评价优秀做市商获经手费减免意义重大，做市企业及做市商均向头部集中-20190415-安信证券-18页_2mb

新三板市场做市商评价与市场动态总结

核心内容概述

2019年一季度，新三板市场通过做市商评价机制的实施，对做市商进行多维度评价，包括做市规模、流动性提供和报价质量，并根据评价结果对优秀做市商给予经手费减免，旨在引导做市商积极合规做市，提升市场活力与良性循环。

主要观点与关键信息

做市商评价结果与经手费减免

• 共有18家做市商获得经手费减免，减免比例分别为100%（前5%）、70%（前5%-10%）和50%（前10%-20%），合计减免经手费达55.45%。
• 《做市商评价办法》实施后，市场流动性明显提升，做市盘中日均成交金额增长45%，市场订单深度提升近5%，参与做市交易的投资者人数增长8.5%。

做市商集中趋势

• 优秀做市商平均做市企业数量达96家，其中一家做市商做市股票数量高达191家，另一家仅34家。
• 《评价办法》对做市规模的考核分值最高，引导做市商向大市值、交易活跃的公司集中。
• 54家包含5家以上优秀做市商的企业中，平均总市值达26.8亿元，而新三板做市企业整体平均市值仅为4.7亿元。
• 这些头部企业占据了做市企业52%的成交额，仅占总数的5.6%。

做市商退出与逆势追加

• 一季度共发生426起做市商退出案例，月度退出规模维持在2018年下半年的水平，截至4月已有110起退出案例。
• 有15家做市企业获得1-3家做市商加入做市，这些公司呈现大市值、成交活跃的特点，部分前期被低估的优质企业也获得做市商关注，如贝特瑞、中建信息、成大生物、亿童文教等。

风险提示

• 流动性风险与做市商持续退出仍是市场关注的重点。

政策与市场动态

一周政策跟踪

• 本周股转系统发布2019年一季度做市商评价结果，18家做市商合计减免经手费55.45%。
• 16家挂牌公司披露二级市场回购方案，回购总金额上限达4亿元。
• 股转系统出台《关于规范挂牌公司股份回购业务的通知》，严格规范回购行为，防止定向回购及违规操作。

2018年以来的政策梳理

• 证监会与股转系统出台多项政策，包括完善新三板分层、交易制度、信息披露规则、回购制度等。
• 针对“三类股东”问题，明确监管政策，要求穿透式披露，防止利益输送。
• 《关于推动发展地方国有企业兼并重组的指导意见》支持发展潜力好但尚未盈利的创新型企业。
• 《关于促进中小企业健康发展的指导意见》鼓励中小企业利用资本市场直接融资，加快上市进程。

新三板指数概览

• 创新成指本周下跌0.32%，三板龙头下跌0.15%，三板制造上涨1.46%，三板服务下跌0.22%，三板医药上涨0.88%。
• 引领指数基期至今的表现显示市场波动，但整体呈现一定的分化趋势。

新三板交易情况

• 2019年4月8日至12日，新三板总体成交量4.6亿股，环比上升20%；其中做市转让成交量1.63亿股，环比上升2%；竞价转让成交量2.94亿股，环比上升33%。
• 总体成交额16.84亿元，环比上升20%；做市转让成交额9.98亿元，环比上升28%；竞价转让成交额6.86亿元，环比上升10%。

定向发行融资动态

• 本周发布定增预案11次，预计募资总额达3.91亿元，其中合佳医药预计募资最高，为1.5亿元。
• 本周定增实施32次，实际募集资金26.14亿元，四月累计实施51次，募资31.26亿元。

申报辅导与退市动态

• 本周远荣智能、润光股份申报上市辅导。
• 本周共31家企业退市，显示市场持续的清理机制在发挥作用。

总结

综上所述，2019年一季度新三板市场通过做市商评价机制的实施，有效提升了市场流动性与做市积极性，但也引发了做市商向头部企业集中的趋势。尽管做市商退出速度未减，但部分优质企业仍获得做市商逆势追加，显示市场对具备发展潜力的公司仍保持关注。政策层面，监管不断优化，推动市场分层、信息披露、回购制度等改革，旨在提升新三板市场功能与投资者保护水平。同时，市场交易量与成交额均有所上升，融资活动活跃，但退市情况表明市场仍存在一定的清理压力。