20210820-亿翰智库-建业地产-00832.HK-主动降负债_大中原战略取得实质性进展_7页_819kb

建业地产2021年上半年总结

核心内容

建业地产（09993.HK）在2021年上半年继续巩固其在河南房地产市场的龙头地位，同时积极落实“大中原战略”，推动轻资产业务向全国扩张。此外，公司主动降低负债，优化财务结构，以应对行业去杠杆的政策环境。

主要观点

• 重资产业务稳定增长：建业地产在河南市场保持领先，上半年实现合约销售金额310.5亿元，销售面积405.2万平方米，销售业绩位居河南市场双料第一，同比涨幅3.5%。
• 轻资产业务拓展：通过推动中原建业上市，建业地产加速代建业务在全国范围内的布局，上半年新增轻资产项目41个，其中6个位于河南以外的省份。
• 销售目标调整：由于河南市场增速放缓及疫情和水灾影响，公司将2021年销售目标由800亿元下调至700亿元。
• 财务结构优化：公司在三道红线政策下主动降负债，有息负债由313亿元降至282.9亿元，短期债务减少44.1%，现金短债比稳定在1.9倍。
• 费用支出下降：管理费用率和销售费用率分别下降至3.8%和3.9%，有助于提升利润率。

关键信息

一、重资产业务表现

• 销售业绩：上半年合约销售金额310.5亿元，销售面积405.2万平方米，同比上涨3.5%。
• 市场占有率：上半年在河南市场占有率7.3%，三、四线城市销售额占比62%，显示深耕和下沉策略。
• 土储情况：新增土储663.3万平方米，其中81%来自股权收购和合作，楼面价降至1858元每平方米。
• 总土储：截至报告期末，总土地储备5620.9万平方米，足以支撑未来3-4年在河南市场的发展。

二、轻资产业务进展

• 大中原战略：推动中原建业上市，代建业务向全国扩展。
• 轻资产项目：上半年新增轻资产项目41个，新增合约建筑面积459万平方米，其中62万平方米位于河南以外。

三、财务表现

• 营业收入：203.6亿元，同比增长56.4%。
• 毛利润率：17.9%，同比略有下降，主要受结转项目降价影响。
• 净利润率：5.0%，费用支出减少使毛利润率下降对净利润率影响不大。
• 三费费用率：19.4%，持续下降，有助于利润率回归正常轨道。
• 负债情况：有息负债下降至282.9亿元，短期债务减少44.1%，现金短债比稳定在1.9倍。
• 财务结构优化：通过长期债务置换短期债务，长短债比上升至2.3倍，财务安全性提升。

四、运营效率

• 存货周转率：0.36，较2020年略有下降。
• 资产周转率：0.25，保持稳定。

附录数据概览

研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 王玲：w18705580201（微信号），wangling@ehconsulting.com.cn
• 李慧慧：Yjtzl2016（微信号），lihuihui@ehconsulting.com.cn
• 曾志龙：Zengzhilong666（微信号），zengzhilong@ehconsulting.com.cn

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