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首席周观点总结：2026年第14周

核心内容

本周首席分析师张天丰与刘航分别对金属行业与电子行业进行了分析，重点聚焦四川黄金（001337.SZ）与江丰电子（300666.SZ）两家公司的发展情况及行业前景。

金属行业：四川黄金（001337.SZ）

主要观点

• 公司2025年实现营业收入10.26亿元，同比增长60.38%；归母净利润4.66亿元，同比增长87.69%。
• 黄金生产实现提质增量，盈利能力显著优化，毛利率提升至62.80%，净利率提升至45.4%。
• 公司通过资源勘探与并购持续增强黄金资源储量，提升未来成长弹性。

关键信息

• 资源储量提升：梭罗沟金矿保有金矿石量3310.8万吨，金属量76340千克（同比+27.69%）；挖金沟矿段保有金矿石量50.20万吨，金属量1105千克。
• 勘探与并购：2025年9月30日以5.1亿元竞得新疆库格孜一觉北金矿探矿权，该矿区位于中天山成矿带，具有较大找矿潜力。
• 工程建设：完成2000t/d选厂技改、35kV线路新建、10kV变电站建设，保障生产可持续发展。
• 产销情况：金精矿产量32645.59吨（+18.83%），销量28518.54吨（+8.58%），库存9310.15吨（+79.63%）。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为14.01亿元、16.91亿元、20.47亿元；归母净利润分别为7.01亿元、9.09亿元、11.55亿元；EPS分别为1.67元、2.16元、2.75元，对应PE分别为28.65x、22.10x、17.38x。
• 投资评级：维持“推荐”评级。
• 风险提示：黄金价格波动、客户集中度高、单一矿山经营风险、安全生产风险。

电子行业：江丰电子（300666.SZ）

主要观点

• 公司2025年实现营业收入46.05亿元，同比增长27.75%；归母净利润4.81亿元，同比增长20.15%。
• 靶材与半导体精密零部件业务迎来放量，公司业绩持续增长。
• 靶材行业景气度有望上行，公司具备较强技术优势，受益于下游需求增长。

关键信息

• 业务增长：受益于人工智能、5G、云计算等需求增长，全球晶圆及芯片产量提升，带动超高纯金属溅射靶材需求增长。
• 半导体精密零部件：公司产品已进入核心供应链，应用于PVD、CVD、蚀刻机等设备，下游需求旺盛。
• 行业趋势：2026年靶材行业价格普遍上涨，常规靶材涨幅20%，特殊小金属类靶材涨幅60%-70%。
• 市场前景：全球半导体溅射靶材市场规模预计至2027年达251.10亿元，市场空间广阔。
• 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为1.92元、2.75元、3.55元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求放缓、业务拓展不达预期、贸易摩擦加剧。

行业评级体系

• 公司投资评级：以6个月内股价相对基准指数的表现为标准。
  • 强烈推荐：相对强于基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于基准指数收益率5%-15%之间；
  • 中性：相对基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
  • 回避：相对弱于基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
  • 看淡：相对弱于基准指数收益率5%以上。

风险提示与免责声明

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