2011年-世界发展银行全球_Financial_Liberalization_and_Allocative_Efficiency_of_Capital_46页_772kb

报告摘要

总结：Financial Liberalization and Allocative Efficiency of Capital

核心内容

本文探讨了金融自由化对资本配置效率的影响，特别是通过国际贸易数据来检验这一假设。作者认为，金融自由化不仅通过增加资本数量促进经济增长，还通过提高资本配置效率促进增长。然而，由于资本配置效率难以直接观测，研究其与金融市场自由化的联系具有挑战性。因此，作者采用国际贸易理论中的Heckscher-Ohlin框架，通过分析出口产品结构的变化来间接评估资本配置效率。

主要观点

金融自由化对资本配置效率的潜在影响
金融自由化可能通过提高资源配置效率促进经济增长，而不是仅仅通过增加资本数量。这种效率提升表现为资本更有效地流向符合国家要素禀赋优势的行业。
出口产品结构与资本配置效率的关系
出口产品如果不符合国家的比较优势（即使用稀缺要素），则表明资源配置存在扭曲。金融自由化有助于减少这种扭曲，使出口产品结构更加符合国家的要素禀赋。
金融自由化与市场机制的互动
金融自由化通过增加市场在资本配置中的作用，减少政府干预，提高资本市场的竞争性与流动性，从而改善资源配置效率。这包括：
- 增强银行对高风险、高成长潜力企业的信贷支持；
- 减少政府对“受青睐”企业的补贴，迫使资本流向更有效率的行业；
- 促进法律制度和监管环境的改善，提高合同执行和透明度，进一步推动资本配置效率。
金融自由化与出口表现的联系
金融自由化有助于提高出口表现，通过减少低效率行业的产品出口，促进出口产品结构的优化。

关键信息

研究方法：作者使用Cox比例风险模型和固定效应Logit回归，分析91个国家1975-2003年的出口数据，检验金融自由化对出口产品生存率的影响。
数据来源：
- 出口数据来自联合国COMTRADE数据库（SITC 4和5位分类）；
- 金融自由化数据来自Bekaert等（2005）的数据库；
- 要素禀赋和产品要素密集度数据来自Cadot等（2009）；
- 金融发展数据来自Beck等（2009）的数据库；
- 贸易自由化和金融危机数据分别来自Wacziarg和Welch（2008）以及Laeven和Valencia（2008）。
关键发现：
- 金融自由化后，与国家比较优势偏离较远的产品退出出口目录的速度更快；
- 金融自由化有助于重新平衡出口结构，使其更符合国家的要素禀赋；
- 使用不同的金融自由化指标（如资本账户开放度和实际金融开放度）验证了这一结果的稳健性；
- 金融自由化对资本配置效率的影响在不同产品上存在差异，且受到市场机制、法律环境和政府干预等因素的影响。