。
• 油厂库存：菜籽压榨厂开机率低迷，第9周开机率约0%；油厂菜籽库存回升至15.1万吨。
• 菜粕库存：第9周油厂菜粕库存0.65万吨，港口颗粒粕库存9.35万吨，消费量为0万吨。
• 下游需求：需求处于淡季，菜粕市场成交量有限，现货成交较少。

价格走势与市场预期

• 菜粕05合约：维持2230-2430元/吨的区间震荡。
• 基差与价差：菜粕05合约基差为210元/吨，较上月同期有所回落；5-9合约价差为-59元/吨，较上月同期略有扩大。

价差汇总

• 豆油一大豆饼粕比值：大商所为2.9，较上月末同期2.99略有下降。
• 豆菜粕价差：05合约价差为526元/吨，较上月同期493元/吨有所扩大。

主要观点

• 豆粕市场：地缘风险带动原油市场走强，间接支撑豆粕价格，但巴西丰产预期及南美发运高峰压制反弹空间，豆粕维持震荡格局。
• 菜粕市场：加拿大与中国关税协定改善出口预期，但国内反倾销税限制进口量，菜粕市场整体供需偏弱，价格区间震荡。
• 市场情绪：豆粕与菜粕市场均受进口到港节奏、油厂开机恢复及下游需求变化影响，市场在供需预期中反复交易。

关键信息

• 巴西大豆：产量上调至1.8亿吨，收获进度为32.3%，低于去年同期。
• 美豆：新作供应偏宽松，限制CBOT大豆上行。
• 进口政策：中国对美豆关税调整未显著影响出口项，对加菜籽反倾销税加征5.9%，取消惩罚性关税。
• 市场预期：豆粕05合约震荡区间2700-2860元/吨，菜粕05合约震荡区间2230-2430元/吨。
• 库存与成本：豆粕库存小幅去库，但同比增加；菜粕库存回升，颗粒粕库存持续去库，成本较高影响榨利。

总结

豆粕与菜粕市场在2026年2月均呈现震荡走势，受到地缘风险、供需格局、成本变化及政策调整等多重因素影响。豆粕市场因巴西丰产预期压制反弹空间，菜粕市场则因加拿大与中国关税协定及国内反倾销税政策而波动。市场在供需预期与政策消息中反复交易，短期内价格维持区间震荡。