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国泰海通大类资产配置月度方案（202607）总结

核心内容概述

国泰海通证券策略团队在2026年7月发布的大类资产配置月度方案中，基于“战略性资产配置（SAA）—战术性资产配置（TAA）—重大事件审议调整”框架，提出风险资产配置价值提升，建议超配A股、美股、德股、日股与工业金属，同时低配国债、美债与原油。

大类资产配置比例及变动

主要观点

权益资产

• A股：超配+1%，建议配置10.00%。中国强韧性经济支撑资本市场表现，投资者风险偏好与预期下修基本结束，市场回归内生发展逻辑。传统行业企稳，新兴产业投入提速，2026年中国经济增长预期有望上修。
• 港股：标配中性，建议配置7.50%。受益于中国内地经济韧性，但受全球宏观流动性预期修正影响，波动性可能上升。
• 美股：超配+1%，建议配置20.00%。美国经济韧性较强，AI产业持续发展，企业盈利预期支撑中枢上行。
• 德股：超配+1%，建议配置7.50%。欧元区经济景气度温和上行，中东局势改善压制原油价格，有利于风险资产整体表现。
• 日股：超配=2%，建议配置10.00%。日本经济与全球AI、半导体及存储产业链深度绑定，宽基指数弹性较大。

债券资产

• 长久期国债：低配-1%，建议配置10.00%。融资需求与信贷供给边际改善，国债配置性价比偏低。
• 短久期国债：保持7.50%。作为债券配置的补充。
• 长久期美债：低配-1%，建议配置10.00%。美国经济韧性尚存，美债性价比低于风险资产。
• 短久期美债：保持7.50%。作为债券配置的补充。

商品资产

• 黄金：标配中性，建议配置5.00%。长期配置价值仍存，但市场流动性预期修正可能阶段性冲击黄金价格。
• 原油：低配-1%，建议配置1.25%。全球原油需求偏弱，OPEC+产量政策多变，中东局势改善压制油价中枢。
• 工业金属：超配+1%，建议配置3.75%。AI算力扩张、电力设备及交通工具发展、军事设施更新带来新增需求，供需失衡推动价格反弹，配置性价比提升。

外汇资产

• 美元：标配中性。美国内部增长动能边际减弱，美元难以趋势性走强。
• 人民币：标配中性。中国经济稳中向好，资本市场回报较好，人民币汇率中枢有望稳定升值，呈现双向波动。

关键信息

• 风险偏好回升：投资者风险偏好与预期下修基本结束，市场回归内生逻辑。
• 能源供应修复：中东地缘政治局势边际改善，有助于压制原油价格下行，提升工业金属配置性价比。
• AI产业推动增长：全球AI产业链发展对美股、日股、德股等风险资产形成支撑。
• 债券性价比下降：融资供需关系边际改善，国债与美债配置价值低于风险资产。
• 黄金战略配置：黄金作为避险资产仍具配置价值，但需警惕流动性预期修正带来的价格波动。

风险提示

• 分析维度存在局限性；
• 模型设计存在主观性；
• 历史与预期数据可能存在偏差；
• 市场一致预期可能调整；
• 量化模型存在局限性。

报告来源

• 报告名称：能源供应修复，风险资产具备高配置价值
• 报告日期：2026年7月4日
• 报告作者：方奕、李健、王子翌、郭佼佼、王鹤（均为国泰海通证券分析师）