20230409-华鑫证券-福光股份-688010.SH-公司动态研究报告_航天级高端镜头领导者_超高精密和军用光学双轮驱动成长_5页_279kb

福光股份（688010.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

福光股份是一家专注于航天级高端镜头和军用光学产品的国内领先企业，凭借超高精密光学技术及特种光学镜头的生产能力，广泛应用于国家重大航天任务及高端装备领域。公司作为国内特种光学镜头和光电系统的重要供应商之一，受益于武器装备智能化和高端光学需求的增长，未来发展前景广阔。

主要观点

• 市场定位与技术优势：公司产品涵盖航天级高端镜头和军用光学领域，技术水平与日本企业相当，领先于国内同行。核心技术包括大变倍比变焦镜头、大口径透射镜头等，具备全球竞争优势。
• 应用场景广泛：公司产品应用于“神舟系列”、“嫦娥探月”、“天问一号”等国家重大航天项目，客户包括中国科学院及各大军工集团。
• 盈利能力与增长潜力：公司2020-2022年营业收入分别为5.88亿元、6.75亿元、7.97亿元，增速分别为1.32%、14.82%、18.09%。尽管归母净利润有所下滑，但公司通过加大研发投入和技术升级，预计未来盈利能力将逐步回升。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年收入分别为7.97亿元、10.03亿元、12.53亿元，EPS分别为0.12元、0.32元、0.51元，当前PE为212倍，未来PE有望降至51倍，投资价值显著提升。

关键信息

产品与技术

• 特种光学镜头：应用于航天工程、空间探测及高端装备，具备高精度和高性能。
• 超高精密光学：公司加工镜片的形状误差可达到0.1um，表面粗糙度可达1nm，处于国内先进水平。
• 镀膜技术：全介质高反膜<99%，漂移量<1nm，整炉均匀性<5nm，技术指标优异。

财务表现

• 基本数据：当前股价26.42元，总市值41亿元，总股本154百万股，流通股本153百万股。
• 营收增长：2020-2022年营收年均增速约14.8%，2023年预计增长25.9%，2024年预计增长24.9%。
• 净利润波动：2021年归母净利润为45百万元，2022年预计为19百万元，但2023年预计大幅增长至48百万元，2024年预计增长至79百万元，净利润增速显著。
• 研发投入：2019-2022Q3研发投入分别为0.38亿元、0.48亿元、0.53亿元、0.42亿元，研发费用率稳定在6.47%-7.99%之间，持续保持技术领先。

资产与负债情况

• 资产总计：2021年为2,690百万元，预计2024年将增长至3,038百万元。
• 负债合计：2021年为907百万元，预计2024年将增至1,129百万元，资产负债率从33.7%逐步上升至37.2%。
• 流动资产与负债：流动资产合计2021年为1,389百万元，预计2024年为1,698百万元；流动负债合计从709百万元增长至917百万元。
• 非流动资产与负债：非流动资产合计从1,301百万元增长至1,340百万元，非流动负债合计从197百万元增至212百万元。

现金流量

• 净利润：2021年为48百万元，预计2024年增长至84百万元。
• 经营活动现金流：2021年为29百万元，2022年预计为85百万元，2023年预计为0百万元，2024年预计为77百万元。
• 投资活动现金流：2021年为-140百万元，2022年预计为-15百万元，2023年预计为-15百万元，2024年预计为-14百万元。
• 筹资活动现金流：2021年为103百万元，2022年预计为-4百万元，2023年预计为-10百万元，2024年预计为-16百万元。
• 现金流量净额：2021年为-8百万元，预计2024年为47百万元。

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 估值指标：当前PE为212倍，预计2024年PE为51倍，估值逐步下降，投资价值凸显。
• 风险提示：行业景气度下行、特种光学应用不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨等。

研究团队介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，曾任职于美国半导体上市公司及国元证券、新时代证券，现为华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。
• 赵心怡：香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。

证券投资评级说明

• 个股评级：买入（预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%）
• 行业评级：推荐（预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%）

免责条款

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