> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高库存承压节后进口减量 2026年2月15日 # 齐盛乙二醇周报 作者：翟晓青 期货从业资格号：F3078846 投资咨询从业证书号：Z0023083 # 目录 1 观点 2 核心逻辑 3 市场展望 # 量化赋分: <table><tr><td colspan="7">乙二醇量化赋分表(2026-02-13)</td></tr><tr><td rowspan="2">类别</td><td rowspan="2">分类因素</td><td rowspan="2">逻辑</td><td rowspan="2">权重(%)</td><td rowspan="2">赋值</td><td rowspan="2">得分</td><td>前值回顾</td></tr><tr><td>2026-02-06</td></tr><tr><td rowspan="3">宏观</td><td>金融</td><td>国内消费降级,股市趋势上行</td><td>5</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>经济</td><td>传统行业利润率仍未改善</td><td>5</td><td>-3</td><td>-0.15</td><td>-0.15</td></tr><tr><td>政策</td><td>国内“反内卷”口号频发,继续扩大消费等国补政策持续</td><td>5</td><td>2</td><td>0.1</td><td>0.1</td></tr><tr><td rowspan="4">供需</td><td>供应</td><td>2月12日国内乙二醇整体开工负荷在76.81%(+0.58),煤制乙二醇开工负荷在75.89%(+1.82)</td><td>10</td><td>0</td><td>0</td><td>0.1</td></tr><tr><td>需求</td><td>2月12日聚酯开工负荷在77.7%(-0.5),江浙加弹综合开工下调至5%</td><td>10</td><td>-10</td><td>-1</td><td>-0.9</td></tr><tr><td>库存</td><td>CCF统计2月9日华东主港库存93.5万吨,较上周上升3.8万吨</td><td>10</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>进出口</td><td>进口量年内基本维持在63万吨上下,占表需的27%左右,基本没有出口</td><td>5</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">成本利润</td><td>成本</td><td>乙二醇油化工生产成本约在3800-4100元/吨,煤化工生产成本约在3000-3500元/吨,但今年烯烃类油化工产品如PE等均出现亏损,大炼化装置为了物料平衡即使亏损也维持正常开工</td><td>10</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>利润</td><td>石油法亏损,多数煤化工综合利润不亏,PE利润好于EG,有大装置计划转产</td><td>5</td><td>3</td><td>0.15</td><td>0.15</td></tr><tr><td rowspan="2">价格</td><td>基差</td><td>目前现货与05基差在-115元/吨附近</td><td>5</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>外盘</td><td>外盘价格在443美元/吨附近</td><td>5</td><td>0</td><td>0</td><td>0.15</td></tr><tr><td rowspan="2">技术面</td><td>K线</td><td>周线反弹、月线偏震荡运行</td><td>10</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>文华指数</td><td>文华指数大幅回落</td><td>5</td><td>-10</td><td>-0.5</td><td>-0.5</td></tr><tr><td>资金面</td><td>资金</td><td>增仓下行,减仓反弹</td><td>10</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td colspan="3">总分</td><td>100</td><td>-18</td><td>-1.4</td><td>-1.05</td></tr><tr><td colspan="2">注:</td><td colspan="5">1.权重总和为1,各项目权重代表此项在所有影响因素中影响力,可调整。2.赋值区间[-10,10],正值利多,负值利空3.得分为各项权重与赋值乘积,总分负代表弱势,正代表强势,绝对值越大代表趋势越强。</td></tr></table> # 一：乙二醇行情分析 乙二醇现实端基本面来看，近期聚酯负荷季节性走弱叠加年底海外清库存，近期中国进口量大幅增加，预期2026年1-2月份乙二醇进口到货约70万吨预期1-2月累库30-40万吨。