> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260420总结 ## 核心内容概览 本次晨会重点围绕全球原油市场波动、A股市场走势及两家重点公司的投资价值进行了分析与讨论。分析师们对市场动态、行业趋势、公司业绩及未来展望提出了专业见解，并对相关风险进行了提示。 --- ## 重点推荐 ### 1. 原油大幅波动，关注合约货与现货的关系，以及对下游传导的影响 - **市场动态**： - 4月17日当周，全球股市普涨，科创风格领涨；主要商品期货中黄金、铝、铜上涨，原油大幅下跌。 - 美伊释放可能再次谈判的信号，导致原油价格波动，伊朗宣布霍尔木兹海峡短暂开放后又恢复封锁。 - 布伦特Dtd现货价格较期货高9美元/桶，缺少合约保障的下游企业将面临更高的原料成本。 - **投资建议**： - 原油市场波动仍将持续，建议关注海外需求的持续性及国内制造企业的产业链竞争优势。 - 推荐关注新能源、算力基建、AI应用、煤化工、乙烷裂解、农化、创新药等板块。 - **风险提示**： - 周度基金仓位存在偏差风险；关税政策不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响。 ### 2. 燕京啤酒（000729）：2025年量价齐升，成长势能强劲 - **业绩表现**： - 2025年公司营收153.33亿元（+4.54%），归母净利润16.79亿元（+59.06%），创历史新高。 - Q4营收19.00亿元（+4.35%），Q1预计归母净利润2.56-2.73亿元（+55%-65%），超市场预期。 - **产品与渠道结构**： - U8销量增长29.31%，在公司销量中占比超20%，推动产品结构升级。 - 传统渠道营收127.29亿元（+1.92%），经销商数量净增200家；KA渠道营收4.93亿元（+1.28%）；电商渠道营收3.47亿元（+35.83%）。 - 区域方面，西北地区增速最快（+18.33%），华北基地为主要增长引擎（+5.29%）。 - **盈利能力**： - 2025年毛利率43.56%（+2.84pct），吨成本下降4.89%至1803.56元/千升。 - 费用率下降至21.17%（-0.59pct），销售费用率上升0.27pct至11.09%。 - 销售净利率提升至13.09%（+4.06pct）。 - **投资建议**： - 维持“买入”评级，适当调整并新增2028年盈利预测。 - 预计2026/2027/2028年归母净利润分别为19.12/20.93/23.59亿元，对应EPS为0.68/0.74/0.84元，PE分别为18.98/17.34/15.39。 - **风险提示**： - 新品推广不及预期；行业竞争加剧；原材料波动风险；食品安全风险。 ### 3. 迪哲医药（688192）：核心产品快速放量，研发管线快速推进 - **业绩表现**： - 2025年营收8.01亿元（+122.6%），归母净利润-7.64亿元，扣非归母净利润-8.42亿元。 - 核心产品舒沃哲营收5.76亿元（+85.21%），高瑞哲营收2.26亿元（+359.32%）。 - **产品进展**： - 舒沃替尼一线治疗EGFRexon20insNSCLC的国际三期临床取得成功，客观缓解率达81.3%，疾病控制率达100%。 - 公司将推进舒沃替尼的新药上市申请。 - **研发管线**： - 戈利昔替尼在PTCL治疗中取得进展，相关研究发布于国际学术会议。 - birelentinib在CLL/SLL及DLBCL中推进临床研究。 - GW5282进入I/II期临床试验，探索实体瘤治疗潜力。 - **投资建议**： - 维持“买入”评级，适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测。 - 预计2026-2028年营收分别为14.08/23.87/33.95亿元，归母净利润分别为-4.48/0.78/4.81亿元。 - **风险提示**： - 核心产品放量不及预期；研发进展不及预期；市场竞争加剧。 --- ## 财经要闻 ### 1. 霍尔木兹海峡短暂开放后再次封锁 - 伊朗宣布开放霍尔木兹海峡，但随后恢复封锁，局势紧张。 - 美国指责伊朗进行“海盗行为”，引发美伊谈判升级。 - 原油价格因此出现大幅波动，市场预期不稳。 ### 2. 国常会：听取自由贸易试验区建设情况汇报 - 国务院总理李强主持会议，强调自贸区建设要因地制宜，优化布局，提升能级。 - 支持上海等自贸区对接国际高标准经贸规则，探索更多可复制可推广的经验。 - 推动自贸区高质量发展，发挥示范引领作用。 --- ## A股市场评述 - 上证指数小幅震荡，收假阳K线，下跌0.10%至4051.43点。 - 深成指、创业板指分别上涨0.60%和1.43%，创波段新高。 - 技术指标显示，日线KDJ、MACD金叉共振延续，但30分钟线MACD背离未修复。 - 短线面临突破压力，关注60日均线的压力力度。 - 涨幅较大的板块包括通信设备、元件、塑料制品、风电设备等。 - 调整较大的板块包括医疗服务、旅游及景区、酒店餐饮等。 --- ## 市场数据 | 项目 | 收盘价 | 变化 | |------|--------|------| | 融资余额 | 26512亿元 | +22.87% | | 逆回购到期量 | 20亿元 | - | | 逆回购操作量 | 5亿元 | - | | 7天逆回购 | 1.4% | 0.00BP | | 1年期LPR | 3% | - | | 5年期以上LPR | 3.5% | - | | DR001 | 1.2219% | +0.14BP | | DR007 | 1.3201% | -0.79BP | | 10年期中债到期收益率 | 1.7623% | -1.89BP | | 10年期美债到期收益率 | 4.2600% | -6.00BP | | 2年期美债到期收益率 | 3.7100% | -7.00BP | | 上证指数 | 4051.43点 | -0.10% | | 创业板指数 | 3678.29点 | +1.43% | | 恒生指数 | 26160.33点 | -0.89% | | 道琼斯工业指数 | 49447.43点 | +1.79% | | 标普500指数 | 7126.06点 | +1.20% | | 纳斯达克指数 | 24468.48点 | +1.52% | | 法国CAC指数 | 8425.13点 | +1.97% | | 德国DAX指数 | 24702.24点 | +2.27% | | 英国富时100指数 | 10667.63点 | +0.73% | | 美元指数 | 98.2289 | -1.49% | | 离岸人民币/美元 | 6.8163 | -66.00BP | | 欧元/美元 | 1.1801 | +0.17% | | 美元/日元 | 158.12 | -0.62% | | COMEX黄金 | 4849.40美元/盎司 | +0.80% | | WTI原油 | 82.59美元/桶 | -9.41% | | LME铜 | 13349.00美元/吨 | +0.81% | --- ## 评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 市场指数评级 | 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%；看平：波动幅度在-20%—20%之间；看空：下跌幅度达到或超过20% | | 行业指数评级 | 超配：相对强于沪深300指数达到或超过10%；标配：相对沪深300指数在-10%—10%之间；低配：相对弱于沪深300指数达到或超过10% | | 公司股票评级 | 买入：相对强于沪深300指数达到或超过15%；增持：相对强于沪深300指数在5%—15%之间；中性：相对沪深300指数在-5%—5%之间；减持：相对弱于沪深300指数5%—15%之间；卖出：相对弱于沪深300指数达到或超过15% | --- ## 风险提示 - 周度基金仓位存在偏差风险； - 关税政策存在不确定性； - 特朗普政策不确定性； - 国内价格走弱的影响； - 新品推广不及预期； - 行业竞争加剧； - 原材料波动风险； - 食品安全风险； - 核心产品放量不及预期； - 研发进展不及预期； - 市场竞争加剧。 --- ## 其他信息 - 本报告由东海证券股份有限公司发布，分析师具备证券投资咨询执业资格。 - 报告内容基于合法合规的公开资料，不构成投资建议。 - 报告版权归属东海证券股份有限公司，未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。