> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 利通科技（920225）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 利通科技在2026年半年度报告中展示了其在多个业务板块的稳步增长和显著改善。公司Q2归母净利润环比大幅增长，超高压食品灭菌设备成为重要增量，推动公司业绩提升。此外，公司在液压软管、工业软管、核电/液冷/海洋软管等细分领域持续拓展，同时推进HPP装备在食品加工领域的应用。 ## 主要财务数据与盈利预测 ### 财务表现（2026H1） - **营业收入**：2.64亿元，同比增长11%。 - **归母净利润**：0.47亿元，同比下降11%。 - **扣非归母净利润**：0.45亿元，同比增长8%。 - **销售毛利率**：42.07%，同比提升0.17个百分点。 - **销售净利率**：17.66%，同比下降4.47个百分点。 - **费用率**：销售费用率6.32%（同比-0.75pct），管理费用率7.66%（同比-0.43pct），财务费用率0.29%（同比+1.64pct），研发费用率5.67%（同比+0.40pct）。 ### 单季度表现（2026Q2） - **营业收入**：1.59亿元，环比增长52%。 - **归母净利润**：0.37亿元，环比增长293%。 - **扣非归母净利润**：0.37亿元，环比增长318%。 ### 盈利预测（2026-2028年） | 年份 | 归母净利润（亿元） | P/E（倍） | |------|--------------------|-----------| | 2026E | 0.94 | 20.49 | | 2027E | 1.08 | 17.88 | | 2028E | 1.43 | 13.57 | 公司维持“增持”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。 ## 业务板块分析 ### 1. 液压管业务 - **营收**：1.52亿元，同比增长10%。 - **毛利率**：36.37%，同比提升6.21个百分点。 - **趋势**：受益于工程机械行业需求增长，业务基本盘稳健。 ### 2. 超高压设备 - **营收**：0.22亿元，毛利率41.73%。 - **进展**：冷等静压设备有序交付，温等静压设备首台完成下线，成为业绩新增长点。 ### 3. 高分子材料 - **营收**：0.13亿元，同比增长35%。 - **毛利率**：11.61%，同比提升1.32个百分点。 - **趋势**：公司积极拓展市场，带动销售规模增长。 ### 4. 工业管总成及配套管件 - **营收**：0.67亿元，同比下降23%。 - **毛利率**：63.08%，同比下降2.50个百分点。 - **趋势**：受市场竞争及成本压力影响，毛利率有所下滑。 ## 区域表现 - **境内收入**：1.47亿元，同比增长18.03%，毛利率30.25%。 - **境外收入**：1.17亿元，同比增长4.09%，毛利率56.94%，同比提升2.09个百分点。 ## 战略拓展与市场突破 - **液压软管**：实现部分高性能国际品牌替代，受益于大规模设备更新及工程机械行业复苏。 - **工业软管**：超耐磨酸化压裂软管成本较钢管节约70%，安装效率提升2倍，有望受益于石油开采需求及老旧软管更新。 - **核电/液冷/海洋软管**：已完成多种核电软管样品试制，性能符合要求；数据中心液冷软管产品定型，向潜在客户供应样品。 - **海洋油气软管**：API 17K软管获海油CCUS标杆项目，标志着国产高端海洋油气软管打破国际巨头垄断。 ## 财务预测（2025-2028年） ### 资产负债表预测 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |--------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 流动资产 | 543 | 583 | 709 | 835 | | 货币资金及交易性金融资产 | 251 | 283 | 365 | 430 | | 资产总计 | 925 | 1,014 | 1,127 | 1,279 | | 负债合计 | 194 | 206 | 228 | 258 | | 所有者权益合计 | 731 | 808 | 900 | 1,021 | | 资产负债率 | 20.96% | 20.35% | 20.18% | 20.19% | | 每股净资产（元） | 5.76 | 6.37 | 7.09 | 8.05 | ### 利润表预测 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |--------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业总收入 | 461 | 513 | 602 | 723 | | 归母净利润 | 83 | 94 | 108 | 143 | | 毛利率 | 41.03% | 41.67% | 41.53% | 41.73% | | 归母净利率 | 18.04% | 18.42% | 17.97% | 19.74% | | 收入增长率 | -4.63% | 11.09% | 17.52% | 19.94% | | 归母净利润增长率 | -22.37% | 13.47% | 14.63% | 31.75% | ### 现金流量表预测 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |--------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 经营活动现金流 | 93 | 133 | 130 | 122 | | 投资活动现金流 | -51 | -83 | -32 | -36 | | 筹资活动现金流 | -35 | -15 | -16 | -21 | | 现金净增加额 | 9 | 32 | 82 | 65 | ## 关键财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 5.76 | 6.37 | 7.09 | 8.05 | | ROIC（%） | 10.79| 11.68| 12.10| 14.30 | | ROE-摊薄（%） | 11.38| 11.68| 12.02| 13.97 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 23.25| 20.49| 17.88| 13.57 | | P/B（现价） | 2.65 | 2.39 | 2.15 | 1.90 | ## 风险提示 1. **技术迭代不及预期**：新技术发展可能影响现有业务模式。 2. **宏观经济波动**：行业景气度受经济环境影响较大。 3. **市场竞争加剧**：行业竞争可能对利润空间造成压力。 ## 总结 利通科技2026年中报显示公司业绩在Q2显著改善，超高压食品灭菌设备成为业绩增长的重要驱动力。公司积极拓展多个细分市场，包括核电、液冷及海洋软管，推动业务多元化。财务预测显示，公司未来三年盈利能力有望稳步提升，估值逐步下降，维持“增持”评级。投资者需关注技术迭代、宏观经济波动及市场竞争等潜在风险。