茶饮咖啡行业2025年业绩总结及2026年展望_景气度向好_龙头份额提升_11页_758kb

海外社服行业茶饮咖啡赛道分析总结

核心内容概述

本报告聚焦2026年海外社服行业中茶饮与咖啡赛道的投资策略，分析了2025年行业表现及2026年发展展望。整体来看，茶饮和咖啡行业呈现结构性调整趋势，头部企业持续扩张，盈利能力增强，同时出海战略持续推进，未来增长空间广阔。

主要观点

• 行业趋势：茶饮赛道呈现红海市场特征，头部化趋势明显；咖啡赛道具备β属性，处于渗透率提升的蓝海阶段。
• 结构优化：行业正在经历结构汰换，龙头集中度提升，头部企业有望受益。
• 估值分析：2026/2027/2028年行业平均估值分别为14.3/10.5/9.9倍，整体估值处于合理区间。
• 投资推荐：重点推荐古茗（01364.HK）、瑞幸（LKNCY.OO）和蜜雪集团（02097.HK），因其具备成长性、开店空间和供应链优势。

关键信息

2025年业绩表现

• 收入增长：六家头部企业均保持收入同比增长，增速优于餐饮板块平均。
• 收入规模：瑞幸和蜜雪集团收入规模领先，分别达到493亿和336亿元人民币。
• 收入增速：古茗和瑞幸增速较快，分别为47%和43%。
• 利润增长：古茗和茶百道归母净利润增速最快，分别为110%和70%。

费用结构分析

• 销售费用率：沪上阿姨和茶姬较高，分别为11.3%和10.6%。
• 行政费用率：茶姬和茶百道较高，分别为19.0%和8.9%。
• 财务费用率：古茗较高，为0.6%，预计随着短期贷款到期将回落。

门店扩张情况

• 门店数量：蜜雪集团（59823家）>瑞幸（31048家）>古茗（13554家）>沪上阿姨（11449家）>茶百道（8659家）>茶姬（7453家）。
• 下沉趋势：六家公司在三线及以下城市门店占比提升，古茗乡镇门店占比达44%。
• 关店率：整体关店率维持在健康水平。

GMV与外卖策略

• GMV规模：蜜雪集团和瑞幸保持头部地位。
• 外卖参与：各公司普遍采取积极或审慎积极策略，其中茶姬相对保守。
• 实收率变化：外卖占比下降，实收率上升，对加盟商利润率有积极影响。

出海战略进展

• 境外门店增长：茶姬、瑞幸、茶百道、沪上阿姨境外门店数量均同比增长。
• 蜜雪集团调整：短期门店净减，但调整后有望恢复增长。
• 目标市场：短期聚焦东南亚和东亚，逐步拓展美洲和澳洲市场。

2026年展望

• 开店目标：各公司保持积极扩张，新市场抢占和老市场加密并行。
• 同店优化：加强咖啡推广，产品迭代加速，提升复购率和拉新能力。
• 门店升级：优化店型，提升用户体验。

估值表（2025年4月10日）

风险提示

• 门店扩张不及预期
• 加盟模式持续性风险
• 供应链中断风险
• 食品安全问题
• 行业竞争加剧

投资建议

• 推荐：古茗、瑞幸、蜜雪集团
• 关注：茶百道、沪上阿姨、茶姬

表格补充

表1：上市公司规划更新

表2：咖啡品类对比

总结

茶饮咖啡行业2025年表现强劲，收入和利润均实现正增长，行业集中度提升，头部企业受益明显。2026年各公司继续积极扩张，优化产品结构，推动线上与线下融合。尽管外卖补贴有所减缓，但适度参与仍有助于提升市场份额和业绩稳健性。出海战略持续推进，重点布局东南亚和东亚市场，未来增长潜力大。建议投资者关注成长性强、开店空间广和供应链优势明显的头部企业。