> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业跟踪周报总结 ## 核心内容概述 本周（3月30日-4月3日），有色金属行业整体表现承压，板块下跌 $0.40\%$ ，在申万一级行业中排名靠前。然而，部分子行业如贵金属表现强劲，周内上涨 $4.09\%$ ，而工业金属、能源金属、金属新材料及小金属则出现不同程度的下跌。整体来看，利率市场预期有所修正，对有色金属价格形成支撑，但市场仍面临诸多不确定性。 ## 主要观点 ### 1. 利率市场预期修正 - 美联储主席鲍威尔释放“鸽派”信号，表示通胀可控，当前无需加息，利率市场悲观预期有所回正。 - 此前油价的脉冲式上涨压制了贵金属价格，但随着利率预期稳定，贵金属价格持续反弹。 ### 2. 工业金属走势 - **铜**：伦铜和沪铜价格周环比分别上涨 $1.98\%$ 和 $0.33\%$。国内铜矿供应紧张，TC价格下跌，支撑铜价触底反弹；但海外高库存及地缘政治风险对铜价上行形成压力，预计短期维持震荡走势。 - **铝**：伦铝和沪铝价格分别上涨 $6.61\%$ 和 $3.03\%$。全球电解铝供给增速转负，中东产能进一步停产，铝价上行风险放大。 - **锌**：伦锌和沪锌价格周环比上涨 $6.21\%$ 和 $0.90\%$，库存环比下降，锌价上涨。 - **锡**：伦锡和沪锡价格分别上涨 $4.82\%$ 和 $0.90\%$。国内去库叠加宏观改善，锡价反弹；但海外地缘政治风险仍存在，预计震荡走势。 ### 3. 贵金属走势 - **黄金**：COMEX黄金和SHFE黄金周环比分别上涨 $7.44\%$ 和 $3.44\%$。非农数据的逆转反映对2月份招聘拖累的弥补，非短期劳动力市场增强信号。随着名义利率预期趋于稳定，通胀上行压低实际利率，黄金长期上行空间打开。 - **白银**：COMEX白银价格周环比上涨 $7.37\%$，SHFE白银价格周环比上涨 $2.02\%$。 ### 4. 稀土价格 - 稀土价格整体上涨，氧化镨钕、氧化镨价格分别上涨 $5.77\%$ 和 $3.41\%$。氧化镝价格持平，氧化铽小幅上涨 $0.83\%$。短期供需偏弱，市场观望，但长期来看，人形机器人等新兴领域有望提振需求。 ## 关键信息 ### 行情回顾 - 上证综指下跌 $0.86\%$，申万有色金属板块下跌 $0.40\%$，排名靠前。 - 贵金属板块上涨 $4.09\%$，工业金属板块上涨 $0.36\%$，能源金属板块下跌 $2.24\%$，金属新材料板块下跌 $2.57\%$，小金属板块下跌 $3.30\%$。 ### 个股表现 - 涨幅前三：万邦德（30.76%）、赤峰黄金（+13.69%）、云铝股份（+11.35%）。 - 跌幅前三：横店东磁（-16.47%）、红星发展（-14.12%）、东方钽业（-12.30%）。 ### 基本面回顾 - **铜**：进口铜矿TC下跌至-66美元/吨，国内矿源紧缺，支撑铜价。但海外高库存及地缘政治风险压制上行。 - **铝**：内蒙新增产能释放，全球电解铝供给增速转负，中东产能进一步停产，铝价上行风险放大。 - **锌**：库存环比下降，锌价上涨。 - **锡**：国内冶炼厂逐步复产，库存下降，锡价反弹，但海外风险仍存。 ### 风险提示 - 美元持续走强：若美联储继续加息，有色金属价格将承压。 - 下游需求不及预期：有色金属具有较强的商品属性，若需求不及预期，价格将持续承压。 ## 图表与数据 - 图表包括：申万一级行业周涨跌幅、申万有色二级行业周涨跌幅、主要子行业涨跌幅、主要标的涨跌幅统计、各金属价格及库存变化、贵金属价格变化、稀土价格变化等。 - 数据来源为Wind及东吴证券研究所。 ## 投资建议 - **铜**：短期底部支撑，但海外高库存及地缘政治风险压制上行，预计震荡。 - **铝**：全球供给增速转负，铝价上行风险放大。 - **贵金属**：利率预期修正，黄金价格反弹，中长期上行空间打开。 - **稀土**：短期供需双弱，长期需求有望增长。 ## 免责声明 - 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性，亦不保证观点不变。 - 未经书面许可，不得翻版、复制和发布。 ## 投资评级标准 - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持、卖出。 - 行业投资评级分为增持、中性、减持。 ## 机构信息 - 东吴证券研究所位于苏州工业园区星阳街5号，邮政编码215021。 - 联系方式：传真（0512）62938527，公司网址：http://www.dwzq.com.cn