所向既明_势分殊途_银行业2026年度投资策略_28页_1mb

银行业2026年度投资策略总结

核心内容概述

2026年是“十五五”规划的起步之年，也是“金融强国”战略从蓝图走向实践的关键一年。随着监管环境的变化和行业竞争格局的优化，银行的战略重心将从规模扩张转向价值创造。同时，银行将面临息差底部、资产质量分化、资本补充等多重挑战与机遇。

主要观点

1. 息差与量价再均衡

• 息差底部信号初显：银行资产定价从“让利实体经济”转向“纠偏低竞争”，预计2026年新发放贷款利率将企稳在3.0%-3.5%区间，息差降幅趋缓。
• 负债端利率下行：存款挂牌利率持续下调，部分高息存款到期重定价将释放负债成本下降的压力，推动净息差改善。
• 存贷增速“紧平衡”：在信贷增速放缓与存款增速趋稳的背景下，存贷增速差维持在历史较优水平，部分银行有望实现息差企稳。

2. 资负结构优化

• 信贷增速放缓：2026年信贷增量预计持平或略弱于2025年，信贷对社融的贡献率进一步下降，政策导向为“减量提质”。
• 重点领域贷款增长：绿色、普惠、涉农等“五篇大文章”贷款增速较快，成为信贷增长的重要支撑。
• 存款搬家趋势：在低利率环境下，居民存款可能向理财、资管产品迁移，同时向国有银行和下沉型小行集中。

3. 非息收入温和复苏

• 中收业务温和增长：2026年手续费及佣金净收入预计继续温和增长，主要受益于财富管理、投行业务等新轻量化业务。
• 其他非息收入波动大：中小银行对其他非息收入依赖度高，其表现将成为影响营收的重要扰动因素。

关键信息

4. 资产质量与风险

• 零售端风险分化：零售不良率上升是2026年银行资产质量的扰动因素，需关注居民收入和消费环境改善。
• 对公不良率下降：受益于地产风险平稳和包袱出清，对公不良率持续走低，带动整体不良率改善。
• 按揭逾期率上升：部分银行按揭逾期率仍有一定攀升，需警惕房地产市场下行带来的影响。

5. 资本补充机制

• 国有大行资本补充：财政部将继续推进剩余两家国有大行的定增，以增强其资本实力。
• 中小银行资本补充：已获批可转债发行的中小银行可能通过转债促转股方式补充资本，支持规模增长。
• 政策支持与市场化补充并行：国家注资与市场化融资相结合，推动银行资本结构优化。

6. 定价权转移：耐心资本主导

• 险资、股东、AMC等中长期资金增持：2026年险资举牌银行股将提速，地方国资、QFII等亦在持续增持。
• 主动基金减仓：三季度主动基金对银行股的持仓比例降至历史低位，显示其对银行股配置兴趣下降。
• 估值修复逻辑：银行股的高股息、低估值特性仍具吸引力，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。

投资主线

7. 投资策略建议

• 主线一：国家信用与红利基石：以国有大行和招商银行为代表，受益于政策支持与分红稳定性。
• 主线二：息差回暖与财富管理：关注息差企稳、信用成本下降、财富管理能力强的股份行和城商行。
• 主线三：区域政策受益者：受益于区域经济政策和债务化解，如成都银行、重庆银行、厦门银行等。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能导致银行营收增长受阻，尤其关注房地产市场和出口情况。
• 化债资金到位缓慢：影响银行基本面修复进程。
• 政策执行力度不足：可能延缓息差企稳和资产质量改善。

数据与图表概览

• 行业数据：股票家数为42家，总市值约12.29万亿元，流通市值约8.44万亿元。
• 图表分析：涵盖存款与贷款利率变化、信贷结构、非息收入占比、资本补充情况、险资增持趋势等，提供多维度支持。

结论

2026年银行板块将呈现估值系统性回升的趋势，从单纯的红利防御转向“红利+成长”双轮驱动。建议投资者重点关注国有大行、息差有望回暖的股份行和城商行，以及受益于区域政策的城商行。同时，需警惕宏观经济复苏不及预期和政策执行力度不足等风险。