但是沙特乙二醇装置检修仍未结束，预期3月-5月份乙二醇进口到货将减少到60万吨/月上下，故预期3-5月份乙二醇去库。聚酯库存处于相对低位，且下游织造库存也不高，过节期间装置停车较多，年后聚酯压力或偏小。目前乙二醇现货与05合约基差在-115元/吨，近期石脑油价格大涨，石脑油法乙二醇生产亏损扩大，未来石脑油法乙二醇开工率可能出现一定的压缩，3月初开始古雷停车检修，关注2月下旬卫星化学的转产是否兑现。煤化工来看，虽然乙二醇现货价格已经接近大部分装置现金成本，虽然多数煤化工其副产品仍有一定利润，但春节前后煤化工春季检修增多。 【供需】：2026年一季度预期巴斯夫80万吨/年新装置投产，2026年四季度预期有200万吨乙二醇新装置投产，长期供应承压。 【展望】：2026年乙二醇有280万吨新装置计划投产，其中年初湛江巴斯夫乙二醇80万新装置投产，其余新装置投产均在三四季度。日本一套57万吨的乙烯装置计划2月份长期停车。PTA1-2月的供需累库幅度较预估增加，预计在70万吨上下，近期现实端基本面转弱，但2026年扩产偏少，二三季度PX-PTA预期偏乐观。 # 二、乙二醇国内负荷情况梳理 数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 截至2月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 $76.81\%$ （环比上期上升 $0.58\%$ ），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 $78.59\%$ （环比上期上升 $1.82\%$ ）。2026年2月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至3003万吨，合成气制乙二醇总产能为1046万吨。巴斯夫（广东）一套80万吨/年的乙二醇新装置于2026年1月内顺利出料并实现稳定运行，并于2026年2月份计入产能基数。 乙二醇油化工生产成本约在3800-4200元/吨，煤化工生产成本约在3000-3500元/吨，虽然烯烃类油化工部分产品亏损，大炼化装置为了物料平衡即使亏损也维持正常开工。 # 三：2025-2028年国内新装置投产计划表 <table><tr><td colspan="4">2025-2028年全球MEG产能投扩计划一览</td></tr><tr><td>时间</td><td>装置</td><td>地址</td><td>年产能(万吨)</td></tr><tr><td>2025年二季度</td><td>四川正达凯(一期)</td><td>四川</td><td>60</td></tr><tr><td>2025年9月中旬</td><td>裕龙石化</td><td>山东</td><td>90</td></tr><tr><td>2025年三季度</td><td>宁夏畅亿</td><td>宁夏</td><td>20</td></tr><tr><td>2025年合计</td><td></td><td></td><td>170</td></tr><tr><td>2026年一季度</td><td>巴斯夫</td><td>广东</td><td>80</td></tr><tr><td>2026年四季度</td><td>中沙古雷</td><td>福建</td><td>100</td></tr><tr><td>2026年四季度</td><td>华锦阿美</td><td>辽宁</td><td>35</td></tr><tr><td>2026年四季度</td><td>陕西榆林化学</td><td>陕西</td><td>60</td></tr><tr><td>2026年</td><td>Pars Glucol</td><td>伊朗</td><td>50</td></tr><tr><td>2026年</td><td>Bharat</td><td>印度</td><td>15</td></tr><tr><td>2026年合计</td><td></td><td></td><td>340</td></tr><tr><td>2027年</td><td>新疆中昆(二期)</td><td>新疆</td><td>100</td></tr><tr><td>2027年</td><td>山西襄矿泓通</td><td>山西</td><td>20</td></tr><tr><td>2027年合计</td><td></td><td></td><td>120</td></tr><tr><td>2028年</td><td>中海壳牌三期</td><td>广东</td><td>65</td></tr><tr><td>2028年</td><td>恒逸能源</td><td>新疆</td><td>120</td></tr><tr><td>2028年合计</td><td></td><td></td><td>185</td></tr></table> 数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 2025年裕龙石化、万凯等产能进一步落地，乙二醇产能增速预估在 $8 \%$ 左右。2026年产能增量较大，一季度只有一套广东湛江巴斯夫年产80万吨的新装置有投产计划，四季度有200万吨新装置有投产计划。