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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2026年3月25日油脂市场分析，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油三大品种。分析师王明伟从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期等多个维度对油脂市场进行了全面解读，并对近期市场利多与利空因素进行了分析，指出主要风险点为厄尔尼诺天气。

各油脂品种分析

豆油

• 基本面：MPOB报告显示，马棕12月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，但月末库存环比增加7.59%，整体偏空。船调机构数据显示，1月马棕出口环比增加29%，后续进入减产季，供应压力减小。
• 基差：豆油现货价格为8810，基差为216，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日豆油商业库存为102万吨，环比减少6万吨，同比增加14.7%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多减，偏多。
• 价格预期：油脂价格预计震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系僵持影响美豆出口，国际原油价格上涨对油脂形成支撑。
• 操作区间：豆油Y2605预计在8400-8800附近震荡。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，MPOB报告显示马棕12月产量减少，出口增加，但库存上升，整体偏空。1月出口环比增加29%，后续进入减产季，供应压力减小。
• 基差：棕榈油现货价格为9590，基差为54，现货贴水期货，偏空。
• 库存：1月9日棕榈油港口库存为73.6万吨，环比增加0.22万吨，同比增加46%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力空减，偏空。
• 价格预期：油脂价格预计震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系影响美豆出口，国际原油价格上涨对油脂形成支撑。
• 操作区间：棕榈油P2605预计在9200-9800附近震荡。

菜籽油

• 基本面：MPOB报告显示马棕产量减少，出口增加，但库存上升，整体偏空。1月出口环比增加29%，后续进入减产季，供应压力减小。
• 基差：菜籽油现货价格为10320，基差为507，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日菜籽油商业库存为25万吨，环比减少2万吨，同比减少44%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力空减，偏空。
• 价格预期：油脂价格预计震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系影响美豆出口，国际原油价格上涨对油脂形成支撑。
• 操作区间：菜籽油012605预计在9600-10000附近震荡。

近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持4%附近：供应偏紧，对油脂价格形成支撑。
• 棕榈油震颤季：季节性因素可能推动价格波动，带来短期机会。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位：市场存在回调压力。
• 国内油脂库存持续累库：库存增加对价格形成压力。
• 宏观经济偏弱：整体经济环境对油脂需求形成抑制。
• 相关油脂产量预期较高：未来供应可能增加，对价格形成下行压力。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：当前市场围绕全球油脂基本面偏宽松，供应压力有所缓解，需求有所好转，国际原油价格上涨对油脂形成支撑。
• 主要风险点：厄尔尼诺天气可能影响棕榈油产量，进而对市场造成冲击。

供应与需求数据

• 豆油库存：1月9日豆油商业库存102万吨，环比-6万吨，同比+14.7%。
• 豆粕库存：1月9日豆粕库存数据未直接给出，但图表显示库存变化趋势。
• 油厂大豆压榨：图表显示油厂压榨数据，反映当前大豆加工情况。
• 棕榈油库存：1月9日棕榈油港口库存73.6万吨，环比+0.22万吨，同比+46%。
• 菜籽油库存：1月9日菜籽油商业库存25万吨，环比-2万吨，同比-44%。
• 国内油脂总库存：图表显示国内油脂总库存趋势，反映市场整体供需状况。

总结

当前油脂市场整体呈现震荡偏强格局，主要受国际原油价格上涨及国内供应稳定影响。豆油、棕榈油和菜籽油价格均预计在特定区间内震荡，但各自基本面和持仓情况略有差异。主要利多因素包括美豆供应偏紧及棕榈油季节性波动，而利空因素则包括国内库存增加及宏观经济疲软。未来需关注厄尔尼诺天气对棕榈油产量的影响，以及国际原油价格的变动对油脂市场的进一步影响。