> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # SH月报20260329总结 ## 核心内容 ### 【观点】 2026年3月，烧碱期货市场受地缘因素主导，行情偏强。预计后市烧碱价格下跌空间有限，在2000元/吨价位存在支撑。 ### 【逻辑】 - **供应端**：预计4月烧碱供应维持充足，氯碱企业开工率较高，检修计划较少。但需关注江苏地区的检修情况。 - **需求端**：需求端主要受出口情况影响，地缘冲突导致出口订单增加，推动高浓度碱和固碱价格走高。氧化铝市场表现良好，非铝下游处于季节性恢复阶段，需求持稳。 - **库存**：3月库存环比明显去库，主要得益于季节性复产复工和出口增量。若出口订单持续向好，企业将加快高浓度碱和固碱的生产，进一步去库。 - **后市展望**：行情仍受地缘冲突影响，若冲突持续，出口订单将带动高浓度碱和固碱价格，对低浓度碱形成支撑；若地缘冲突缓解，需关注国内供需格局和下游对价格的接受能力。 ## 主要观点 ### 【烧碱价格走势】 - 烧碱期货和现货价格均环比上涨，主要受美伊冲突影响。 - 3月27日起，山东主要氧化铝厂家上调32%离子膜碱价格20元/吨，执行出厂价610元/吨。 - 烧碱价格下跌空间有限，2000元/吨为关键支撑位。 ### 【产业链操作建议】 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|------------|----------------------|----------|----------------------------------------|----------------|--------|-------------|----------|--------------| | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行报价，同时卖出看涨期权 | SH605P2000 | 买入 | 100 | 47 | | | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权同时卖出看涨期权 | SH605C2400 | 卖出 | 100 | 47 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出看跌期权同时买入看涨期权 | SH605C2400 | 买入 | 100 | 47 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 买入看跌期权同时卖出看涨期权 | SH605P2000 | 卖出 | 100 | 47 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权防止价格上涨 | SH605C2400 | 买入 | 100 | 47 | | | 终端客户 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行保价 | SH605P2000 | 买入 | 100 | 47 | | ## 关键信息 ### 【关注数据】 - 下游氧化铝装置投产情况； - 耗氯下游对氯碱综合利润的影响； - 上游氯碱企业检修情况； - 烧碱工厂库存边际变化。 ### 【新增产能】 - **广安诚信化工**：新增氯碱产能15万吨/年，3月投产； - **河北金海新材料**：新增氯碱装置一期30万吨，3月投产； - **重新嘉利合新材料**：新增氯碱装置30万吨，3月投产。 ### 【成本端】 - 烧碱加工成本主要来自原盐和电力； - 原盐：3月全国均价下跌，但盐企成本压力较大，积极推涨报价； - 动力煤：3月主产地报价偏强，需求释放明显，煤价延续上涨趋势。 ### 【进出口情况】 - **液碱进口**：2026年1-2月进口量47.6吨，同比-8.8%； - **液碱出口**：2026年1-2月出口量480.5176万吨，同比-19.5%； - **固碱进口**：2026年1-2月进口量1618.05吨，环比+141.08%，同比+38.57%； - **固碱出口**：2026年1-2月出口量145.81561万吨，环比+145.57%，同比+108.05%。 ### 【库存情况】 - 2月全国液碱工厂库存28.95万吨，环比-10.88%； - 2月国内片碱工厂库存5.1万吨，环比-22.84%。 ### 【供需平衡】 - 2026年1-2月烧碱月产量分别为390万吨和386.18万吨； - 2月烧碱开工率80.54%，环比下降9.98%； - 烧碱月净出口量稳定在32.93万吨，但同比变化较大。 ## 结论 2026年3月，烧碱市场受地缘冲突影响，出口情况改善带动价格上行。供应端维持充足，但需关注检修计划。库存去库明显，若出口订单持续向好，将带动库存进一步去库。未来走势将取决于地缘事件的发展和现货端的变化，建议关注出口订单和氯碱装置运行情况。