故预期2026年四季度之前乙二醇供需压力尚可通过需求增量缓解，四季度以后乙二醇供应压力再次增大。 # 四：2026年聚酯新投产预期 <table><tr><td colspan="5">2026年聚酯装置投产计划</td></tr><tr><td>类别</td><td>地址</td><td>厂名</td><td>产能</td><td>投产时间</td></tr><tr><td>长丝</td><td>嘉兴</td><td>恒优</td><td>30</td><td>2025年底-2026年初</td></tr><tr><td>短纤</td><td>宿迁</td><td>逸达</td><td>20</td><td>2025年底-2026年初</td></tr><tr><td>切片</td><td>湖州</td><td>汇隆</td><td>15</td><td>2025年底-2026年初</td></tr><tr><td>长丝</td><td>阿拉尔</td><td>桐昆宇欣</td><td>30</td><td>2025年底-2026年初</td></tr><tr><td>长丝</td><td>嘉兴</td><td>独山能源</td><td>36</td><td>2025年底-2026年初</td></tr><tr><td>切片</td><td>湖州</td><td>汇隆</td><td>15</td><td>2025年底-2026年初</td></tr><tr><td>瓶片</td><td>东营</td><td>富海</td><td>30</td><td>2025年底-2026年初</td></tr><tr><td>短纤</td><td>宿迁</td><td>逸达</td><td>25</td><td>2026年初</td></tr><tr><td>瓶片</td><td>南通</td><td>科森</td><td>40</td><td>2026年</td></tr><tr><td>长丝</td><td>宿迁</td><td>国望高科</td><td>50</td><td>2026年2026年4月份</td></tr><tr><td>长丝</td><td>海宁</td><td>恒逸新材料</td><td>25</td><td>2026年中</td></tr><tr><td>长丝</td><td>徐州</td><td>新凤鸣新拓</td><td>35</td><td>2026年下半年</td></tr><tr><td>短纤</td><td>徐州</td><td>新凤鸣新迈</td><td>55</td><td>2026年</td></tr><tr><td>长丝</td><td>库尔勒</td><td>中泰</td><td>25</td><td>2026年下半年</td></tr><tr><td>切片</td><td>绍兴</td><td>宇越新材料</td><td>35</td><td>2026-2027年</td></tr><tr><td>切片</td><td>台州</td><td>建兴科技</td><td>20</td><td>2026-2027年</td></tr><tr><td>切片</td><td>湖州</td><td>致祥</td><td>10</td><td>2026-2027年</td></tr></table> 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 2025年全年聚酯计划新增产能达550-650万吨，2026年预计新投产约400-500万吨。新糖环比少于去年，2025 年新投产主要集中在瓶片领域。2026年聚酯新投产主要集中在长丝和短纤上，故预计生产利润依然在盈亏平衡线波动。从乙二醇长期供需平衡推算，若2026年乙二醇下游聚酯需求增速在4%以内则大幅累库，若2026年需求增速在6%左右仅小幅累库。 # 五：乙二醇港口库存连续上升 乙二醇华东港口总库存(CCF) 数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 2月9日华东部分主港地区MEG港口库存约93.5万吨附近，环比上期增加3.8万吨。上海、常熟及南通11.0万吨，较上期增加1.1万吨；张家港45.0万吨附近，较上期减少0.4万吨，2月2日至2月8日某主流库日均发货约5400吨附近；太仓26.8万吨，较上期上升2.6万吨，两主流库日均发货约在5500-6000吨左右；江阴及常州10.7万吨，较上期上升0.5万吨。 # 六、乙二醇张家港市场现货价格 乙二醇张家港市场现货价格 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 截止2月13日，乙二醇张家港现货商谈价格在3580元/吨附近，终端负荷下降，乙二醇继续累库，乙二醇本周价格走弱。 # 七、乙二醇张家港市场现货与盘面基差弱势运行 乙二醇基差 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 截止2月13日，乙二醇张家港现货价格与2605盘面基差在-110元/吨，乙二醇国内开工负荷维持高位运行，华东港口持续累库，现货压力未有改善，盘面因资金及地缘驱动而反弹，故基差弱势运行。 # 八：乙二醇周度到港预报 乙二醇周度预报到港量(CCF) 数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 受春节假期影响，此次统计周期延长至2月23日。2月9日至2月23日，张家港到货数量约为9.7万吨，太仓码头到货数量约为6.3万吨，宁波到货数量约为2.1万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为18.1万吨。 # 九、聚酯长丝产品现金流转正 涤纶POY150D/48F现金流 数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 截止2月13日，涤纶POY150D/48F目前现金流约为115元/吨。聚酯降负保价，长丝利润转正。 # 十、聚酯产品库存天数 数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 2月6日聚酯长丝POY库存天数在12.7（+1.9）天，FDY在16.9（+2.5）天，DTY在24.9（+2.7）天，短纤8.9（+1.1）天。春节临近，终端对节后的原料备货仍有所追加，本周三涤丝产销集中释放，尤其是下游加弹厂的备货增加。目前生产工厂部分未备货或少量备货在15-20天；备货多的年后可用25-30天。 # 十一、聚酯开工负荷 聚酯周度负荷 数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 春节临近，聚酯装置多套装置集中检修，部分大厂减产扩大。综合聚酯负荷下降。2026年2月1日起，国内大陆地区聚酯产能维持在8972万吨。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在79.3%附近。 # 十二、江浙织机、加弹开机率 数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 2月12日聚酯开工负荷在 $77.7\%$ （-0.5），江浙加弹综合开工下调至 $5\%$ ：萧绍2-3成附近，常熟、太仓、长兴、慈溪全面放假。江浙织机、印染厂全面放假。 # 十三：乙二醇2018-2026年度供需平衡表 乙二醇年度供需平衡表 <table><tr><td>年份</td><td>产能</td><td>产量</td><td>进口量</td><td>出口量</td><td>表观消费量</td><td>自给率</td></tr><tr><td>2018年</td><td>1038</td><td>667</td><td>983</td><td>1.6</td><td>1650</td><td>42%</td></tr><tr><td>2019年</td><td>1177</td><td>720</td><td>995</td><td>1.17</td><td>1715</td><td>43%</td></tr><tr><td>2020年</td><td>1553</td><td>863</td><td>1055</td><td>6.07</td><td>1912</td><td>45%</td></tr><tr><td>2021年</td><td>2085</td><td>1100</td><td>843</td><td>12.36</td><td>1930</td><td>57%</td></tr><tr><td>2022年</td><td>2600</td><td>1360</td><td>745</td><td>10</td><td>2095</td><td>65%</td></tr><tr><td>2023年</td><td>2970</td><td>1645</td><td>715</td><td>5</td><td>2230</td><td>70%</td></tr><tr><td>2024年</td><td>3000</td><td>1910</td><td>657</td><td>15</td><td>2680</td><td>73%</td></tr><tr><td>2025年E</td><td>3160</td><td>2150</td><td>760</td><td>5</td><td>2880</td><td>75%</td></tr><tr><td>2026年E</td><td>3340</td><td>2300</td><td>700</td><td>15</td><td>3000</td><td>77%</td></tr></table> 数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 2025年乙二醇全年累库35万吨，主要累在四季度。2026年若聚酯需求增速在4.5%则继续累库50-80万吨左右。截至2025年12月初，中国EG总产能3160万吨，2025年已投产装置三套，合计170万吨。 # 十四、预估乙二醇2026年月度供需平衡表 预估2026年乙二醇月度供需平衡表 单位：万吨 <table><tr><td></td><td>总产量</td><td>进口量</td><td>总供应</td><td>聚酯产量</td><td>聚酯需求量</td><td>其他需求量</td><td>总需求</td><td>供需差</td></tr><tr><td>2026年1月</td><td>184</td><td>75</td><td>259</td><td>673</td><td>226</td><td>13</td><td>239</td><td>20</td></tr><tr><td>2026年2月</td><td>175</td><td>65</td><td>240</td><td>648</td><td>217</td><td>12</td><td>229</td><td>11</td></tr><tr><td>2026年3月</td><td>185</td><td>61</td><td>246</td><td>683</td><td>228</td><td>13</td><td>241</td><td>5</td></tr><tr><td>2026年4月</td><td>180</td><td>61</td><td>241</td><td>692</td><td>232</td><td>15</td><td>247</td><td>-6</td></tr><tr><td>2026年5月</td><td>183</td><td>63</td><td>246</td><td>699</td><td>234</td><td>15</td><td>249</td><td>-3</td></tr><tr><td>2026年6月</td><td>191</td><td>63</td><td>254</td><td>707</td><td>237</td><td>15</td><td>252</td><td>2</td></tr><tr><td>2026年7月</td><td>191</td><td>60</td><td>251</td><td>682</td><td>228</td><td>15</td><td>243</td><td>8</td></tr><tr><td>2026年8月</td><td>191</td><td>60</td><td>251</td><td>684</td><td>229</td><td>15</td><td>244</td><td>7</td></tr><tr><td>2026年9月</td><td>191</td><td>60</td><td>251</td><td>682</td><td>228</td><td>15</td><td>243</td><td>8</td></tr><tr><td>2026年10月</td><td>198</td><td>60</td><td>258</td><td>703</td><td>236</td><td>15</td><td>251</td><td>7</td></tr><tr><td>2026年11月</td><td>203</td><td>60</td><td>263</td><td>695</td><td>233</td><td>15</td><td>248</td><td>15</td></tr><tr><td>2026年12月</td><td>205</td><td>60</td><td>265</td><td>695</td><td>233</td><td>15</td><td>248</td><td>17</td></tr></table> 历史数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 根据淡旺季供需数据预估2026年乙二醇月度供需平衡表，年初1- 2月份因下游淡季而大幅累库，4- 6月份因下游需求旺盛及国内集中检修而小幅去库，2026年下半年因新装置投产再次回归累库。 # 十五、乙二醇国内月产量 乙二醇月度总产量(CCF) 数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 2025年1~12月，MEG产量累积同比 $9.5\%$ ，月均产量约174万吨，MEG产量的增长主要得益于开工率的提升以及新装置投产。尤其是四季度裕龙石化80万吨新装置投产及卫星石化90万吨、镇海炼化80万吨老装置重启大幅增加了乙二醇产量。2026年1月份苯乙烯月产量183.9万吨。 # 十六、聚酯国内月产量 聚酯月度总产量(CCF) 数据来源：华瑞资讯，齐盛期货整理 2026年1月份聚酯月度总产量约673万吨，根据下游装置投产预估2026年聚酯需求增速约5%上下。2025年聚酯年度需求增速在8%附近。近期聚酯工厂出台检修计划，预期1-2月份聚酯负荷及月产量将明显下降。 # 免责声明 本报告内容形成采用的基础数据信息均来源于公开资料，我公司对这类信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和报告中得出的结论及给出的建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担交易者对此作出交易决策而产生的任何风险，亦不对交易者作出此类交易决策做任何形式的担保。本报告版权为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告全部或部分内容翻版、复制发布，如引用、刊发，须注明出处为山东齐盛期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权的侵权行为与我公司无关，我公司对侵权行为给公司造成的声誉、经济损失保留追诉权利。 扫一扫二维码关注齐盛期货