> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 百迈科（920268.BJ）公司总结 ## 核心内容概述 百迈科是一家专注于手术缝线和多肽制药设备的高新技术企业，拥有88项专利，其中发明专利16项，是国家级专精特新“小巨人”企业。公司产品涵盖外科手术缝线、介入栓塞材料、止血材料及多肽制药设备，其中手术缝线是核心收入来源，占2025年总营收的79.74%；多肽设备占14.09%。2025年公司实现营收2.15亿元，同比增长33%；归母净利润7081万元，净利率32.94%，高于可比公司均值。 ## 主要观点 - **手术缝线为核心业务**：2025年，公司外科手术缝线实现营收1.71亿元，同比增长10.07%，毛利率83.20%。 - **可吸收免打结缝线成长性强**：2019-2024年，可吸收免打结缝线销量由480万根增至820万根，CAGR 11.4%；预计2030年销售额渗透率将达53.46%。 - **打破国外垄断**：公司于2019年取得国内首张可吸收性免打结缝线注册证，打破外资垄断，成为国产第一品牌，市占率8.9%。 - **多肽制药设备受益行业增长**：2019-2024年，国内多肽药物市场规模由539亿元增至647亿元，CAGR 3.7%；预计2030年达1904亿元，化学合成设备市场规模将达14.7亿元。 - **集采影响显著**：2025年，公司医疗器械板块集采收入占比达38.86%，价格受集采影响下降，经销商承担主要降价影响。 - **研发能力强，产品线丰富**：公司研发储备充足，覆盖抗菌缝线、鱼骨缝线、载药微球、封合医用胶等多个方向，未来有望进一步提升市场竞争力。 - **募投项目助力增长**：公司拟募资3.06亿元用于海南百迈科先进医疗器械项目，预计新增可吸收免打结缝线400万根。 ## 关键信息 ### 产品结构 | 产品类型 | 2025年营收（万元） | 占比 | 毛利率 | |----------|-------------------|------|--------| | 外科手术缝线 | 17,100 | 79.74% | 83.20% | | 介入栓塞类产品 | 1,035.07 | 4.8% | 93.14% | | 止血材料及其他器械产品 | 159.82 | 0.74% | 79.18% | | 制药设备产品 | 3,029.06 | 14.09% | 20.36% | ### 财务表现 | 指标 | 2025年 | 同比变化 | 说明 | |------|--------|----------|------| | 营收 | 2.15亿元 | CAGR 33% | 自2021年0.91亿元增长至2025年 | | 归母净利润 | 7,080.87万元 | +2.33% | 高于可比公司均值 | | 毛利率 | 74.41% | 稳定 | 2025年毛利率为74.41% | | 净利率 | 32.94% | 略降 | 2025年净利率为32.94% | | 研发费用 | 3,454万元 | +16.07% | 研发投入持续增长 | ### 市场表现 - 公司产品覆盖全国31个省市近3000家医院，其中三级医院近800家，百强医院50余家。 - “封创翎”系列可吸收免打结缝线2025年流向2052家医院，平均采购量642.15根/家。 - 公司在可吸收免打结缝线市场排名第四，仅次于强生、舜科、美敦力等进口厂商。 ### 集采情况 - 2023-2025年，公司医疗器械板块集采收入从1291万元增至7124.07万元，占比提升至38.86%。 - 在辽宁牵头的24省集采中，封创翎中标价为195.6元/根，对应出厂价为70元/根，较原非集采价格下降40元/根。 - 在河北牵头的三明联盟集采中，封创翎中标价为238元/根，对应出厂价为85元/根，较原非集采价格下降35元/根。 ### 模式与客户 - **销售模式**：医疗器械采用经销模式，制药设备采用直销模式。 - **主要客户**：包括诺泰生物、恒瑞医药、药明康德等大型药企，2025年前五大客户销售额占比28.22%。 - **主要供应商**：2025年，公司向前五大供应商采购额为3,060.70万元，占比42.26%。 ## 财务与运营数据 ### 收入与利润 - 2025年，公司营收2.15亿元，同比增长33%。 - 2025年，公司归母净利润7,080.87万元，同比增长2.33%。 - 2026Q1，公司营收6,000万元，同比增长31%；归母净利润1,368.23万元，同比增长11.90%。 ### 成本与费用 - 2025年，公司销售费用2,109.21万元，占比9.81%。 - 2025年，公司管理费用2,915.81万元，占比13.57%。 - 2025年，公司期间费用率为39.50%。 - 2025年，公司财务费用占比0.05%，持续下降。 ### 技术优势 - 自主研发360度螺旋倒刺切割工艺，性能对标国际一线产品。 - 自主研发的明胶海绵栓塞微球和聚乙烯醇栓塞微球在性能上优于市场同类产品。 - 自主研发的多肽合成仪、裂解仪等设备，实现国内多肽药物规模化生产。 ## 行业趋势与前景 ### 手术缝线行业 - 2019-2024年，中国住院手术量由约6,930万人次增至1.1亿人次，CAGR 9.0%。 - 可吸收免打结缝线市场增速较快，预计2030年销售量达3990万根，CAGR 30.1%；销售额达39亿元，CAGR 14.8%。 - 多肽药物市场预计2030年达1904亿元，带动化学合成设备市场增长。 ### 多肽制药设备行业 - 2019-2024年，多肽制药设备市场规模由2.2亿元增至4.6亿元，CAGR 16.1%。 - 预计2030年，市场规模达14.7亿元。 - 行业呈现智能化、自动化趋势，公司产品具备自动化优势，提高效率与产品质量。 ## 风险提示 - 可吸收性外科缝线产品单价下降的风险。 - 医疗器械业务销售收入主要依赖单一产品的风险。 - 新股破发风险。