> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月美护社零表现领跑，关注业绩确定性机会总结 ## 核心内容概述 2026年6月，中国社会消费品零售总额当月同比增长1.0%，而限额以上单位零售额同比下降2.0%。在此背景下，**美容护理（美护）行业**表现出色，化妆品类商品零售额同比增长12.6%，显著跑赢消费整体大盘。从1月至5月，美护板块的同比增长率分别为4.5%、8.3%、4.7%和2.5%，显示出行业持续增长的韧性。 ## 主要观点 1. **行业表现优于整体消费** 美护板块在整体消费承压的情况下仍保持增长，体现出较强的消费韧性。 2. **618大促推动行业突围** 2026年618大促期间，美妆全周期综合电商平台销售额同比增长9.8%，美容护肤类目成交额达425亿元。行业正从“以价换量”向“价值竞争”转型，品牌更注重产品创新、品牌建设与用户运营。 3. **平台资源向高净值用户倾斜** 流量逻辑发生转变，优质资源集中于复购率高的用户群体，如天猫88VIP，推动行业向精细化运营发展。 4. **品牌主动布局私域与自有品牌** 品牌减少对达播的依赖，转向店播与货架场，以沉淀私域资产。同时，自有品牌战略价值凸显，推动公司盈利能力提升。 5. **部分公司上半年业绩改善明显** - **拉芳家化**：上半年归母净利润同比增长482%至552%，主要得益于业务结构优化与降本增效。 - **丽人丽妆**：上半年扭亏为盈，归母净利润同比增长，海外品牌总代业务增长显著。 - **若羽臣**：上半年归母净利润同比增长100%至120%，自有品牌战略与数智化转型成效显著。 - **朗姿股份**：受非经常性因素影响，归母净利润同比下降65.78%至76.59%，但剔除影响后，主营净利润同比增长30%至60%，主要受益于女装和医美业务的拓展与供应链优化。 ## 关键信息 - **行业趋势**：从“价格竞争”转向“价值竞争”，注重产品创新、品牌建设与用户运营。 - **市场表现**：6月美妆社零数据表现优于整体消费，显示出行业较强的抗压能力。 - **投资建议**：关注以下三类标的： 1. 业绩边际改善的确定性标的； 2. 符合K型消费趋势的高端品牌； 3. 积极布局海外市场的品牌。 - **推荐标的**：巨子生物（02367，买入）、毛戈平（01318，增持）、珀莱雅（603605，买入）、林清轩（02657，买入）、贝泰妮（300957，增持）。 ## 风险提示 - 终端消费需求持续减弱； - 新品推广不及预期； - 行业竞争加剧。 ## 行业评级 - **看好**（维持），认为行业具备长期增长潜力。 ## 投资评级定义 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率5%～15% | | 中性 | 相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | ## 信息披露 - 截至本报告发布日，**东证资管、私募业务合计持有珀莱雅（603605）股票达到相关上市公司已发行股份1%以上**。 ## 分析师申明 - 所有观点均反映分析师个人看法，与薪酬无关。 - 报告中提及的建议与观点可能随市场变化而调整。 ## 附录：相关报告 - 《2026年美妆618大促复盘：外资回暖与国货突围，全行业迈向高质量“价值战”》 - 《韧性复苏，分化突围：美容护理2025年报2026-05-04暨2026—季报综述》 - 《业绩预增密集，关注低估质优港股零售2026-03-17》 - 《技术、需求双轮驱动，PDRN应用提速：2025-12-31美容护理系列深度报告2》 - 《双11稳态与新变并存：美容护理观察系列2025-11-20》 - 《从林清轩看化妆品行业创新发展：美容护理系列深度报告12025-11-19》 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn