20260430-广发期货-多晶硅月报_弱现实与强预期影响下_关注多晶硅5月能否筑底_29页_4mb

多晶硅月报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月多晶硅市场的价格走势、供需情况、成本利润变化、进出口数据以及交易规则调整等内容，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

• 价格波动剧烈：4月多晶硅期价波动显著，4月9日跌至31500元/吨一线，跌幅近4%，逼近前低；13日和20日多合约涨停，24日又多合约跌停，反映市场情绪的快速变化。
• 弱现实与强预期并存：尽管现货价格持续疲软，但反内卷预期升温、政策利好等因素推动期货价格上涨，形成“强预期、弱现实”的市场格局。
• 5月关注筑底：5月需求或环比回暖，但供应依旧充裕，需关注企业开工积极性变化及价格是否企稳回升。
• 期货与现货价差收敛：因供过于求，多晶硅价格仍承压，期现价差有望继续缩小。

关键信息

一、期现价格走势

• 现货价格：4月多晶硅现货报价大幅下跌，N型复投料均价下跌8.7%至35.15元/千克，颗粒硅下跌16.87%至34.5元/千克，混包料下跌8.11%至34元/千克，致密料下跌8%至34.5元/千克。
• 期货价格：4月多晶硅期货价格波动较大，05合约下跌约10%，06合约上涨约4%，反映市场预期与现实的不匹配。
• 价差情况：5-6价差较大，05合约适合下游采购，06合约适合上游套保。

二、供需情况分析

• 供应端：4月产量预计维稳在8.6万吨左右，但存在增产预期与检修延后预期，需关注价格变化对企业开工积极性的影响。
• 需求端：4月国内需求端大幅下滑，5月组件排产环比上调近10%，预计回到35GW左右，电池片出口需求较好，但整体需求仍偏弱。
• 库存与仓单：4月库存下降3万吨至30.2万吨，仓单增加至15150手，折合45450吨，部分库存转移至期货仓单，后期仓单可能进一步增加。

三、成本利润分析

• 成本下降：2025年四季度多晶硅单位现金成本降至33.95元/公斤，颗粒硅平均现金制造成本降至25.12元/公斤。
• 利润情况：由于供过于求和需求疲软，多晶硅行业利润承压，多数产品已出现亏损，龙头企业因成本优势仍具一定竞争力。
• 组件利润：二季度组件利润随成本下降有所修复，但整体仍不乐观。

四、进出口数据

• 多晶硅进口：4月进口量数据未具体说明，但整体进口情况可能影响市场供需。
• 多晶硅出口：出口量数据未具体说明，但出口需求在3月前置后，5月预计环比好转。
• 硅片与电池片出口：中国单晶硅片出口量和电池片出口量均有所波动，但未提及具体数值。
• 组件出口：组件出口量数据未具体说明，但整体出口需求逐步释放。

五、交易规则调整

• 交割品调整：颗粒硅被正式列为可交割产品，基准交割品质量要求明确。
• 持仓限额放宽：非期货公司会员、客户持仓限额基数由“N>3万手”调整为“N>6万手”，比例由“N×10%”降为“N×5%”，绝对限额提升。
• 交易规则调整：
  • 最小开仓下单数量从10手降至5手；
  • 交易手续费标准从万分之五下调至万分之二点五；
  • 日内平今仓手续费同样下调；
  • 单日开仓量从50手提高至200手；
  • 交易保证金标准从15%下调至13%（PS2606及之后合约）。

结论与建议

• 策略建议：
  • 单边策略：偏空震荡，关注价格是否企稳回升。
  • 套利策略：期现无风险套利窗口收窄，但仍有小幅窗口可参与。
  • 期权策略：波动率回落，谨慎卖出宽跨式期权，或在波动率较低时买入跨式期权。
• 风险提示：若价格持续下跌，可能导致企业亏损甚至ST风险，需密切关注企业决策与政策落地情况。

附录：数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广期所、广发期货研究所

注：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。