对银行存款的再思考_26年重定价展望及脱媒前瞻_17页_543kb

银行行业2026年存款重定价与脱媒前瞻总结

核心内容概述

这份报告分析了中国银行业存款增长、2026年重定价展望以及居民存款脱媒趋势，并提出了投资建议。核心观点强调负债成本改善是2026年净息差企稳的关键，居民存款脱媒风险温和，建议关注优质中小银行和国有大行。

存款增长回顾

• 量与节奏：2020年开始存款体量显著增长，2022-23年跃升至25万亿元以上；2024年受高息揽存打击后，存款增长动能减弱，居民存款成为核心因素；存款"开门红"前置特征突出，Q1新增存款占比升至60%。
• 定期化与期限结构：存款定期化与货币宽松周期紧密相关，2024下半年趋势松动；迁移率2023年见顶。

2026年存款重定价预测

• 负债端：2026年重定价存款规模约112万亿元，预计改善计息负债成本率17.5BP，支撑净息差约15.6BP。
• 资产端：重定价影响有限，但新发贷款利率可能成为焦点；整体息差受物价水平影响温和。

居民存款脱媒前瞻

• 历史回顾：存款脱媒与股市、债市表现相关；2025年脱媒压力受股市升温影响。
• 2026展望：脱媒力度预计温和，受存款久期缩短、股市预期冷却及利率比价稳定等因素限制。

投资建议

• 推荐标的：基本面确定的优质中小行（南京银行、杭州银行、宁波银行、上海银行、渝农商行）和防御性强的国有大行（交通银行、工商银行），看好2026年板块绝对收益。