> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【PP周报20260614】偏紧格局延续，价格高位震荡总结 ## 核心观点 聚丙烯（PP）当前处于震荡下行阶段，预计后期价格中枢将有所下降。主要逻辑在于： - **成本端**：原油和PG价格下跌，地缘风险溢价回落，导致成本支撑减弱； - **供需端**：供应端（国产和进口）中长期将恢复至高位，而需求端因高价而有所萎缩，供需格局边际宽松； - **市场情绪**：美伊局势趋于缓和，市场对冲突解决保持乐观，进一步缓解了地缘风险带来的支撑。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|--------------|----------------------------|----------|----------------------------------------|------------------|--------|------------|----------|-------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空期货合约 | pp2609 | 卖出 | 50 | 8700 | | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权 | pp2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权 | pp2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空期货合约 | pp2609 | 卖出 | 50 | 8700 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入PP | 空 | 按比例卖出看跌期权以控制采购成本 | pp2609-P-8000 | 卖出 | 100 | 164.5 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PP | 多 | 按比例卖出看涨期权以对冲价格下跌风险 | pp2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PP | 多 | 按比例卖出期货合约以对冲价格下跌风险 | pp2609 | 卖出 | 50 | 8700 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要PP原料，担心价格上涨 | 空 | 按比例卖出看跌期权以控制采购成本 | pp2609-P-8000 | 卖出 | 100 | 164.5 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 按比例卖出期货合约以对冲价格下跌风险 | pp2609 | 卖出 | 50 | 8700 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 按比例卖出看涨期权以对冲价格下跌风险 | pp2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | | ## 关键数据关注 - **成本端**：原油价格走势及PG价格变化； - **中下游**：库存变化及下游开工率变动。 ## 供应分析 ### 国产供应 - 本周PP产量为66.06万吨，环比下降1.52万吨； - 开工率为63.98%，环比下降1.48%； - 供应损失量为37.47万吨，其中检修损失29.30万吨，降负损失8.16万吨； - 周内新增中韩石化、湛江东兴、裕龙石化等检修装置，供应小幅回落。 ### 进出口供应 - 4月进口量20.5万吨，出口量63.94万吨，净进口-43.44万吨； - 中东地缘冲突导致供应缺口，国内凭借稳定的产能和价格优势，出口量大幅增长。 ## 需求分析 - 下游开工率走低0.51%，至47.13%； - 618电商节备货尾声，食品、日化等终端消费订单放缓，CPP、BOPP开工率分别下滑1.04%、0.66%； - 房产市场低迷，导致水泥袋、建筑管材等需求下降； - 春耕备货结束，塑编开工承压； - 医用无纺布、纸尿裤等刚需用量同步下降，PP无纺布开工率下降0.12%； - 汽车消费淡季，制冷家电需求未达预期，导致改性开工率下降0.27%。 ## 库存分析 - 生产企业库存环比上涨1.82万吨至46.1万吨，其中两油库存+2.62万吨，煤化工库存-0.87万吨，PDH库存+0.45万吨，地炼库存-0.38万吨； - 贸易商库存去化0.61万吨至9.36万吨； - 港口库存去化0.02万吨，海外需求转弱，出口成交下滑，进口回升。 ## 基差与价差分析 ### 基差 - 华东对09合约基差走强150至1150元/吨； - 华北基差走强180至1030元/吨； - 华南基差稳定在1200元/吨； - 非标基差走势类似。 ### 区域价差 - 华北-华东价差变动较大； - 华南-华东价差变动较大； - 注塑-拉丝价差震荡； - 低融共聚-拉丝价差下行。 ### 盘面价差 - 91月差继续走强至650元/吨； - L-PP09价差周内围绕-800元/吨震荡； - PP-V09价差持续走高； - PP-3MA09价差走低，甲醇供需趋紧支撑基差和盘面。 ## 总结 当前PP市场处于震荡下行阶段，价格中枢有望下降。主要受成本端原油和PG价格下跌、地缘风险溢价回落以及中下游需求萎缩影响。供应端在中长期将恢复至高位，但短期内仍偏紧。建议相关企业根据库存情况采取相应的对冲策略，以应对价格波动风险。同时，需密切关注原油价格走势及中下游库存变化，以把握市场动向。