> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 埃斯顿（002747）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 埃斯顿在2026年半年报中展示了其盈利能力的显著修复以及海外市场拓展的加速。公司作为国产工业机器人领域的龙头企业，持续受益于国产替代趋势、产品结构优化及全球化布局，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。 ## 主要观点 ### ■ 业绩表现 - **营业收入**：2026H1实现营业收入25.78亿元，同比增长1.14%。 - **归母净利润**：2026H1归母净利润达1.61亿元，同比增长2314.23%，扭亏为盈。 - **扣非归母净利润**：2026H1扣非归母净利润0.70亿元，同比增长498.64%，主业盈利改善明显。 - **2026Q2**：营业收入同比增长4.33%，归母净利润扭亏，扣非归母净利润扭亏，主业盈利加速改善。 ### ■ 盈利能力修复 - **毛利率**：2026H1综合毛利率为31.81%，同比提升4.17个百分点。 - **净利率**：销售净利率为6.17%，同比提升5.67个百分点。 - **费用率**：期间费用率同比下降0.93个百分点至27.20%，其中销售费用率下降0.63个百分点，管理费用率微降0.06个百分点，财务费用率下降0.36个百分点，研发费用率略有上升0.13个百分点。 - **业务结构优化**：自动化核心部件及运动控制系统毛利率同比提升1.82个百分点，工业机器人及智能制造系统毛利率同比提升4.69个百分点，显示业务结构优化效果显著。 ### ■ 财务健康与现金流 - **存货管理**：2026H1存货同比下降13.45%，存货周转加快。 - **经营现金流**：2026H1经营活动净现金流达0.45亿元，同比增长137.27%，显示销售回款改善。 - **应收账款**：2026H1应收账款同比增长15.48%，需关注账期管理。 - **合同负债**：期末合同负债为4.00亿元，同比下降31.84%，反映订单管理效率提升。 ### ■ 全球化与技术发展 - **海外市场拓展**：2026H1境外收入同比增长25.06%，海外业务持续快速增长。 - **全球服务网点**：公司已建立75个全球服务网点，波兰制造基地投入运营，进一步巩固欧洲市场地位。 - **产品技术**：自主研发1200kg超大负载机器人，高精度六轴机器人已批量应用于头部车企。 - **AI融合**：持续推进机器人与AI技术的深度融合，探索具身智能在工业场景的应用。 ## 关键信息 ### ■ 盈利预测 | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|--------------------|----------------|----------------------|----------------|--------------|-----------| | 2024A | 4,009 | -13.83 | -810.44 | -700.14 | -0.84 | -40.09 | | 2025A | 4,888 | 21.93 | 44.97 | 105.55 | 0.05 | 722.42 | | 2026E | 5,687 | 16.35 | 284.93 | 533.58 | 0.29 | 114.02 | | 2027E | 6,647 | 16.87 | 401.16 | 40.79 | 0.41 | 80.99 | | 2028E | 7,798 | 17.32 | 555.68 | 38.52 | 0.57 | 58.47 | ### ■ 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 2.25 | 2.58 | 3.04 | 3.68 | | ROIC(%) | 1.35 | 2.77 | 3.69 | 4.94 | | ROE（摊薄）(%) | 2.29 | 12.68 | 15.15 | 17.35 | | 资产负债率(%) | 78.56 | 76.64 | 75.19 | 73.00 | | P/E（现价 & 摊薄） | 722.42 | 114.02 | 80.99 | 58.47 | | P/B（现价） | 14.91 | 13.02 | 11.04 | 9.13 | ### ■ 投资评级 - **评级**：增持（维持） - **理由**：公司“核心部件+机器人整机+解决方案”全产业链优势显著，机器人与AI融合打开成长空间，盈利有望持续修复。 ## 风险提示 - 下游制造业资本开支及工业机器人需求不及预期； - 产品结构优化及降本增效效果未达预期； - 海外业务拓展及汇率波动风险。 ## 结论 埃斯顿在2026年半年报中展现出盈利能力显著修复、海外业务快速增长及技术实力持续增强的态势。随着国产替代加速及全球化战略推进，公司未来增长空间广阔，投资价值凸显。当前维持“增持”评级，投资者可关注其在工业机器人领域的领先地位及AI融合带来的新增长点。