20260423-中原证券-鼎阳科技-688112.SH-2025年报点评_业绩快速增长_高端产品放量驱动国产替代加速_6页_677kb

鼎阳科技(688112)2025年报点评总结

核心内容

鼎阳科技在2025年实现了业绩的快速增长，其高端产品战略取得了显著成效，推动国产替代进程加速。公司全年营业收入达到6.02亿元，同比增长21.03%；归母净利润为1.43亿元，同比增长27.19%；扣非归母净利润为1.39亿元，同比增长26.33%。其中，Q4单季度归母净利润同比增长52.70%，增长趋势加快。

公司2025年共发布15款新产品，其中高端产品占比达10款，特别是在示波器领域，推出了带宽达16GHz和20GHz的高端产品，突破了国产高端仪器的技术瓶颈。高端产品收入占比提升至32%，营收同比增长57.14%。售价3万元以上和5万元以上产品销售额分别同比增长47.05%和56.80%，显示出公司在高端市场具备较强的竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司业绩保持稳健增长，营业收入和净利润均实现双位数增长，Q4增长尤为突出。
• 高端化战略成效显著：公司通过持续研发和产品创新，成功推出多款高端产品，带动公司整体业绩提升。
• 盈利能力稳固：2025年毛利率为61.48%，净利率为23.69%，保持较高水平，反映公司产品结构优化。
• 研发投入加大：2025年研发投入达1.45亿元，同比增长33.67%，研发费用率提升至24.09%，为公司长期发展奠定基础。
• 经营质量提升：2025年经营活动现金流净额达1.80亿元，同比增长52.76%，表明销售回款情况良好，经营健康。
• 积极布局新兴领域：公司紧抓AI产业发展机遇，其高带宽示波器、矢量网络分析仪、电源等产品已应用于光模块、高速连接器等数据中心基础设施领域。

关键信息

财务数据

盈利预测与估值

• 2026年-2028年营业收入预测分别为7.55亿、9.89亿、12.71亿，同比增长率分别为25.47%、30.89%、28.58%。
• 2026年-2028年归母净利润预测分别为1.94亿、2.62亿、3.5亿，同比增长率分别为35.77%、35.24%、33.61%。
• 预计2026年-2028年每股收益分别为1.21元、1.64元、2.19元。
• 对应的PE分别为44.57X、32.96X、24.67X，公司首次被给予“买入”评级。

风险提示

1. 下游行业需求不及预期；
2. 公司高端产品推广拓展不及预期；
3. 市场竞争加剧可能导致毛利率下滑；
4. 技术迭代风险。

未来展望

鼎阳科技将继续推进高端产品战略，同时积极布局AI、光模块等新兴领域，以应对市场需求变化。公司通过持续的研发投入和产品创新，不断提升产品附加值和市场竞争力，为未来业绩增长提供有力支撑。