> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司季度业绩总结 ## 核心内容 公司于2026年第一季度实现营业收入10.32亿元（同比+16.23%），归母净利润1.48亿元（同比+8.91%），扣非归母净利润1.44亿元（同比+8.31%）。整体业务表现稳健，各产品线均实现增长，减值压力显著缓解，盈利水平提升。 ### 各产品线表现 - **安全与识别芯片**：收入2.36亿元，同比增长16.34% - **非挥发性存储器**：收入2.93亿元，同比增长23.39% - **智能电表芯片**：收入1.23亿元，同比增长19.61% - **FPGA及其他产品**：收入3.47亿元，同比增长10.67% - **测试服务**：收入0.33亿元，同比增长5.73% ### 资产减值改善 公司资产减值损失同比减少约2126.51万元，主要得益于FPGA产品线存货跌价损失下降，以及存储价格上涨冲回部分减值计提，盈利得到改善。 ### 研发投入与技术壁垒 公司持续加大研发投入，2026Q1研发投入达3.16亿元，占营收比例30.65%。研发投入增长主要来自FPGA制版费及无形资产摊销费用增加。通过产品迭代、谱系化拓展及多元化工艺研发，公司进一步巩固了在FPGA、PSoC等高端领域的技术护城河。 ### FPAI算力芯片进展 公司积极布局FPAI异构融合架构芯片，面向定制化边端、融合端推理应用，推动算力从4TOPS至128TOPS的谱系化产品发展。同时，作为国内特种集成电路与高可靠FPGA的核心供应商，公司系列产品在通信、工控、图像视频及高可靠领域具有高客户粘性，随着下游需求释放，有望迎来持续增长。 ## 盈利预测与投资建议 ### 盈利预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长（%） | |------|------------------|-------------| | 2026E | 10.56 | 354.5% | | 2027E | 15.99 | 51.4% | | 2028E | 22.49 | 40.6% | ### 投资建议 - **目标价**：93.58元 - **评级**：买入（维持） - **依据**：根据可比公司2026年平均73倍PE估值，公司具备较强成长性与盈利潜力。 ## 风险提示 - 下游市场复苏不及预期 - 新产品研发进度不及预期 - FPGA业务表现不及预期，可能导致估值波动 ## 财务数据概览 ### 营收与利润趋势 | 年份 | 营收（亿元） | 营收增长率（%） | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率（%） | |------|-------------|----------------|------------------|----------------------| | 2024A | 35.90 | 1.5% | 5.73 | -20.4% | | 2025A | 39.82 | 10.9% | 2.32 | -59.4% | | 2026E | 52.94 | 32.9% | 10.56 | 354.5% | | 2027E | 64.74 | 22.3% | 15.99 | 51.4% | | 2028E | 76.34 | 17.9% | 22.49 | 40.6% | ### 毛利率与净利率 | 年份 | 毛利率（%） | 净利率（%） | |------|------------|------------| | 2024A | 55.9 | 15.9 | | 2025A | 56.2 | 5.8 | | 2026E | 59.2 | 19.9 | | 2027E | 61.5 | 24.7 | | 2028E | 62.9 | 29.5 | ### 股东权益与估值指标 | 年份 | 股东权益（亿元） | 市盈率（倍） | 市净率（倍） | |------|----------------|------------|------------| | 2024A | 6.544 | 100.3 | 9.7 | | 2025A | 6.754 | 247.1 | 9.4 | | 2026E | 7.775 | 54.4 | 8.0 | | 2027E | 9.292 | 35.9 | 6.6 | | 2028E | 11.305 | 25.5 | 5.3 | ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 1.5% | 10.9% | 32.9% | 22.3% | 17.9% | | 营业利润增长率 | -25.6% | -63.5% | 419.0% | 57.1% | 33.8% | | 归母净利润增长率 | -20.4% | -59.4% | 354.5% | 51.4% | 40.6% | | 毛利率 | 55.9% | 56.2% | 59.2% | 61.5% | 62.9% | | 净利率 | 15.9% | 5.8% | 19.9% | 24.7% | 29.5% | | ROE | 10.2% | 3.9% | 15.9% | 20.2% | 23.1% | | 资产负债率 | 27.6% | 26.6% | 28.6% | 22.8% | 20.0% | | 流动比率 | 2.91 | 4.02 | 3.56 | 4.97 | 5.87 | | 速动比率 | 1.50 | 2.48 | 1.97 | 3.15 | 4.28 | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。投资者应自行评估风险并作出决策。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 联系方式 - **东方证券研究所** 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn