20250911-中原证券-徐工机械-000425.SZ-2025年中报点评_行业复苏盈利修复_土方机械和出口带动业绩增长_6页_827kb

徐工机械2025年中报分析与总结

徐工机械2025年上半年实现营业收入548.08亿元，同比增长8.04%；归母净利润43.58亿元，同比增长16.63%；扣非归母净利润44.67亿元，同比增长35.57%。

主要业务表现如下：

• 土方机械营业收入170.19亿元，同比增长22.37%，占营收31.05%；
• 起重机械同比增长3.74%，其他工程机械小幅增长；
• 国外营业收入254.46亿元，同比增长16.64%，占比46.61%。

盈利能力指标：毛利率达22.03%，期间费用率下降明显，净利率同比提升0.54个百分点，国际业务贡献利润增量。

分析师观点：
工程机械行业复苏带动徐工机械盈利修复，国际化战略持续拓宽增长空间。预测公司2025-2027年营收逐年增长，估值下降，当前PE为14.34倍，给予“买入”评级。

风险提示：
国内需求不及预期、出海需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动及国际化风险。