> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政策加力提速，社融“由降转稳”——2026年7月金融数据点评总结 ## 核心内容 2026年7月，中国人民银行公布金融数据，显示社融新增1.4万亿元，同比多增0.3万亿元；7月末社融存量同比增长7.4%，M2同比增长7.7%。整体来看，社融增速小幅回升，信贷增速持续放缓，M2增速回落，M1增速保持稳定。 ## 主要观点 1. **社融同比小幅多增，政府债为主要支撑** - 7月新增社融1.4万亿元，同比多增0.3万亿元，社融增速为7.4%。 - 企业债、股票融资同比多增，受益于低利率环境和监管支持。 - 政府债发行边际提速，新增1.3万亿元，同比多增0.1万亿元，成为社融增长的主要动力。 - 非标融资中，未贴现票据和委托贷款同比增加，但信托贷款同比减少，显示政策性金融工具尚未实质性落地。 2. **信贷同比持续少增，票据冲量力度减弱** - 7月新增信贷-0.3万亿元，同比仍少增0.3万亿元，信贷增速为5.2%。 - 居民短贷与中长贷新增同步转负，但短贷同比多增，中长贷仍为少增，显示居民购房需求偏弱。 - 企业短贷和中长贷虽在低基数下同比多增，但整体新增仍为负，票据融资同比转为少增，显示信贷承压。 3. **M1同比持平，M2同比回落** - 7月M0同比持续回落至11.6%，M1同比持平为4.0%，M2同比降至7.7%。 - M2回落主要由财政存款释放不积极、资本市场波动导致非银存款回流理财、信贷增速回落导致存款派生能力不足三方面因素驱动。 - M1走势将受到“低利率时代”居民存款搬家、人民币升值吸引企业结汇、财政发力提供流动性支撑等正向因素，以及基数走高带来的负向压力的拉扯。 4. **下半年政策加力提速，或成为社融主要支撑** - 预计9月起社融基数回落，叠加政策发力提速，Q4社融或小幅震荡上行。 - 财政政策方面，7月政治局会议表态积极，下半年政府债资金发行使用将加速，新型政策性金融工具有望落地。 - 货币政策方面，政治局会议提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，虽然短期降准降息概率不高，但预期空间正在打开，结构性工具额度增加和优化值得期待。 ## 关键信息 - **数据亮点**：社融同比小幅多增，政府债成为主要支撑。 - **信贷表现**：信贷同比持续少增，票据冲量力度减弱，居民和企业贷款同步转负。 - **M2回落**：M2同比降至7.7%，主要因财政存款释放不积极、非银存款回流理财、信贷增速回落。 - **M1走势**：M1同比持平，后续走势存在不确定性，需警惕基数走高带来的下行压力。 - **政策预期**：下半年财政与货币政策加力提速，新型政策性金融工具有望落地，结构性货币政策工具优化值得期待。 ## 风险提示 1. 经济复苏不及预期，可能影响居民和企业信心，导致信贷增长不及预期。 2. 美联储降息不及预期，可能对我国货币宽松政策形成掣肘。 3. 关税政策存在不确定性，可能影响政策应对。 4. 央行数据口径误差，部分数据可能存在偏差。 ## 研究团队信息 - **作者**：宋筱筱 - **职位**：长江宏观团队负责人 - **背景**：武汉大学经济学学士、硕士，主要负责货币财政政策、通胀、国内经济研究。 ## 报告信息 - **研究报告名称**：政策加力提速，社融“由降转稳”——7月金融数据点评 - **发布日期**：2026年8月15日 - **发布机构**：长江证券研究所 - **参与人员**：宋筱筱（SAC编号：S0490520080011，SFC编号：BVZ974） ## 相关链接 - 2026-07-16 | 信贷“降速提质”——6月金融数据点评（长江宏观 宋筱筱） - 2026-06-12 | M1到拐点了吗？——5月金融数据点评（长江宏观 宋筱筱） - 2026-05-15 | 寻找流动性充裕的答案——4月金融数据点评（长江宏观 宋筱筱） ## 评级说明 - **行业评级**：看好、中性、看淡 - **公司评级**：买入、增持、中性、减持、无投资评级 - **基准指数**：A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准。 ## 重要声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券客户使用。