> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中小盘次新股说（2026 第 4 期）总结 ## 核心内容概述 本报告重点分析了三只次新股：**长进光子**、**优讯股份**、**恒运昌**，分别聚焦于特种光纤、光通信电芯片及半导体等离子体射频电源领域。这些公司均处于各自行业的核心位置，受益于国产替代、技术升级及市场需求扩张，展现出强劲的增长潜力。 --- ## 主要观点 ### 长进光子（688635.SH） - **行业地位**：国内特种光纤行业第一梯队企业，高性能掺稀土光纤国产化领军者。 - **产品优势**：核心产品为掺稀土光纤，包括掺镱、掺铒、掺铥等，广泛应用于先进制造、光通信、国防军工等领域。 - **技术突破**：突破美国出口管制，实现高功率掺德光纤及6kW以上光纤激光器核心部件的批量生产。 - **市场前景**：2028年全球特种光纤市场规模预计达34.2亿美元，国内有望达130.6亿元。 - **财务表现**：2022-2025年营收年复合增长率达31.63%，净利润年复合增长率达37.51%，毛利率维持在65%以上。 - **募投项目**：高性能特种光纤生产基地及研发中心，总投资7亿元，将显著提升产能和产品结构优化。 - **风险提示**：产品结构单一、原材料进口依赖、客户集中度高。 ### 优讯股份（688807.SH） - **行业地位**：国内光通信前端高速收发芯片Fabless龙头，覆盖全速率光通信电芯片产品。 - **技术优势**：掌握CMOS与SiGe Bi-CMOS双工艺平台，产品包括TIA、LDD、LA、收发合一芯片等。 - **应用场景**：涵盖接入网、5G/5G-A、数据中心、城域网等，产品速率覆盖155Mbps至800Gbps。 - **市场前景**：AI算力与千兆光网推动高速光芯片需求增长，预计2029年全球电信侧市场规模达37亿美元，数据中心侧达60.2亿美元。 - **财务表现**：2022-2025年营收年复合增长率12.76%，净利润保持增长，净利率达18.13%，显著高于行业平均水平。 - **募投项目**：下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目，投资4.68亿元，预计2030年底完成。 - **风险提示**：行业波动、芯片供应短缺、客户需求变动。 ### 恒运昌（688785.SH） - **行业地位**：国内半导体等离子体射频电源系统龙头，卡脖子环节的稀缺平台型标的。 - **产品优势**：等离子体射频电源系统，用于薄膜沉积、刻蚀等核心工艺设备，支持28纳米至7-14纳米制程。 - **市场前景**：2029年全球等离子体射频系统市场规模预计达86.9亿美元，国内达215.6亿元，CAGR达15.6%。 - **技术突破**：产品性能指标与国际巨头持平，具备多项底层技术，已通过头部设备厂商验证。 - **财务表现**：2022-2025年营收及净利润增长显著，毛利率与净利率均处于行业前列。 - **募投项目**：核心募投项目包括等离子体射频电源系统产业化建设、新基地、研发、营销等，总投资18亿元。 - **风险提示**：国产替代进展缓慢、技术更新压力、国际竞争加剧。 --- ## 关键信息汇总 ### 长进光子 - **主要产品**：掺稀土光纤（88.80%营收占比）、传能光纤、其他特种光纤及技术服务。 - **客户**：锐科激光、创鑫激光、杰普特、客户A、客户B等。 - **技术优势**：自主研发、高强度研发投入、专利数量达57项（含37项发明专利）。 - **募投项目**：高性能特种光纤生产基地及研发中心（7亿元），补充流动资金（1亿元）。 ### 优讯股份 - **主要产品**：LDD、TIA、LA、光通信收发合一芯片等。 - **客户**：华为、中兴、烽火通信等Tier 1通信设备商。 - **技术优势**：双工艺平台、全速率覆盖、全链路服务。 - **募投项目**：下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化（4.68亿元）。 ### 恒运昌 - **主要产品**：等离子体射频电源系统，支持28纳米至7-14纳米制程。 - **客户**：拓荆科技、中微公司、北方华创、中芯国际、长江存储等。 - **技术优势**：掌握多项核心技术，产品性能与国际巨头持平。 - **募投项目**：等离子体射频电源系统产业化建设（18亿元），覆盖研发、生产、销售等环节。 --- ## 市场趋势与行业前景 - **特种光纤**：全球市场持续扩张，2028年预计达34.2亿美元，国内达130.6亿元。 - **光通信电芯片**：AI数据中心、千兆光网、5G-A推动需求增长，2029年全球市场规模预计达97.2亿美元。 - **半导体射频电源**：国产替代进程加速，2029年国内市场规模达215.6亿元，CAGR达15.6%。 - **技术驱动**：研发投入持续增加，产品结构优化，推动毛利率和净利率稳步提升。 - **政策与市场**：国产替代成为供应链安全核心议题，叠加AI算力和5G发展，为行业带来长期增长机遇。 --- ## 风险提示 - **长进光子**：产品结构单一、应用领域集中、原材料进口依赖。 - **优讯股份**：行业波动、芯片供应短缺、客户需求变化。 - **恒运昌**：国产替代进展缓慢、技术更新压力、国际竞争加剧。 --- ## 总结 长进光子、优讯股份与恒运昌均处于各自行业的关键位置，受益于国产替代、技术升级及市场需求扩张，展现出强劲的增长潜力。它们在技术、人才及客户绑定方面具有显著优势，但同时也面临一定的市场与政策风险。未来，随着行业持续发展，这些企业有望在各自的细分领域中占据更大市场份额，实现业绩的持续增长。