> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通大类资产配置月度方案（202607）总结 ## 核心内容概述 国泰海通证券策略团队在2026年7月发布的大类资产配置月度方案中，基于“战略性资产配置（SAA）—战术性资产配置（TAA）—重大事件审议调整”框架，提出风险资产配置价值提升，建议超配A股、美股、德股、日股与工业金属，同时低配国债、美债与原油。 ## 大类资产配置比例及变动 | 资产类别 | 配置比例 | 变动 | 说明 | |----------|----------|------|------| | 权益 | 55.00%↑ | 增加 | 超配A股、美股、德股、日股 | | 债券 | 35.00%↓ | 减少 | 低配国债、美债 | | 商品 | 10.00% | 不变 | 配置黄金、原油、工业金属 | | 外汇 | 不变 | 不变 | 美元、人民币标配 | ## 主要观点 ### 权益资产 - **A股**：超配+1%，建议配置10.00%。中国强韧性经济支撑资本市场表现，投资者风险偏好与预期下修基本结束，市场回归内生发展逻辑。传统行业企稳，新兴产业投入提速，2026年中国经济增长预期有望上修。 - **港股**：标配中性，建议配置7.50%。受益于中国内地经济韧性，但受全球宏观流动性预期修正影响，波动性可能上升。 - **美股**：超配+1%，建议配置20.00%。美国经济韧性较强，AI产业持续发展，企业盈利预期支撑中枢上行。 - **德股**：超配+1%，建议配置7.50%。欧元区经济景气度温和上行，中东局势改善压制原油价格，有利于风险资产整体表现。 - **日股**：超配=2%，建议配置10.00%。日本经济与全球AI、半导体及存储产业链深度绑定，宽基指数弹性较大。 ### 债券资产 - **长久期国债**：低配-1%，建议配置10.00%。融资需求与信贷供给边际改善，国债配置性价比偏低。 - **短久期国债**：保持7.50%。作为债券配置的补充。 - **长久期美债**：低配-1%，建议配置10.00%。美国经济韧性尚存，美债性价比低于风险资产。 - **短久期美债**：保持7.50%。作为债券配置的补充。 ### 商品资产 - **黄金**：标配中性，建议配置5.00%。长期配置价值仍存，但市场流动性预期修正可能阶段性冲击黄金价格。 - **原油**：低配-1%，建议配置1.25%。全球原油需求偏弱，OPEC+产量政策多变，中东局势改善压制油价中枢。 - **工业金属**：超配+1%，建议配置3.75%。AI算力扩张、电力设备及交通工具发展、军事设施更新带来新增需求，供需失衡推动价格反弹，配置性价比提升。 ### 外汇资产 - **美元**：标配中性。美国内部增长动能边际减弱，美元难以趋势性走强。 - **人民币**：标配中性。中国经济稳中向好，资本市场回报较好，人民币汇率中枢有望稳定升值，呈现双向波动。 ## 关键信息 - **风险偏好回升**：投资者风险偏好与预期下修基本结束，市场回归内生逻辑。 - **能源供应修复**：中东地缘政治局势边际改善，有助于压制原油价格下行，提升工业金属配置性价比。 - **AI产业推动增长**：全球AI产业链发展对美股、日股、德股等风险资产形成支撑。 - **债券性价比下降**：融资供需关系边际改善，国债与美债配置价值低于风险资产。 - **黄金战略配置**：黄金作为避险资产仍具配置价值，但需警惕流动性预期修正带来的价格波动。 ## 风险提示 - 分析维度存在局限性； - 模型设计存在主观性； - 历史与预期数据可能存在偏差； - 市场一致预期可能调整； - 量化模型存在局限性。 ## 报告来源 - **报告名称**：能源供应修复，风险资产具备高配置价值 - **报告日期**：2026年7月4日 - **报告作者**：方奕、李健、王子翌、郭佼佼、王鹤（均为国泰海通证券分析师）