> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华宝期货有色金属产业链周报总结 ## 核心内容概述 本周华宝期货对有色金属产业链进行了深入分析，重点关注锡和碳酸锂市场动态。整体来看，市场在供应紧张、成本支撑和需求回暖的多重因素影响下呈现震荡运行趋势，同时库存变化和地缘政治风险成为后期关注重点。 --- ## 主要观点 - **锡市场**：受缅甸复产不及预期和刚果（金）地缘问题影响，供应仍偏紧张；AI板块强劲带动锡价重回40万元/吨上方。需求端表现强劲，但需警惕累库现实和期现背离现象。 - **碳酸锂市场**：主力合约强势上涨后高位震荡，期货升水结构明显修复，现货跟涨加速。基差大幅收窄，期货价格对现货的引导作用增强。进口量持续增长，但出口仍维持低位。库存天数下降，市场逐步进入去库阶段，但社会库存仍处于高位，去库持续性需观察。 --- ## 关键信息 ### 一、锡市场分析 #### 供应端 - 3月中国进口锡精矿18502实物吨（折合约5950金属吨），环比增长1.93%，同比增长54.54%。 - 缅甸进口7294实物吨（折合约1567金属吨），环比增长3.52%，同比增长49.60%。 - 其他国家进口11208实物吨（折合约4383金属吨），同比增长56.39%。 - 缅甸复产仍低于预期，5月进入雨季，供应或受拖累。 - 刚果（金）地缘问题存在不确定性，印尼受RKAB审批影响尚未放量。 #### 生产端 - 云南、江西两省合计产量0.314万吨，环比+0.1%，同比+0.037%。 - 开工率64.8%，环比+2.07%，同比+7.64%。 #### 库存与成本 - SHFE锡锭库存9414吨，环比+2288吨，同比+695吨。 - 中国分地区锡锭社会库存11004吨，环比+2599吨，同比+811吨。 - 锡精矿加工费：云南40%为16000元/吨，广西、湖南、江西60%均为12000元/吨，同比均上涨3500元/吨。 - 锡矿进口盈亏水平上周达49330.58元/吨，环比+15856.23元/吨，同比+30426.73元/吨。 - 现货均价上周达408250元/吨，环比+38250元/吨，同比+161150元/吨。 #### 市场风险 - 后期需关注缅甸复产情况、刚果（金）局势变化、枧下窝复产时间、库存演变、需求恢复情况、成本及利润传导、地缘冲突趋势演变、关税政策变化等。 --- ### 二、碳酸锂市场分析 #### 价格走势 - 主力合约收盘价196560元/吨，周环比+3.96%，同比+211.90%。 - 基差由-12080元/吨收窄至-2560元/吨，期货升水结构修复。 - 电池级碳酸锂周均价189374.67元/吨，同比+186.12%；工业级碳酸锂周均价186166.67元/吨，同比+189.08%。 #### 供应与需求 - 上周总产量25894吨，环比-0.51%，同比+61.28%。 - 锂辉石产碳酸锂14950吨，环比-2.47%，同比+81.01%。 - 盐湖产碳酸锂4655吨，环比+2.99%，同比+73.31%。 - 锂云母产碳酸锂3301吨，环比+1.04%，同比-7.87%。 - 回收料产碳酸锂2988吨，环比+2.61%，同比+95.68%。 - 三元材料周产量1.85万吨，环比+1.92%，同比+32.77%；库存1.95万吨，环比+1.89%，同比+25.4%。 - 磷酸铁锂周产量11.14万吨，环比+0.71%，同比+52.72%；库存13.29万吨，环比+2.90%，同比+52.72%。 - 动力电芯产量32.6GWh，环比+2.68%，同比+20.47%。 - 储能电芯产量74.3GWh，环比+8.23%，同比+113.20%。 #### 库存情况 - 四地样本社会库存5.52万吨，环比+13.97%，同比+23.10%。 - 样本周度总库存去库至10.27万吨，环比-0.89%，同比-21.96%。 - 库存天数降至25.1天，环比-13.75%，同比-41.90%。 #### 进出口情况 - 3月进口量29974吨，环比+13.42%，同比+65.37%；进口均价1.22万美元/吨，同比+20.89%。 - 自智利进口1.83万吨，环比+19.15%，同比+43.86%。 - 自阿根廷进口0.83万吨，环比-19.90%，同比+78.48%。 - 3月出口量448吨，环比-24.76%，同比+103.82%；出口均价1.50万美元/吨，同比-22.96%。 - 出口至韩国375吨，环比-16.78%，同比+1607.29%。 - 出口至日本4吨，环比-95.63%，同比-76.83%。 --- ## 市场风险提示 - **供应端**：缅甸复产不及预期、刚果（金）局势、枧下窝复产时间、锂矿换证进展等。 - **需求端**：新能源车销量、储能电芯产量、终端需求恢复情况。 - **库存演变**：社会库存高位、样本周度库存去库持续性。 - **成本传导**：原料价格上涨、成本支撑增强。 - **地缘冲突**：中东局势、津巴布韦出口政策。 - **政策变化**：关税政策调整。 --- ## 总结 本周有色金属市场整体震荡运行，锡价受AI板块带动上涨，碳酸锂期货价格高位震荡，基差修复。供应端存在不确定性，需求端保持韧性，库存逐步去化，但社会库存仍处高位。需关注缅甸复产、刚果（金）局势、库存演变、成本传导及地缘政治风险等对市场的影响。