> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业2026年半年度策略总结 ## 核心内容 2026年上半年，由于中东冲突导致宏观与流动性预期不确定性加剧，有色金属价格出现冲高回落。然而，随着美伊停战谈判的推进及霍尔木兹海峡问题缓解，市场对宏观环境与美联储货币政策边际宽松的预期提升，叠加经济复苏与风险偏好好转，有色金属行业有望重回上涨趋势。 ## 主要观点 ### 1. 行业回顾与展望 - 2026年上半年，有色金属行业受中东冲突影响，价格出现波动，但多数品种实现年初以来价格上行。 - 2026年下半年，若中东冲突缓解，油价回落，市场对美联储加息预期减弱，有望推动有色金属价格修复上行。 - 全球地缘冲突加剧、逆全球化趋势及资源国民族资源主义兴起，推动有色金属资源价值上升，形成中长期支撑。 ### 2. 贵金属 - 金价在中东冲突期间受到压制，但随着冲突缓解，市场对美联储加息预期减弱，金价有望重回涨势。 - 全球央行及个人加大黄金配置，支撑金价的中长期上涨趋势。 ### 3. 工业金属 - 铜价中枢上移，主要因全球铜矿供给紧张及新能源、AI等新兴需求增长。 - 铝价受中东产能关停影响，全球供需缺口扩大，价格有望走强。 ### 4. 能源金属 - 锂价在经历底部后，因储能需求增长及供应扰动，有望开启新周期。 ### 5. 小金属 - 钨价因供给端受限及需求端增长，有望长期中枢上移。 ## 关键信息 - **A股有色金属行业表现**：2026年年初至今，A股有色金属行业指数上涨4.01%，跑赢大盘。细分行业表现分化，小金属涨幅最大，达到29%。 - **估值情况**：A股有色金属行业估值处于历史低位，具备一定的投资价值。 - **市场驱动因素**：流动性改善、经济复苏、风险偏好好转、地缘政治缓解及战略资源争夺等因素推动有色金属价格上涨。 - **供需格局**：全球资源国限制出口、提高税率，导致供给弹性下降，支撑价格中枢上移。 ## 投资建议 ### 推荐关注的品种 1. **受中东地缘事件影响的品种**： - 神火股份、天山铝业：中东电解铝产能关停，推动全球供需缺口扩大。 - 中矿资源、赣锋锂业：中东冲突加速能源转型，带动锂需求增长。 2. **AI相关需求驱动的品种**： - 紫金矿业、洛阳钼业、中钨高新：AI产业发展带来铜、钨等金属的明确需求增量。 ### 投资逻辑 - 中东冲突缓解后，油价回落，通胀压力减弱，推动市场对美联储宽松政策的预期。 - 逆全球化及资源民族主义背景下，全球战略资源争夺加剧，支撑金属价格。 - 新兴领域如新能源、储能、AI等带动金属需求增长，提升价格中枢。 ## 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 美联储加息超预期 - 有色金属下游需求不及预期 - 有色金属价格大幅下跌 - 中东冲突超预期 ## 重点公司盈利预测与估值 | 股票代码 | 股票名称 | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | 投资评级 | |----------|------------|----------|----------|----------|---------|---------|---------|----------| | 601899.SH | 紫金矿业 | 3.17 | 3.75 | 4.4 | 9 | 8 | 7 | 推荐 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 1.6 | 1.72 | 2.12 | 11 | 11 | 9 | 推荐 | | 000933.SZ | 神火股份 | 3.67 | 4.05 | 4.14 | 8.4 | 7.6 | 7.4 | 推荐 | | 002532.SZ | 天山铝业 | 1.97 | 2.2 | 2.3 | 7.9 | 7.1 | 6.8 | 推荐 | | 002738.SZ | 中矿资源 | 4.19 | 6.48 | 7.85 | 13.8 | 8.9 | 7.4 | 推荐 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 2.11 | 2.22 | 2.46 | 35.2 | 33.5 | 30.2 | 推荐 | ## 图表摘要 - **图1**：A股一级行业指数涨幅，有色金属行业表现优于大盘。 - **图2**：A股有色金属二级子行业涨幅，小金属表现突出。 - **图3**：A股有色金属三级子行业涨幅，铜、锂等工业金属表现较好。 - **图4**：2026年初至今有色金属各品种价格涨跌幅，锂价涨幅最大。 - **图5**：A股有色金属行业估值及相对于全体A股的估值溢价。 - **图6**：A股有色金属行业PE估值趋势，处于历史低位。 - **图7**：A股有色金属行业PB估值趋势，2026年有所回升。 - **图8**：2026年年中A股有色金属子行业PE估值，小金属估值较高。 - **图9**：2026年年中有色金属商品价格走势，整体上涨。 - **图10**：A股有色金属行业业绩增速，2026年Q1显著提升。 - **图11**：全球黄金ETF基金单月净购买黄金数量，2026年Q1明显减少。 - **图12**：全球黄金ETF基金购金量趋势，显示波动。 - **图13**：不同油价月均值的假设下，2027年美国CPI均值将低于3%。 - **图14**：美国劳动力市场供需关系，显示无明显缺口。 - **图15**：全球央行黄金净购入量，2026年Q1恢复净购入。 - **图16**：全球央行购金趋势，发展中国家为主力。 ## 结论 有色金属行业在2026年下半年有望在宏观环境改善、地缘冲突缓解及战略资源争夺背景下，迎来上涨中继。建议关注受中东地缘事件影响的电解铝、锂及AI相关金属品种，同时留意全球央行购金趋势对金价的支撑作用。