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高库存承压节后进口减量 - 乙二醇周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月乙二醇的市场行情、供需情况、产能变化及价格走势，结合历史数据与未来预期，探讨乙二醇市场面临的挑战与机遇。

主要观点

• 市场表现：乙二醇现货价格与期货盘面基差持续为负，市场整体偏弱。
• 进口情况：节后进口量有所下降，预计2026年1-2月进口到货约70万吨，但3-5月将减少至60万吨/月，去库预期增强。
• 国内库存：华东港口库存持续上升，2月9日库存为93.5万吨，较上周增加3.8万吨。
• 开工负荷：乙二醇整体开工负荷维持高位，但聚酯开工负荷因春节假期有所下降。
• 成本与利润：油化工乙二醇成本较高，煤化工成本较低，但部分装置仍面临亏损压力。
• 新装置投产：2026年乙二醇有280万吨新装置计划投产，主要集中于四季度，将对市场供应形成较大压力。

关键信息

一、供需分析

• 供应端：2026年1-2月国内乙二醇供应压力可控，但四季度将有200万吨新装置投产，供应压力显著上升。
• 需求端：聚酯需求增速预计在4%-6%之间，若增速低于4.5%，则乙二醇将面临累库压力。
• 库存变化：2026年1-2月乙二醇预计累库30-40万吨，3-5月因进口减少预期去库。
• 聚酯库存：聚酯长丝库存天数在12.7-24.9天之间，节后库存压力有所缓解。

二、成本与利润

• 生产成本：油化工乙二醇成本约3800-4200元/吨，煤化工成本约3000-3500元/吨。
• 利润情况：涤纶POY150D/48F现金流转正，但整体利润仍处于盈亏平衡线附近。

三、价格与基差

• 现货价格：2月13日张家港乙二醇现货价格在3580元/吨附近。
• 基差情况：现货与05合约基差在-115元/吨附近，维持弱势。
• 外盘价格：外盘乙二醇价格在443美元/吨附近，对国内价格有一定支撑。

四、市场展望

• 短期趋势：节后进口减量，国内库存上升，乙二醇短期承压。
• 中长期趋势：2026年下半年新装置投产将加剧供应压力，市场需关注需求端变化及成本波动。
• 聚酯需求：2026年聚酯需求增速预计在5%左右，整体维持平稳。

量化赋分总结

产能与需求预测

• 2025-2028年产能：全球乙二醇产能计划新增约635万吨，其中2026年新增340万吨，2027年新增120万吨，2028年新增185万吨。
• 2026年月度供需：预计1-2月累库30-40万吨，3-5月去库，6月后累库趋势再次显现。
• 聚酯产能：2026年聚酯新增产能约400-500万吨，需求增速预计在5%左右，聚酯库存维持在合理区间。

总结

乙二醇市场在2026年初面临高库存压力与进口减量的双重挑战，短期内价格承压。但随着聚酯需求的逐步恢复及部分装置的转产，市场可能在中后期出现反弹。2026年四季度将有大量新装置投产，预计对供应端形成显著影响，需密切关注需求变化与成本波动。