> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 特步国际（1368.HK）2026Q2及上半年零售流水表现总结 ## 核心内容 本报告分析了特步国际（1368.HK）2026年第二季度及上半年的零售流水表现，重点聚焦主品牌“特步”与子品牌“索康尼”的销售情况。整体来看，公司面临一定的短期零售压力，但品牌改革和高端化策略正在逐步推进，显示出积极的调整方向。 ## 主要观点 - **特步主品牌表现承压**：2026年第二季度，特步主品牌零售流水同比下滑，且较第一季度增长有所减弱。上半年累计下滑幅度为低个位数。 - **索康尼品牌增长放缓**：索康尼品牌在2026年第二季度零售流水同比增长低个位数，较第一季度的20%+有所走弱。但上半年累计增长仍保持在10%~15%之间。 - **渠道表现分化明显**：索康尼品牌在电商渠道受到折扣收紧的影响，导致增长放缓；而线下渠道表现强劲，零售流水同比增长超过20%。 - **品牌升级策略初见成效**：公司对索康尼品牌采取主动高端化升级策略，虽然短期内影响了销售增长，但有利于品牌的长期发展。 - **DTC改革仍在进行中**：特步主品牌的DTC改革尚未完全释放效果，短期内可能对零售流水产生一定拖累。 ## 关键信息 ### 2026Q2及上半年零售流水概况 | 品牌 | 2026Q2 同比变化 | 2026H1 同比变化 | 渠道表现 | |------------|------------------|------------------|----------| | 特步主品牌 | 同比下滑（中个位数） | 上半年累计下滑（低个位数） | 电商与线下均承压，库存周转略有上升 | | 索康尼品牌 | 同比增长（低个位数） | 上半年累计增长（10%~15%） | 线下表现亮眼，电商受折扣影响 | ### 重要事件与举措 - **索康尼品牌高端化升级**：公司对索康尼品牌进行战略调整，提升品牌调性，强化高端形象。 - **线下门店布局加速**：2026年6月，索康尼在香港开设首家形象店，效果理想，后续将继续推进一线城市的门店拓展。 - **电商策略调整**：为配合高端化战略，公司收紧电商渠道折扣，短期可能影响销售增长，但有助于品牌价值提升。 ### 风险提示 - 需求持续疲软 - 线下客流不及预期 - 库存积压风险 - 特步品牌DTC改革进展或效果不及预期 - 索康尼品牌拓展不及预期 - 行业竞争加剧 - 费用投入不当 ## 结论 尽管2026年第二季度特步国际面临一定的零售压力，但公司通过推进DTC改革和索康尼品牌的高端化升级，正在积极应对市场变化。短期的销售承压可能与整体市场环境及渠道策略调整有关，长期来看，品牌调性提升和线下门店扩张有助于增强市场竞争力和品牌价值。投资者可关注后续改革效果及品牌策略落地情况。 ```