> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农业产品研究团队及生猪市场分析总结 ## 研究团队信息 - **林贞磊** 电话：021-60635740 邮箱：linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 - **余兰兰** 电话：021-60635732 邮箱：yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 - **王海峰** 电话：021-60635727 邮箱：wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 - **洪辰亮** 电话：021-60635572 邮箱：hongchen liang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 - **刘悠然** 电话：021-60635570 邮箱：liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 --- ## 市场观点摘要 ### 供给端 - 8月生猪出栏量小幅增加，压栏及二育肥猪仍有待释放。 - 下半年生猪出栏量基本小幅增加，明年1-4月小幅下滑。 - 明年2月同比保持增长，但增幅缩窄；3-4月同比转负。 - 三季度肥猪供应压力同比降低。 ### 需求端 - 8月终端需求缓慢恢复，部分学校开学带动消费。 - 肥标价差保持优势，中秋及十一前消费预期提振二育补库。 - 但整体需求增速略低于供给端。 ### 现货价格 - 8月生猪供需双增，但需求增速占优，现货价格或触底反弹。 ### 期货价格 - 09合约受6月下旬二育补栏影响震荡下行。 - 随着终端消费恢复，09合约或震荡磨底。 - 远月升水及基差修复有限，估值偏高，震荡偏弱。 ### 投资策略 - **期货投资者**：建议空单持有，逢低减持。 - **养殖企业**：建议套保空单持有，伴随出栏减持。 ### 重要变量 - 猪瘟疫情 - 压栏与二育节奏 - 环保政策 --- ## 基本面分析 ### 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 - 2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，季环比减少3.18%，同比减少6.5%。 - 7月二元后备母猪市场均价1324.6元/头，环比下跌25元/头。 - 理论上，今年7-8月生猪出栏量环比分别下降0.8%、0.8%，10月基本持平。 - 明年1-4月出栏量小幅下滑，3-4月同比转负。 ### 2.2 中期供应：仔猪存栏 - 7月断奶仔猪均价243元/头，环比上涨41元/头。 - 1-6月样本企业小猪存栏量同比增加0.65%。 - 7-10月生猪出栏量环比分别减少0.7%、0.8%、0.1%、0.4%。 - 11-12月出栏量环比分别增加0.1%、0.2%。 ### 2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育 - 7月样本企业大猪存栏量环比-0.53%。 - 7月出栏量环比-0.04%，出栏体重稳中小降。 - 6月下旬二育集中补栏对09合约产生利空影响。 - 7月育肥栏舍利用率41.5%，旬环比下降3个百分点。 ### 2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重 - 7月全国生猪出栏均价10.75元/公斤，月环比上涨12.33%。 - 自繁自养预期成本11.88元/kg，外购仔猪预期成本11.34元/kg。 - 自繁自养生猪头均利润-202元/头，外购仔猪利润-257元/头。 ### 2.5 进口供应：猪肉进口 - 6月猪肉进口7万吨，月环比持平，同比降22.2%。 - 1-6月累计进口38万吨，同比减少29.6%。 - 2025年进口量98万吨，同比-8.4%。 ### 2.6 二育需求 - 二育销量占比7月为0.5%，月环比下降0.8个百分点。 - 175公斤肥猪与标猪价差0.72元/斤，月环比增加0.21元/斤。 - 采购成本增加，导致二育成本上升，但仍有滚动补库需求。 ### 2.7 屠宰需求 - 7月样本屠宰企业平均开工率34.13%，环比下降2.43个百分点。 - 1-6月屠宰量同比增加23.8%，预计8月屠宰量缓慢回升。 - 8月高温天气减少，学校开学提振需求，鲜销率或先稳后增。 ### 2.8 供需形势 - 7月鲜销率80.86%，环比增加1.10个百分点。 - 冻品库容率28.46%，较上月增加0.34个百分点。 - 预计8月鲜销率或先稳后增，冻品库存先稳后缓降。 --- ## 后期展望 ### 供给端 - 下半年生猪出栏量小幅增加，明年1-4月小幅下滑。 - 三季度压栏及二育肥猪仍有释放，但肥猪供应压力同比降低。 - 出栏体重或先降后增。 ### 需求端 - 8月部分地区高温减少，学校开学带动需求恢复。 - 肥标价差保持优势，中秋及十一前消费预期提振二育补库。 - 需求增速或略高于供给端。 ### 价格预测 - 现货价格或触底反弹。 - 期货09合约震荡磨底，远月估值偏高，震荡偏弱。 ### 投资建议 - 期货投资者：空单持有，逢低减持。 - 养殖企业：套保空单持有，伴随出栏减持。 --- ## 建信期货研究发展部 - 宏观金融研究团队：021-60635739 - 有色金属研究团队：021-60635734 - 石油化工研究团队：021-60635738 - 农业产品研究团队：021-60635732 - 黑色金属研究团队：021-60635736 - 量化策略研究团队：021-60635726 --- ## 建信期货业务机构 - **总部大宗商品业务部** 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 - **深圳分公司** 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 - **山东分公司** 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 - **广东分公司** 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 - **北京营业部** 地址：北京市西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 电话：010-83120360 邮编：100032 - **福清营业部** 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 - **宁波营业部** 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 - **成都营业部** 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 - **总部金融机构业务部** 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 - **西北分公司** 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 - **浙江分公司** 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 - **上海浦电路营业部** 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元) 电话：021-62528592 邮编：200122 - **上海杨树浦路营业部** 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 - **泉州营业部** 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 - **厦门营业部** 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 --- ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **网址**：http://www.ccbfutures.com --- ## 免责声明 - 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 报告信息基于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，未经授权不得翻版、复制、发表或分发。