20230425-西南证券-登海种业-002041.SZ-玉米种销量稳步增长_优质种企前景光明_4页_1mb

登海种业（002041）2022年报点评总结

公司概况

• 制种行业龙头企业，实施“育繁推一体化”，品种如登海605、登海618具抗病、高产等优良特性。

业绩表现

• 2022年总营收：133亿元，同比增长205%。
• 净利润：25亿元，同比增长88%（归母净利润，母公司部分同比下降213%，主要因成本增加及资产减值）。
• 四季度增长迅速，营收与净利润同比分别增长295%与214%。

市场与政策环境

• 地缘冲突导致2022年国际粮价高企，但2023年3月价格指数环比下降，显示全球供应改善。
• 中央一号文件强调粮食和种子安全，支持玉米、大豆生产补贴和种业振兴政策。
• 国家审定标准优化，推动种业创新，转基因品种纳入国家试验，未来产业化或带来增量市场。

科研与竞争优势

• 公司科研实力强，育种目标明确，持续优化产品矩阵。
• 积极布局技术合作与储备，先发优势明显，具备长期成长潜力。

财务预测与估值

• 2023-2025年EPS：0.37元、0.49元、0.65元，对应PE分别为45倍、35倍、26倍。
• 维持“持有”评级，目标价暂未设定。

风险提示

• 极端天气、研发进度不及预期等风险可能影响业绩。