20260504-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_需求高增与供给扰动并存_锂价上行突破_28页_2mb

有色金属行业周度总结（2026年4月24日-5月1日）

核心内容概览

本周有色金属行业整体呈现涨跌不一的走势，主要受地缘政治、供需格局及宏观经济影响。能源金属板块表现强势，贵金属板块则受通胀与货币紧缩逻辑压制，但地缘局势改善带来一定支撑。工业金属方面，铜、铝、镍、锡价格波动，部分品种因供应扰动及需求韧性呈现上行趋势。中长期来看，新能源、AI等新兴领域对部分金属需求增长明确，但短期仍面临供应紧张与地缘风险。

主要观点

贵金属板块

• 黄金：受地缘冲突缓解及伊朗提出新和平谈判提议影响，短期情绪支撑，但整体仍受高通胀与美联储紧缩政策压制。
• 白银：价格走势与黄金类似，受宏观经济和地缘局势影响，表现相对弱势。
• 市场预期：若美国经济基本面数据偏弱，市场可能转向滞胀逻辑，贵金属价格或承压。

工业金属板块

• 铜：需求端电网与新能源消费强劲，但供给端受硫磺供应紧张影响，全球湿法铜产量面临减产风险。国内社会库存微幅累库，铝价震荡运行。
• 铝：国内电解铝供应保持平稳，但社会库存维持高位，下游需求不及预期。海外局势不明朗，铝价短期震荡，中长期受益于新能源需求。
• 镍：印尼大厂减产，供应端冲击带动镍价上行。硫磺紧缺支撑成本，预计短期价格偏强。
• 锡：节前补库需求释放，价格下行幅度有限。中长期供应偏紧格局未改，需求增长潜力大。

能源金属板块

• 锂：需求高增与供给扰动并存，锂价上行突破。电碳、电氢及碳酸锂期货价格均上涨，成本端锂辉石与锂云母价格上涨。
• 钴：原料紧缺支撑价格，但下游采购意愿偏弱，钴价震荡运行。成本支撑下深跌空间有限，短期价格偏稳。

关键信息

价格与库存变动

供给与需求动态

• 锂：供给端产量环比增长，但江西四矿停产预期及津巴布韦出口配额落地，锂矿供应偏紧。需求端储能订单饱满，新能源汽车渗透率61%。
• 钴：供给端产量稳中略降，冶炼厂低负荷运行。需求端疲软，仅按需小批量补库。
• 铜：全球铜库存环比减少1.8万吨，SHFE与社会库存下降，LME库存增加。非洲硫磺供应紧张，影响湿法铜产量。
• 铝：国内社会库存维持高位，海外局势不明朗，铝价震荡。五一假期前下游备货，对库存有一定支撑。
• 镍：印尼大厂减产，硫磺紧缺支撑成本，镍价偏强。
• 锡：原料端偏紧，但节前补库需求释放，锡价下行幅度有限。印尼出口审批问题限制进口。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格。
• 地缘政治风险：中东局势、印尼出口政策等对金属供应造成扰动。
• 美联储超预期紧缩：压制贵金属价格，影响市场情绪。

总结

本周有色金属板块呈现分化走势，能源金属表现强势，工业金属受供需及地缘因素影响波动。锂价因需求增长与供应紧张上行突破，钴价受原料紧缺支撑震荡运行。铜、铝、镍、锡价格受地缘冲突与库存变化影响，短期偏弱，中长期具备上涨动力。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、中国宏桥等公司，同时警惕全球经济、地缘政治及货币政策风险。