> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报总结（2026年05月26日） ## 核心内容概述 本报告聚焦机械设备行业及个股分析，重点推荐检测服务行业龙头与阿里巴巴-W、汽轮科技等个股，同时提示相关投资风险。整体来看，报告认为检测服务行业基本面已迎来向上拐点，具备增长潜力；阿里巴巴-W在AI驱动下云计算业务持续增长，估值中枢上移；汽轮科技作为工业汽轮机龙头，正通过燃气轮机业务拓展第二增长曲线。 --- ## 检测服务行业分析 ### 行业现状与趋势 - **2025&2026Q1营收表现**：2025年检测服务板块营收434亿元，同比下降4%；剔除医学检测后营收273亿元，同比增长6%。2026Q1板块营收92亿元，同比增长2%，剔除医学检测后增速同比提升8%。 - **利润改善**：2025年板块归母净利润28亿元，同比增长60%，主要受益于减值计提减少与前期折旧影响减弱。剔除医学检测后净利润同比增长18%。2026Q1归母净利润2亿元，同比下降16%，剔除医学检测后增速同比提升3%。 - **行业基本面修复**：随着医药医学与特殊行业政策影响消退，政府化债推进，新兴产业发展带动检测需求，行业基本面已迎来拐点。 ### 行业特征 - **增长与宏观经济相关性强**：检测服务行业与GDP增速高度相关，2015-2024年CAGR达10.5%，全球市场规模约2.3万亿人民币。 - **集约化发展为趋势**：行业格局高度分散，但龙头企业具备品牌、资本与管理优势，未来有望加速整合。 ### 重点个股 - **华测检测**：营收增长11%，净利润增长10%，受益全球化布局与新兴业务拓展。 - **广电计量**：营收增长12%，净利润增长21%，增长势头强劲。 - **苏试试验**：营收增长9%，净利润增长12%，稳定性强于行业。 ### 投资建议 - 重点推荐具备品牌认可度、管理体系成熟、产业布局领先的检测龙头。 ### 风险提示 - 宏观经济及政策变动、行业竞争加剧、实验室投产不及预期、并购整合不及预期、品牌和公信力受到不利影响。 --- ## 阿里巴巴-W（09988.HK）分析 ### 投资要点 - **AI驱动云计算价值回归**：AI成为云计算核心增长引擎，推动行业竞争格局重塑，2026年初迎来近二十年来首次系统性涨价。 - **核心优势**：模型、算力、生态协同推动增长，通义千问持续迭代，提升客户黏性；自研芯片与系统化工程能力强化成本优势。 - **市场地位**：2025年阿里云在中国AI云市场份额达38%，稳居第一。 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：FY27云智能集团收入增速有望维持在35%以上，调整后EBITA Margin逐步提升。 - **估值模型**：采用SOTP估值，给予云智能集团FY27 8x PS，对应价值约22,882亿元；中国电商集团FY27 7x PE，对应价值约13,201亿元。公司整体价值达39,120亿元。 - **目标价**：人民币204元，维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 大模型落地不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧、宏观经济与地缘政治风险。 --- ## 汽轮科技（300277）分析 ### 投资要点 - **行业地位**：中国工业汽轮机龙头，具备技术壁垒与客户粘性。 - **转型升级**：2026年完成B转A重组后，加速向高端能源装备平台转型，延伸至燃气轮机与成套集成解决方案。 - **海外市场拓展**：具备系统集成与工程能力，有望通过“项目带设备”实现出海放量。 ### 行业前景 - **工业汽轮机**：下游石化、煤化工等流程工业需求筑底企稳，行业集中度提升，龙头盈利能力增强。 - **燃气轮机**：受益于AIDC驱动北美电力需求增长，电网老化与供给约束推动电力缺口扩大，燃机成为数据中心主电源优选，行业维持紧平衡，盈利中枢具备上行动力。 ### 盈利预测 - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为4.3/5.1/6.4亿元。 - **估值**：当前市值对应PE分别为57/48/38X，首次覆盖给予“增持”评级。 ### 风险提示 - 行业周期波动、燃气轮机业务推进不及预期、订单节奏波动、地缘政治加剧风险。 --- ## 金股组合（截至2026/4/30） | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |------------|--------------|------------|----------------|------------|------------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,381 | 1.49 | 1.66 | 23 | 21 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 能源化工 | 997 | 2.90 | 3.14 | 10 | 9 | | 002558.SZ | 巨人网络 | 传媒互联网 | 624 | 2.49 | 2.89 | 13 | 11 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 340 | 7.32 | 9.75 | 35 | 26 | | 002290.SZ | 禾盛新材 | 计算机 | 202 | 1.56 | 2.30 | 52 | 35 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,562 | 2.04 | 2.79 | 38 | 28 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,105 | 4.93 | 6.67 | 35 | 26 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,403 | 5.53 | 7.45 | 25 | 18 | | 603876.SH | 鼎胜新材 | 电新 | 277 | 1.64 | 2.12 | 18 | 14 | | 300763.SZ | 锦浪科技 | 电新 | 378 | 6.45 | 8.40 | 15 | 11 | --- ## 法律声明 本报告内容来自东吴证券研究所已正式发布的研究报告，仅用于内部交流，不构成投资建议。未经授权，禁止复制、转载或修改内容。如需了解完整研究信息，请参见东吴证券研究所发布的正式报告。