> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司点评总结（R3） ## 核心内容概览 本报告为酒鬼酒（000799.SZ）2026年4月29日的点评，分析师胡跃才对公司的财务表现、业务策略及未来增长潜力进行了深入分析，并给出了“增持”的投资评级。 ## 交易数据 | 指标 | 数据（元） | |------------------|-------------------| | 当前价格 | 42.55 | | 52周价格区间 | 40.17-73.29 | | 总市值（百万） | 13825.73 | | 流通市值（百万） | 13824.42 | | 总股本（万股） | 32492.90 | | 流通股（万股） | 32489.82 | ## 涨跌幅比较 | 指标 | 1M | 3M | 12M | |--------------|------|------|------| | 酒鬼酒 | -1.73| -17.67| -1.02| | 白酒Ⅱ | -1.48| 0.01 | -16.77| ## 业绩表现 ### 2025年年报数据 - 营收：11.08亿元，同比-22.17% - 归母净利润：-0.34亿元，同比-371.76% - 扣非归母净利润：-0.30亿元，同比-545.77% - 2025Q4营收：3.48亿元，同比+49.86% - 2025Q4归母净利润：-0.24亿元，亏损减少45.12% - 2025Q4扣非归母净利润：-0.21亿元，亏损减少51.92% - 2026Q1营收：3.17亿元，同比-7.78% - 2026Q1归母净利润：0.33亿元，同比+4.63% - 2026Q1扣非归母净利润：0.33亿元，同比+3.97% ### 利润端分析 - **毛利率**：2025年64.90%，同比-6.47pp；2025Q4 61.06%，同比-8.04pp；2026Q1 67.30%，同比-3.41pp - **净利率**：2025年-3.06%，2025Q4-6.94%，2026Q1 10.46% - **费用率**：销售费用率显著下降，2025年32.47%，同比-10.47pp；2026Q1 24.07%，同比-3.67pp ## 产品与渠道策略 ### 产品端 - 公司全面精简SKU，淘汰低质低效产品，精简率达60% - 聚焦核心品类，实施“2+2+2”战略单品体系 - 推出“酒鬼酒·自由爱”新品，与胖东来深度联动 ### 渠道端 - 推进“扫雷行动”，实现业务单元化、网格化管理 - 渠道信心逐步修复，深耕湖南市场，构建区域壁垒 ## 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营业总收入 | 归母净利润 | 每股收益（EPS） | 市盈率（P/E） | |----------|------------|------------|----------------|--------------| | 2026E | 12.26 | 0.37 | 0.11 | 377.24 | | 2027E | 13.74 | 0.77 | 0.24 | 179.46 | | 2028E | 15.64 | 1.25 | 0.38 | 110.78 | ## 财务指标摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 营业总收入增长率 | -49.70% | -22.17% | 10.69% | 12.02% | 13.83% | | 归母净利润增长率 | -97.72% | -371.76%| 207.94% | 110.22% | 61.99% | | 毛利率 | 71.37% | 64.90% | 65.99% | 67.81% | 69.38% | | 三费/营业总收入 | 48.92% | 47.19% | 41.54% | 39.09% | 36.93% | | 净利率 | 0.88% | -3.06% | 2.99% | 5.61% | 7.98% | | ROE | 0.31% | -0.91% | 1.00% | 2.06% | 3.27% | | P/E | 1106.65 | -407.22 | 377.24 | 179.46 | 110.78 | | P/B | 3.49 | 3.70 | 3.76 | 3.70 | 3.63 | | 股息率 | 1.41% | 0.71% | 0.16% | 0.33% | 0.54% | ## 投资建议 公司正处于深度调整期，但积极布局产品与渠道，有望逐步恢复增长。我们预计2026-2028年收入分别为12.26、13.74、15.64亿元，净利润分别为0.37、0.77、1.25亿元，当前股价对应的PE为377.2、179.5、110.8倍。考虑到公司业务策略的优化及市场拓展，我们维持“增持”评级。 ## 风险提示 - 消费需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 食品安全问题 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：买入（>15%）、增持（5%-15%）、持有（-5%~5%）、卖出（<-10%） - **行业投资评级**：领先大市（>5%）、同步大市（-5%~5%）、落后大市（<-5%） ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3，仅适用于风险评级高于或等于R3的投资者 - 信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性 - 报告仅反映当日判断，可能随时间变化而调整 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险 ## 联系信息 - **财信证券研究发展中心** - 网址：[stock.hnchasing.com](http://stock.hnchasing.com) - 地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 - 邮编：410005 - 电话：0731-84403360 - 传真：0731-84403438