> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年一季度，国内外棉花市场呈现**区间震荡**的走势，主要受到**政策调控**、**供需格局**和**地缘政治**等多重因素影响。国内棉价受政策稳价导向支撑，呈现震荡偏强态势；国际棉价则在供应宽松背景下震荡修复，整体表现偏弱。 --- ## 主要观点 - **宏观环境**：全球流动性偏紧格局未改，但通胀支撑仍存。美联储维持“鹰派暂停”政策，年内降息预期减弱，对大宗商品形成压制。地缘冲突推升油价，间接支撑棉价。 - **国内政策**：发改委发放30万吨棉花进口滑准税配额，明确稳价控价导向，为棉价划定“政策顶”，政策面呈现双向调节特征。 - **国际供需**：全球棉花供应宽松格局未改，巴西棉产量大幅上修，成为全球供应增量核心。美国主产区干旱，新作种植面积预期偏弱，为市场提供炒作空间。 - **国内供需**：国内旧作库存处于合理区间，但销售进度超预期导致短期供应偏紧；新作种植面积小幅调减，产量预计减少约7%，对棉价形成中长期支撑。 - **国内需求**：纺织行业旺季超预期，纱价坚挺，纺企订单饱满，原料补库需求强劲，形成棉价底部支撑。但二季度后期需求边际走弱，对上行驱动有限。 --- ## 关键信息 ### **国际棉市** - **全球供需**：2025/26年度全球棉花产量上调24.6万吨，消费小幅下调3.05万吨，期末库存上调27.87万吨，库存消费比升至64%，供应宽松格局持续。 - **美国市场**：主产区持续干旱，新作种植面积预期偏弱，出口签约和装运量均落后于近五年平均水平，中国采购预期成为关键变量。 - **巴西市场**：产量上调16万吨，出口量达316万吨，稳居全球第二，成为全球棉花供应的重要增量来源。 - **印度市场**：产量和进口量双增，棉纱出口表现亮眼，成为全球棉花消费的重要支撑。 - **东南亚市场**：越南成为全球棉花进口核心增量市场，棉纱出口至中国和欧美市场，印度和巴基斯坦棉花进口依赖度较高。 ### **国内棉市** - **供应情况**：旧作产量增长，库存呈现“工业补库、商业去库”特征，新作种植面积小幅调减，产量预计减少约7%，短期现货供应偏紧。 - **需求情况**：纺织行业进入旺季，纱价坚挺，订单排期饱满，成品库存去化速度超预期，原料刚需补库支撑棉价。但二季度后期需求边际走弱。 - **进口情况**：滑准税配额政策落地，内外棉价差修复，进口量同比大幅增长，预计上半年进口维持高位。 --- ## 投资建议 - **投资观点**：区间震荡。 - **操作建议**：短期关注天气炒作与政策变化，中长期关注新作减产预期及需求端改善。 --- ## 风险提示 - **宏观波动**：全球货币政策紧缩、通胀变化及地缘冲突对市场情绪和价格形成影响。 - **中美贸易政策**：关税调整及采购协议落地存在不确定性，可能对棉价产生重大影响。 - **下游消费**：终端纺服消费疲软、补库意愿不足可能压制棉价上涨空间。 --- ## 附：分析师信息 - **分析师**：谢威 - **职位**：国贸期货研究院资深农产品分析师 - **教育背景**：厦门大学管理学本硕 - **研究领域**：棉花、白糖等软商品品种分析 --- ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行判断其适用性。未经授权，不得引用、转载或传播本报告内容。期市有风险，入市需谨慎。