20250429-西南证券-爱尔眼科-300015.SZ-25Q1经营势头较好_国际化版图稳步推进_6页_1mb

爱尔眼科（300015）2024年年报及2025Q1季报显示，公司经营表现强劲，国际化布局持续推进。2024年实现营收2098亿元（同比+30%），归母净利润356亿元（同比+59%）。其中2025Q1营收增长显著，达603亿元（同比+160%），归母净利润105亿元（同比+167%）。医疗服务业务贡献主要营收，收入1449亿元（同比+40%），占比69%，旗下屈光、白内障、眼前段、眼后段项目收入分别增长23%、49%、60%、80%。然而医疗服务毛利率同比下降31个百分点至45.9%，其中屈光/白内障/眼前段/眼后段毛利率分别下滑23/32/45/33个百分点。视光业务收入528亿元（同比+64%），占比25.2%，通过"眼科门诊部+医院"分级模式下沉市场，OK镜、离焦镜增速显著，预计后续收入占比仍有提升空间。公司持续推进"1+8+N"全球化战略，境内新增湖北爱尔、安徽爱尔等分支机构，境外布局已扩展至163家眼科中心及诊所，中国港澳台及海外收入占比达12.5%。2024年完成以色列汉利达INTENSITY™等三款人工晶状体国内首例植入手术，强化高端产品布局。盈利预测方面，2025-2027年EPS预计为0.43/0.49/0.55元，对应PE估值34/30/27倍，PB估值5.5/4.6/3.9倍。主要风险包括市场竞争加剧、政策调控及商誉减值可能。公司通过内生增长与外延并购双轮驱动，深化技术应用布局，整体成长能力突出。