20260429-财信证券-酒鬼酒-000799.SZ-2025年年报_2026年一季报点评_业绩筑底_期待改善_4页_550kb
报告摘要
公司点评总结（R3）
核心内容概览
本报告为酒鬼酒（000799.SZ）2026年4月29日的点评，分析师胡跃才对公司的财务表现、业务策略及未来增长潜力进行了深入分析，并给出了“增持”的投资评级。
交易数据
| 指标 | 数据（元） |
|---|---|
| 当前价格 | 42.55 |
| 52周价格区间 | 40.17-73.29 |
| 总市值（百万） | 13825.73 |
| 流通市值（百万） | 13824.42 |
| 总股本（万股） | 32492.90 |
| 流通股（万股） | 32489.82 |
涨跌幅比较
| 指标 | 1M | 3M | 12M |
|---|---|---|---|
| 酒鬼酒 | -1.73 | -17.67 | -1.02 |
| 白酒Ⅱ | -1.48 | 0.01 | -16.77 |
业绩表现
2025年年报数据
- 营收：11.08亿元，同比-22.17%
- 归母净利润：-0.34亿元，同比-371.76%
- 扣非归母净利润：-0.30亿元，同比-545.77%
- 2025Q4营收：3.48亿元，同比+49.86%
- 2025Q4归母净利润：-0.24亿元，亏损减少45.12%
- 2025Q4扣非归母净利润：-0.21亿元，亏损减少51.92%
- 2026Q1营收：3.17亿元，同比-7.78%
- 2026Q1归母净利润：0.33亿元，同比+4.63%
- 2026Q1扣非归母净利润：0.33亿元，同比+3.97%
利润端分析
- 毛利率：2025年64.90%，同比-6.47pp；2025Q4 61.06%，同比-8.04pp；2026Q1 67.30%，同比-3.41pp
- 净利率：2025年-3.06%，2025Q4-6.94%，2026Q1 10.46%
- 费用率：销售费用率显著下降，2025年32.47%，同比-10.47pp；2026Q1 24.07%，同比-3.67pp
产品与渠道策略
产品端
- 公司全面精简SKU，淘汰低质低效产品，精简率达60%
- 聚焦核心品类，实施“2+2+2”战略单品体系
- 推出“酒鬼酒·自由爱”新品，与胖东来深度联动
渠道端
- 推进“扫雷行动”，实现业务单元化、网格化管理
- 渠道信心逐步修复，深耕湖南市场，构建区域壁垒
财务预测（单位：亿元）
| 年度 | 营业总收入 | 归母净利润 | 每股收益（EPS） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|---|
| 2026E | 12.26 | 0.37 | 0.11 | 377.24 |
| 2027E | 13.74 | 0.77 | 0.24 | 179.46 |
| 2028E | 15.64 | 1.25 | 0.38 | 110.78 |
财务指标摘要
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入增长率 | -49.70% | -22.17% | 10.69% | 12.02% | 13.83% |
| 归母净利润增长率 | -97.72% | -371.76% | 207.94% | 110.22% | 61.99% |
| 毛利率 | 71.37% | 64.90% | 65.99% | 67.81% | 69.38% |
| 三费/营业总收入 | 48.92% | 47.19% | 41.54% | 39.09% | 36.93% |
| 净利率 | 0.88% | -3.06% | 2.99% | 5.61% | 7.98% |
| ROE | 0.31% | -0.91% | 1.00% | 2.06% | 3.27% |
| P/E | 1106.65 | -407.22 | 377.24 | 179.46 | 110.78 |
| P/B | 3.49 | 3.70 | 3.76 | 3.70 | 3.63 |
| 股息率 | 1.41% | 0.71% | 0.16% | 0.33% | 0.54% |
投资建议
公司正处于深度调整期，但积极布局产品与渠道，有望逐步恢复增长。我们预计2026-2028年收入分别为12.26、13.74、15.64亿元，净利润分别为0.37、0.77、1.25亿元，当前股价对应的PE为377.2、179.5、110.8倍。考虑到公司业务策略的优化及市场拓展，我们维持“增持”评级。
风险提示
- 消费需求不及预期
- 行业竞争加剧
- 食品安全问题
投资评级系统说明
- 股票投资评级：买入（>15%）、增持（5%-15%）、持有（-5%~5%）、卖出（<-10%）
- 行业投资评级：领先大市（>5%）、同步大市（-5%~5%）、落后大市（<-5%）
免责声明
- 本报告风险等级为R3，仅适用于风险评级高于或等于R3的投资者
- 信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性
- 报告仅反映当日判断，可能随时间变化而调整
- 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险
联系信息
- 财信证券研究发展中心
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